EBITDA Ozon 93 млрд

Ozon увеличил оборот за третий квартал на 42% до 1,56 трлн рублей и превзошёл ожидания брокеров по EBITDA, заработав 93 млрд рублей. Убытки от атак беспилотников в 30,1 млрд рублей почти полностью съели чистую прибыль, а страховое возмещение пока не гарантировано. Несмотря на списание резервов и рост стоимости риска в финтехе, компания продолжает отбирать долю рынка у конкурентов.

Ускорение оборота и переток доли от конкурентов

Оборот Ozon в третьем квартале вырос на 42% до 1,56 трлн рублей, пока весь рынок e-commerce увеличился лишь на 17–19%. По данным MPStats, доля Wildberries в продажах крупнейших продавцов упала с 57,5% в январе до 41,7% в августе, а Ozon вырос до 58%. Главная причина перетока клиентов кроется в потере Wildberries четверти складских мощностей из-за атак и повышении комиссий на 5–20 процентных пунктов.

Диаграмма роста оборота Ozon по кварталам · Кирилл Кузнецов. Усиленные инвестиции, 3:36

Рекордная операционная маржа опережает цели компании

Скорректированная EBITDA достигла 93 млрд рублей или 6% от оборота, закрыв годовой целевой ориентир финансового директора досрочно. Прогноз Альфа-Банка предполагал показатель на уровне 55,9 млрд рублей, но реальный результат превысил его на две трети. За девять месяцев компания набрала 199,7 млрд рублей EBITDA при годовом ориентире около 200 млрд.

Убытки от атак беспилотников и риски страховки

Резерв под повреждения на 11 объектах составил 30,1 млрд рублей и сократил чистую прибыль квартала до 3,7 млрд рублей. Компания прямо указывает, что страховые выплаты могут не перекрыть убытки, так как удары дронов относятся к рискам диверсий и не входят в стандартный полис. На примере пожара в Истре 2022 года страховая компания выплатила 60% суммы только через 25 месяцев.

Слайд с информацией о резерве под инциденты · Кирилл Кузнецов. Усиленные инвестиции, 6:48

Рост кредитных рисков в финтех-направлении

Выручка финтех-сегмента выросла на 57% до 85 млрд рублей, а средства клиентов достигли 835 млрд рублей. При этом стоимость риска выросла с 10,6% до 14,3%, а резервы под кредитные убытки увеличились более чем в два раза. Приток средств клиентов замедлился с 22% до 10% за квартал, что сам банк называет фактором роста рисков.

Капитуляция институционалов и капитализация на дне

Некредитные финансовые организации продали акций Ozon на 175 млрд рублей за девять месяцев, а доля бумаги в свободном обращении упала с 33% до 26%. Пик паники пришёлся на 22–24 августа, когда акции просели на 57% от максимумов года до 2112,5 рубля. Институциональные инвесторы продали бумагу на самом дне, после чего акция восстановилась на 70%.

Два подхода к оценке и мультипликаторы

Капитализация компании составляет около 810 млрд рублей при 216 млн акций. По расчету брокеров с вычетом средств клиентов банка из долга мультипликатор EV к EBITDA составляет 3,3. Строгий вариант с учетом чистого долга в 279 млрд рублей и списаний дает мультипликатор 5,5 против исторического уровня 10.

Дивидендный потенциал и открытые вопросы

Компания планирует выплатить не менее 30 млрд рублей за год, что оставляет около 69 рублей на акцию и даёт доходность 2–4%. Инвесторы покупают Ozon не ради дивидендов, а ради кратного роста прибыли, однако ключевые риски связаны с новыми ударами по складам в четвёртом квартале и динамикой кредитного риска.

Мнение Slavik Capital
Проблемы конкурента ускоряют рост Ozon, но устойчивость этого преимущества ещё предстоит проверить.
1. Оборот Ozon вырос на 42%, что поддерживает вывод о перетоке покупателей от конкурентов. Часть преимущества связана с повреждёнными складами Wildberries. Если конкурент восстановит мощности, удерживать покупателей, вероятно, станет сложнее.
2. Под повреждения складов заложили 30,1 млрд рублей, поэтому осторожность со страховкой оправданна. Пока возмещение под вопросом, рассчитывать на быстрый возврат этих денег рискованно. Новые повреждения могут снова съесть прибыль.
3. Расчёт дивидендов Ozon в 69 рублей на акцию не сходится с заявленными выплатами и числом акций в разборе. Поэтому указанную дивидендную доходность пока нельзя считать надёжным ориентиром.
Не является инвестиционной рекомендацией.

Источник: ролик канала Кирилл Кузнецов. Усиленные инвестиции
Больше разборов — в канале @slavik_capital

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.

Ozon Wildberries Ozon Банк акции

OZON | ОЗОН

slavik_capital

Санкт-Петербург

124

с 15 сентября 2026

0 Комментариев

Читайте на SMART-LAB:

Календарь первички ВДО и розничных облигаций (ПКО Вернём YTM 28,71% | БИЗНЕС АЛЬЯНС YTM 26,2%)

💼 ПКО Вернём 1Р4 ( B|ru| со стабильным прогнозом, 150 млн руб., ставка купона 25,5%, YTM 28,71 % , дюрация 2,14 года до погашения) размещен на 93%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК |...

Иволга Капитал

03.11.2026

Газпром опять в прибыли - РСБУ дает шансы на хороший 3-й квартал, но мы ждем 4-й.

Mozgovik

03.11.2026

🎥 Прямой эфир

Обсудим наши финансовые результаты за 9 месяцев и ответим на вопросы инвесторов. Стартуем в 16:00 на площадке Т-Инвестиций на RuTube и VK . Подключайтесь!

ДОМ.РФ

03.11.2026

X5 финансовые результаты 3 кв. 2026 г. - считаем возможные дивиденды

Компания X5 опубликовала финансовые результаты за 3 квартал 2026 года. Выручка компании выросла на 13% до 1,311 трлн руб., при этом компании удалось немного переломить тенденцию снижения...