ОПЦИОНЫ: Заунывные напевы Ri.. к экспирации превращаются.. превращаются брюки..

Холодно стало, Осень настала
Быки все помёрзли, нечего жрать!
Да и медведям мёду так мало,
Грёбаный рынок, …… мать!


  Ну вот такие примерно настроения у народа в связи с продолжающимся всё лето боковиком, рекордно снизившим не только диапазон колебаний, но и заставившим задуматься над вопросом: а когда же снова оживёт трендовая торговля? Аналитики продолжают кормить обещаниями: «уже скоро!», «пробой неизбежен», «сколько верёвочке не виться..», а воз и ныне там. Когда изменится парадигма рынка? А кто его знает! Может завтра, а может через полгода. Не дано это никому знать. Даже всемогущему Куклу. И что нам делать? Да только одно: изучать закономерности. Ну ладно, давайте глянем одним глазком, «пока не началось».
 
  Я тут на днях сделал интересную табличку, которая заинтересовала меня как продавца волатильности. Поскольку мы, опционщики, мерим время месяцами от экспы до экспы, то продавцы знают, что самое «безопасное» время всегда в начале этого периода. Премии высоки, возможностей для оптимизаций/корректировок позы много, времени исправить «косяк» тоже достаточно, да и хаотичных непонятных движений «ни на чём» тоже в начале не так много обычно. Иное дело – период, когда до экспы остаётся лишь несколько дней. Премии мизерны, приходится увеличивать объёмы, а вот «движняки» усиливаются, причём резко… Например, февральскую экспирацию многие опционщики запомнят как убийственную и зубодробительную надолго. А некоторые и как последнюю для себя)) Да и августовская была ничуть не легче...


 
Так вот. Меня заинтересовал вопрос: а есть ли закономерности в движениях за несколько дней до экспы? Я забил изменения (дневные проценты) последних 6 дней (обозначено как день экспы минус число дней) перед экспой Ri ближайшего контракта за этот год в Эксель, и вот такая картинка у меня получилась:
 

И вывод получился весьма интересный. Он сразу бросается в глаза. В условиях когда мы уже очень долго танцуем вокруг одних и тех же цифр, на каждом контракте за эти несколько дней мы имели разлёт в 4% и более!!! Исключение только одно – март. Но, например, в январе мы дали +3,05% в «день экспы минус 5», и +1,09% в «день экспы минус 1», а в феврале после +2,14% в «день экспы минус 3» сделали – 2,28% по сумме за следующие 2 дня. Июль вообще дал по сумме этих дней почти 7%! И это только по закрытию!!! Если брать цифры внутридневных минимумов и максимумов, то там разлёт ещё выше. А ведь это, напомню, в условиях, когда премии становятся просто копеечными. Стоит ли участвовать в этих «тараканьих бегах» в судорожных попытках «выровнить дельту»? Ответ, полагаю, каждый даст сам для себя..
 
Так. А вот теперь, в свете вышесказанного, как раз самое время посмотреть, а что же нам готовит сентябрьская экспа, которая не за горами – раз, а вот этот опасный период «критических» (как мы выяснили) дней вообще наступит через неделю – два. То есть взглянем на ОИ сентябрьских опционов.
Вот колы:



А вот путы:

 
  И там и там –привычная картина маслом. Как всегда, налит объём колов на один выше центрального страйка (т.е. 135е), причём (что характерно!!) лили их опять «вдогонку уходящему поезду», то есть на падении. И, конечно, опять за копейки. Вот так происходил-с этот процесс:

И если увеличение ОИ до 54 тыс было вызвано спросом покупателей (на том самом загоне выше 135К на августовской экспирации), то далее на каждом падении Ри скорость налива этих колов лавинообразно возрастает, при этом чем ниже их цена, тем более активно их продают (именно продают, потому что ухмылка волатильности в этот период была особенно не в пользу колов). Последние 50 тыс ОИ открыты вообще по цене ниже 1000 пунктов. И конечно, почти наверняка большинство ничерта не захеджировано. Ну да, всё правильно.Крокодил не ловится, не растёт кокос (Ри), плачут люди (но продают колы), молятся (что не дойдём на экспе до 135К), не жалея слёз. Обычная тема)) А вот если начинаем подходить к страйку, то тут да, начинаются метания и начинается хедж, усиливая движение вверх. Такая история была с июльскими 130ми колами, которые в «день экспы минус 3» стоили 400 пунктов, а потом за 3 дня подорожали к экспе более чем в 10 (!!) раз до 5000. Плавали, знаем)
 
Так, теперь путы. А вот тут, несмотря на приличный объём 125х, всё как раз весьма пристойно. В том смысле, что в случае падения они сильного дополнительного действия вряд ли создадут. Во первых, если взять 125й страйк, из объёма 132тыс можно сразу отбросить почти половину. 50 тыс были открыты 30.07 по хорошей цене в р-не 2000, что создало хорошую премиальную подушку.

 
Во-вторых, поскольку это был явно целевой разовый объём, и времени жизни было ещё впереди полтора месяца, то они, конечно, захеджированы по полной программе, а не проданы на «авось пронесёт» (как часто продают колы «вдогонку»). При этом (ещё один характерный момент!), как только обозначается опасность падения, «лишнепроданные» объёмы довольно резво выкупаются. Так было 27 августа, когда на росте стоимости этих путов в два раза с 600 до 1000 пунктов ОИ резко просел. Ну а что, страшно народу! Все ждут закрытия гэпа на 126К и обновления лоёв года. Ну-ну))
 
Итак, что имеем в итоге в прицеле на сентябрьскую экспу.
Скорее всего, сильного движения (по традиции) нам не миновать. При этом ещё ко всему так сошлись звёзды, что и заседание Федрезерва как раз в эти дни (сразу после), плюс ситуация с Сирией будет без сомнения обостряться, если не прямо сейчас, то после 9 сентября точно. В итоге имеем такой «коктейль Молотова», что «весёлось» экспирации может быть ЗАПРЕДЕЛЬНОЙ. Для меня несколько странно видеть Ай-Ви чуть выше 21 по центральному сентябрьскому страйку, но, как известно, пока гром не грянет, мужик не перекрестится, поэтому наверно всё правильно. Ну чтож, ждём марлезонского балета. Поколбасит в ближайшие две недели, я надеюсь, не слабо. При этом очень возможно, совсем не в ту сторону, в какую ожидает и закладывается рынок. А скорее всего, и не в одну сторону. Поэтому всем могу только пожелать беречь свои депо, и аккуратно подходить к использованию летних схем. Всё может поменяться очень очень быстро.
 
www.stockstrading.ru/index.php/analitika/21-optsiony-zaunyvnye-napevy-ri-k-ekspiratsii-prevrashchayutsya-prevrashchayutsya-bryuki