Доллар раскрыл свои карты

Будет ли расти ставка по федеральным фондам? Рынки не получили ответа на этот крайне важный вопрос. С одной стороны, Кевин Уорш заявил, что инфляция все еще высока, финансовые условия недостаточно жесткие, а работа ФРС продолжается. С другой, он отметил, что монетарная рестрикция бьет по ИИ, который нужно благодарить за экономический рост. Зачем же рубить сук, на котором сидишь? EURUSD посчитала, что не стоит, и отскочила от 17-месячного минимума.

Если экономика сильна, это необязательно будет приводить к ускорению инфляции. Кевин Уорш нанес удар по теории, которая гласит, что в крепко стоящей на ногах экономике не может быть низких цен. Председатель ФРС считает, что благодаря росту производительности, в первую очередь, из-за ИИ, может. При этом технологии искусственного интеллекта крайне чувствительны к повышению ставок из-за привлекаемых компаниями заемных ресурсов. Если чрезмерно ужесточить денежно-кредитную политику, вся конструкция рискует рухнуть. Пузырь фондового рынка лопнет, а экономика остается без своего главного козыря. Стоит ли это делать Федрезерву?

Рынки посчитали, что не стоит. Они все еще верят в повышение ставки по федеральным фондам в декабре, но шансы трех актов монетарной рестрикции в течение следующих 12 месяцев упали с 67% до 58%. Доходность двухлетних, чувствительных к ужесточению денежно-кредитной политики, казначейских облигаций снизилась, 10-летних выросла на фоне заявления Кевина Уорша, что борьба с инфляцией не должна означать остановку экономического роста.

На мой взгляд, Кевин Уорш наконец раскрыл свои карты. Он искренне считает, что искусственный интеллект повысит производительность, что позволит экономике расти быстрее, не вызывая всплеска инфляции. Эта позиция устраивает Белый дом, о чем свидетельствует заявление Скотта Бессента. Министр финансов считает, что ФРС удастся сбалансировать безработицу и инфляцию. Одновременно взгляды нового председателя Федрезерва находят понимание внутри FOMC. Было бы иначе, численность инакомыслящих была бы больше.

Проблема только одна – конца конфликту на Ближнем Востоке не видно, а значит рост базовой инфляции из-за цен на энергоносители отнюдь не такой переходящий, как хотелось бы Белому дому и, вероятно, самому Кевину Уоршу. Но доказать это сможет только следующий отчет по CPI. До его публикации доллар США, скорее всего, будет находиться под впечатлением октябрьского заседания FOMC.

Торговый план — здесь