Минфин разгоняет спрос, а ЦБ его тормозит. Чем это чревато для простого инвестора?

Бюджетные расходы хорошо так разогнали отдельные сегменты и компании и для экономики это вроде бы хорошая новость. В частности, это способствовало среднему росту благосостония, появился дополнительный спрос. Но проблема в том, что у людей хоть и появились деньги, соразмерного роста предложения не произошло. И это еще одна из причин повышения цен.

#ИнвестАнализ

Да, бюджетные расходы поддерживают спрос быстрее, чем предприятия могут нарастить выпуск, но это не значит, что каждый рубль автоматически вызывает инфляцию. Расходы на новую инфраструктуру могут со временем увеличить производительность, а закупки в незагруженной отрасли увеличивают занятость.

Увеличение производительности будет заметно через время, а деньги у людей на руках уже сегодня и их надо куда-то тратить. Ожидения населения по инфляции выше средних ставок по депозитам и сберегать стимулов все меньше.

ЦБ по-прежнему говорит о повышенном устойчивом ценовом давлении, в том числе связанном с временными ограничениями выпуска в отдельных отраслях. Сама по себе инфляция значительно ниже ставки, но денежные условия остаются довольно жесткими. Но регулятор смотрит не только на вчерашние уровни, но и на риск того, что произойдет завтра, исходя из тренда. По оценкам самого ЦБ, полная передача изменений ДКП в спрос и инфляцию занимает несколько кварталов.

Не исключено, что цены продолжат заметно расти, даже когда отдельные отрасли почувствуют охлаждение. Инвесторы, ориентирующиеся только на свежие данные по инфляции, сильно ошибаются со временем разворота.

Даже бюджетный контракт не гарант устойчивости. Он может обеспечить загрузку на годы, но сильно зависить от пересмотра финансирования и приоритетов. Не надо делить шкуру неубитого медведя. Если поток внезапно ослабеет, возникшие допрасходы, связанные с наращиванием выпуска никуда не уйдут. Компаниям либо придется сокращать штат и выпуск, либо пытаться найти новые рынки сбыта. Поэтому при анализе эмитентов важно понимать как долго бизнес сможет продержаться в условиях резкого спада.

Если люди верят в компанию и ждут роста после падения, то даже такие компании сильно упадут в цене, так как на возврат к пиковым уровням модет потребоваться несколько лет и далеко не каждый готов ждать. Наступит время и даже хороший бизнес будет дешеветь без критического ухудшения отчетности. инвесторы просто начинают дороже оценивать время и риск.

При устойчивом снижении ставки стоимость будущих денежных потоков способна сильно вырасти задолго до того, как компании покажут улучшение прибыли. Но надеяться на такое решение ЦБ было бы слишком самоуверенно, так как не только ставка двигает котировки.

Длинные облигации к ним особо чувствительны (как и к инфляции), акции компаний с большим долгом тоже зависят от условий рефинансирования. При этом у многих выпадает из модели влияние валютных курсов и мировых цен. Большая ошибка делать упор на парочке факторов, которые способны сильно двинуть цену бумаг именно сейчас и забывать про все остальное.

Сейчас бюджетные расходы перегревают совокупный спрос наряду с потребителями. Проблема в том, что быстро ответить на заданный объем предложение не успевает и борясь с перегревом только дорогими деньгами, можно не только охладить покупателя, но и сделать долгие производственные проекты менее привлекательными.

В периоды, когда спрос и предложение движутся с разной скоростью, не стоит путать номинальный рост с реальным. Можно легко отчитаться о рекордной выручке и при этом продать меньше товаров и даже потерять часть клиентов. Поэтому надо понимать, что будет с компанией, если вдруг бюджет перестанет поддерживать спрос. Ипотечный рынок тому яркий пример.

Пишите в комментариях, в каких компаниях видите перспективы в долгосроке и подписывайтесь на канал

#ИнвестАнализ — собственная аналитика экономики и компаний

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/: