МГКЛ не заплатила купон 24,66 млн. Из 3,2 млрд денег группы 2,7 млрд лежали в кассах

МГКЛ — это ломбарды «Мосгорломбард», скупка и продажа драгметаллов и комиссионные магазины. У неё 11 выпусков облигаций в обращении на 5,9 млрд ₽ по данным Cbonds и ещё два, 001PS-03 и СО-001, по которым она тоже платит купоны. В октябре ФНС приостановила операции по счетам восьми её дочек из-за налогового долга: 1,22 млрд на 26 октября, а 28 октября компания назвала остаток по группе около 800 млн. Подробно об этом — в разборе от 27 октября.

29 октября МГКЛ не перечислила в НРД 24,66 млн ₽ по 21-му купону выпуска 001Р-07. Сообщение вышло 30 октября в 10:15: «по вине эмитента». Это первый технический дефолт компании (Cbonds) и пока только технический: на исправление есть время до даты около 13 ноября (расчёт). Цена вопроса сегодня — 24,66 млн. После этого срока — право требовать 3,85 млрд номинала по восьми выпускам, больше всех денег группы на 30 июня.

За день до срока компания сообщила, что совокупный налоговый долг компаний группы снизился на 30%. Базу она не называет: от 1,22 млрд минус 30% было бы 853 млн, а не около 800. Там же: за 10 месяцев уплачено 567,5 млн налогов (это все налоги, а не погашение долга) и «операционная деятельность Группы продолжается». В день срока её профиль написал об участии в форуме Мосбиржи по корпоративному управлению. Заявление 30 октября: «Группа прилагает все усилия для урегулирования ситуации с задолженностью дочерних компаний и выплатой купонного дохода». Купон и долги дочек компания впервые за эти дни поставила рядом, но причину прямо не называет.

Там же компания просит взвешенно подходить к продаже бумаг: право на номинал «переходит к покупателю», а решение, оговаривается она, следует принимать «с учётом рисков». Про номинал напомнила, а когда придёт купон, не сказано.

На 30 июня группа показывала 3,2 млрд ₽ денег. Примечание 5 к МСФО за полугодие (с. 28, отчётность неаудированная) раскладывает их так:

За полгода итог упал с 4,58 до 3,2 млрд: операционный поток составил −2,25 млрд, потому что 3,35 млрд ушло в товары для перепродажи (по учётной политике — ювелирные изделия, техника и другие вещи, принятые на комиссию или оставшиеся от невыкупленных залогов, с. 23).

В кассе 84% денег, втрое больше, чем группа выдала людям под залог (839 млн). Ломбарду нужны наличные. Для держателя важно другое: купон платят со счёта. Вне касс у группы было около 500 млн: 101 млн на текущих счетах, 335 млн на обезличенных металлических счетах (счета в граммах металла; по учётной политике денежные эквиваленты обращаются в деньги за день и не имеют ограничений, с. 20) и 64 млн депозитов и переводов.

Всё это группа. У самой ПАО, которая и платит по облигациям, по РСБУ на Smart-lab на 30 июня было 39 млн, на конец 2025 года — 4 млрд (ГИР БО). Значит, почти вся касса уже была не у неё. 39 млн больше просроченного купона, но это цифра четырёхмесячной давности: купоны стоят 124–137 млн в месяц (сентябрь–ноябрь, расчёт по сообщениям о выплатах и графикам). Сколько у неё было 29 октября, неизвестно.

Счета самой ПАО в день срока заблокированы не были. Пять решений от 23 октября по долгу 5,6 тыс. ₽ сервис ФНС к 28 октября уже не показывал, проверка 29 октября в 18:10 МСК — тоже, а компания 27 октября сообщила, что блокировок нет. Поэтому речь о блокировках дочек: деньги могли не дойти до ПАО. Статус дочек на 30 октября не проверен.

Отсюда две версии, и отчётность не позволяет выбрать между ними. Первая: деньги есть, но часть застряла в кассах и у дочек, не дойдя до ПАО. Внесённое на счёт дочки с приостановленными операциями банк не выпустит в пределах долга, а прямые наличные расчёты между компаниями ограничены 100 тыс. ₽ по одному договору (указание Банка России № 5348-У). Компании без блокировки это не мешает внести кассу на свой счёт, а сколько кассы у заблокированных дочек, отчёт не показывает. Сама группа такого объяснения не давала. Вторая: денег стало заметно меньше, чем в июне, а цифр новее нет. Утверждать, что денег нет совсем, оснований нет: известно лишь, что купон не перечислен.

Плюс в том, что долг, похоже, уже учтён в отчётности, поэтому новым убытком по капиталу он не ударит. Обязательства перед бюджетом на балансе на 30 июня — 1,13 млрд (НДС, налог на прибыль и прочие, с. 4 и примечание 14), на конец года было 540 млн. Это цифра всей группы на 30 июня; 1,22 млрд — долг восьми дочек по сервису ФНС на 26 октября; около 800 млн — остаток, по словам компании. Прямого подтверждения, что это один и тот же долг, нет.

Просрочка купона больше 10 рабочих дней по ст. 17.1 закона о рынке ценных бумаг даёт держателям 001Р-07 право требовать досрочного погашения. Десятый рабочий день — около 13 ноября (расчёт по календарю, в сообщении эмитента срока нет).

В решениях о выпуске всех восьми серий 001Р (пример — 001Р-08, п. 5.6.1) записан кросс-дефолт: такая просрочка по другому выпуску эмитента даёт то же право. Кто что получает:

Погашение — 100% номинала плюс накопленный купон. Требования принимаются в течение 15 рабочих дней после раскрытия, заплатить надо не позже 7 рабочих дней после этого: если компания раскроет право сразу, ориентир по семи выпускам — середина декабря (расчёт); по 001Р-07 закон даёт 7 рабочих дней с требования.

При цене 23–56% номинала это право, а не обещание получить деньги: 3,85 млрд группа не показывала и в июне.

Если купон придёт вовремя, ничего из этого не включится. Если позже, по 001Р-07 право сохранится, пока компания не сообщит, что устранила просрочку. Закрывает ли поздний купон право держателей остальных семи выпусков, документы прямо не решают.

Второй путь к тому же праву — дела о банкротстве дочек по заявлениям ФНС. Те же решения о выпуске дают его при процедуре наблюдения в отношении эмитента «или любой компании Группы компаний». Наблюдение по любой из дочек включит требования по всем восьми сериям. Само заявление ФНС такого права не даёт. Ближайшие заседания — 10 ноября, 1 и 14 декабря (даты из разбора 27 октября, сейчас не перепроверены).

Первая — около 2 ноября: 20,14 млн по 001PS-02 (расчёт). В графиках Мосбиржи её нет, серия торгуется на СПб Бирже. Это первая проверка, платит ли компания.

Дальше, около 5, 9 и 11 ноября, — ещё около 43 млн по 001Р-06, 001PS-03 и 001PS-01 (сообщения о выплатах за октябрь, график Мосбиржи; сумма по 001PS-03 посчитана на 630 275 бумаг и вырастет, если размещение продолжится). Вместе с просроченным купоном до срока около 13 ноября нужно около 87,5 млн, за весь ноябрь — около 161 млн, а 29 декабря — ещё погашение 001Р-01 на 150 млн.

Акции с открытия понедельника, 1,87 ₽, упали до 0,8895 ₽ на 11:27 МСК, больше чем вдвое за пять торговых дней; за день к этому времени −9,97%. Облигации:

Страницы выпусков на moex.com, снимок 11:27 МСК, данные с задержкой 15 минут; 29.10 — цена последней сделки. Соседние сделки сильно расходятся в цене.

27 октября здесь было написано, что по деньгам рынок испугался больше, чем изменилось. Эта оценка не выдержала: через два дня купон не пришёл. Сейчас падение несоразмерно сумме купона, но соразмерно вопросу, который этот купон поднял: есть ли у группы свободные деньги. Чрезмерным оно окажется, если около 2 ноября 001PS-02 заплатят вовремя, а просроченные 24,66 млн закроют. Положение серьёзное, а если около 13 ноября купона всё ещё не будет, станет опасным.

«Эксперт РА» 11 сентября понизил рейтинг с ruBB- до ruB, а 14 сентября отозвал: договор расторгнут по инициативе компании. Остался BB|ru| от НРА, который агентство 29 октября поставило под наблюдение на срок до трёх месяцев, ещё из-за новостей и блокировок.

Неизвестно главное: сколько денег у группы сейчас и у кого они.

Проверить самому: лента раскрытия по ИНН 7707600245, сообщения «Выплаченные доходы» и «Неисполнение обязательств»; условия досрочного погашения — п. 5.6.1 решений о выпуске на сайте компании.

Сами по себе 24,66 млн ничего не решают. Техдефолт ещё не дефолт: время есть, бизнес, по словам компании, работает, налоги, похоже, уже сидели в отчётности, и часть долга компания, по её словам, закрыла. Если купон придёт в ближайшие дни, это будет плохая, но понятная история о деньгах, застрявших внутри группы.

Если не придёт, мелкая просрочка станет большой: право требовать номинал получат держатели восьми выпусков. Компания, показавшая в июне миллиарды, не перевела сумму меньше процента от них и не объясняет почему, а итоговая строка отчёта оказалась не тем запасом, каким выглядела.

Первое, что это покажет, — купон около 2 ноября, окончательно — срок около 13-го.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

• Раскрытие МГКЛ (зеркало Прайм): неисполнение обязательств, 30.10.2026; купон 001Р-04, 28.10
• Заявления компании в профиле MGKL в Пульсе: 30.10, 29.10, 28.10, налоги, 28.10, купон, 27.10, 26.10, анонс результатов; Smart-lab, 26.10; MarketTwits, 30.10; Сигналы РЦБ, 28.10; «Облигации Смартлаба», 26.10
• МСФО за 6 месяцев 2026 года, с. 4, 5, 8, 20, 23, 28, 29, 42; РСБУ поквартально, Smart-lab; бухгалтерская отчётность за 2025 год — ГИР БО
• Решения о выпуске: 001Р-01, 001Р-02, 001Р-03, 001Р-04, 001Р-05, 001Р-06, 001Р-07, 001Р-08, G01, 001PS-01, СО-001
• Закон о рынке ценных бумаг, ст. 17.1; производственный календарь на 2026 год; указание Банка России № 5348-У
• Cbonds, 30.10; IF Bonds, 30.10, 29.10, 26.10; НРА, 29.10; «Эксперт РА»: 11.09, 14.09
• Цены — страницы выпусков на moex.com, 30.10, снимок 11:27 МСК (задержка 15 минут); графики выплат — там же