📰 Еженедельный обзор рынков: Акции выросли до минимумов 2024 и 2025 годов

Валютный рынок

Курс рубля за месяц прошел практически весь диапазон колебаний 12-13 за юань, в очередной раз подтвердив значимость поддержки в 12 рублей/юань и 80 рублей/доллар. В последующие 2 месяца валютная выручка от продажи дорогой нефти и газа продолжит поступать на рынок при снижении объемов покупок в ФНБ Минфином (в ноябре и декабре нет уплаты НДД, а демпфер остается высоким), поэтому курс останется вблизи текущих значений.

Поступление валютной выручки в январе может снизиться, т.к. цены на Urals прошли свой пик в октябре при цене $116,93, но сейчас цена составляет лишь $88,03.

Рынок ОФЗ

Рынок облигаций остается под давлением:

• Неопределенность с дефицитом российского бюджета, каждый год пересматриваемым вверх;
• Инфляционное давление из-за растущих тарифов ЖКХ, вводимых или повышаемых косвенных налогов, а также последствий «временного выбытия мощностей» в терминологии ЦБ;
• Ожидание аналитиками ослабления курса рубля;
• Ухудшение ситуации с дефицитом ликвидности банковского сектора: требования Банка России к кредитным организациям выросли до 7,8 трлн. руб. (+800 млрд за неделю), что увеличивает стоимость фондирования банковского сектора;
• Начало цикла повышения ключевых ставок в мире, сокращающего потенциал снижения ставки в России, в нормальной ситуации КС Банка России > КС ФРС +4%.

Позитивные факторы для ОФЗ:

• Подтверждение продолжения цикла снижения ключевой ставки от 23 октября этого года;
• Исторически низкие цены на облигации, зафиксированные лишь трижды за последние 14 лет создают высокий потенциал роста цены облигаций к погашению;
• Профицит исполнения бюджета в августе и сентябре может получить продолжение в октябре за счет высокого НДД;
• Стагнация в кредитовании, зарплатах и потреблении. В сентябре остановился рост кредитного портфеля нефинансовых организаций, а объем потребительских ссуд на балансах банков снизился. СберИндекс фиксирует четвертый месяц подряд снижения медианных заработных плат. Росстат показал рост реальной заработной платы на 3,3% г/г в августе и июле, но лишь за счет переноса даты повышения тарифов ЖКХ, если компенсировать +1% тарифной инфляции, то очевидно быстрое падение реальных заработных плат;
• Сокращение темпов роста ВВП в сентябре до +0,5% при частичном восстановлении работы НПЗ. Рыночные сектора экономики находятся в рецессии.

Все эти факторы способны привести к ускорению темпов снижения ключевой ставки в 2027 году ради спасения экономики.

Рынок акций

Рынок акций вернулся к минимумам 2025 и 2024 годов, скомпенсировав летний провал за 5 месяцев. Перепроданность рынка снята, шорты физических лиц ликвидированы, но пока нет факторов, обеспечивающих уверенное продолжение роста рынка: рост ВВП, кредитования, заработных плат, снижение депозитных ставок, падение курса рубля, смягчение регулирования банков со стороны ЦБ, — ничего из перечисленного не прогнозируется в ближайшие недели. Тем не менее предприятия будут выплачивать дивиденды в ближайшие 2 месяца из-за повышения НДФЛ в следующем году, что может поддерживать рынок. Также сохраняются отдельные позитивные отчеты компаний, таких как Промомед, ВИ.ру, ИКС5, МД Медикакал и другие. Нефтяной сектор отлично отчитывается, но рынок не верит в продолжительность периода дорогой нефти, ожидая промежуточных выборов в США и завершение конфликта на Ближнем Востоке, хотя для падения нефти до низких значений с учетом потерянных запасов нужна мировая рецессия.

Полное содержание еженедельного выпуска доступно в блоге «Рациональные инвестиции» на всех видео-платформах:
🔹 Рубль останется вблизи текущих значений до конца года
🔹 Состояние долговых рынков в США и Европе
🔹 Нефть Urals значительно снизилась с максимумов в середине октября
🔹 Золото пробило поддержку $4000 на падении американских акций
🔹 Негативная техническая картина в китайском индексе акций дополнена плохим отчетом PMI
🔹 Американский индекс снизился по итогам октября, проблемы на рынке недвижимости в США продолжаются
🔹 ОФЗ остаются под давлением – за и против позиции
🔹 Статистика подавленной экономики: снижение зарплат и низкие темпы роста розничных продаж
🔹 Дефицит ликвидности в банковском секторе усугубился на 800 млрд. за неделю
🔹 Сколько можно заработать в ОФЗ в 2027 году если не будет рискового сценария
🔹 Акции ликвидировали летнее падение. Хорошие и плохие отчеты компаний.
🔹 Отраслевой срез рынка
🔹 Отработка прогнозов