Выиграет ли МКПАО «ВК» от проблем у «Яндекса» и чего ждать по итогам 2026 года?

Сегодня на фоне небольшого роста фондового рынка динамику намного лучше рынка показывают акции МКПАО «ВК», растущие на 3,4%, до 138,8 руб. за бумагу.

За четыре торговых дня, начиная с 8 октября, акции МКПАО «ВК» подорожали на 14%, в то время как индекс Мосбиржи вырос только на 3,2%. В социальных сетях и на трейдерских форумах такой рост акций «ВК» объясняют ситуацией с атаками БПЛА на ЦОДы конкурента компании «Яндекса» и возможным оттоком клиентов к крупным конкурентам, в том числе, к МКПАО «ВК». Однако, на наш взгляд, такое объяснение слишком прямолинейно и не учитывает определённых тонкостей бизнес-моделей обеих российских техногигантов. Стоит отметить, что после первой атаки на ЦОД «Яндекса» в Рязанской области акции МКПАО «ВК» 8 октября упали, но падение было связано, скорее всего, с тем, что после атаки и в Рязанской области и во многих других регионах ЦФО, включая Москву, наблюдались временные перебои с доступом в интернет, из-за чего соцсеть «Вконтакте» и некоторые другие сервисы «ВК» не были доступны пользователям. Однако после 8 октября акции МКПАО «ВК» достаточно быстро пошли вверх. Мы полагаем, что такой рост был связан с тем, что биржевые игроки временно переключались с акций «Яндекса» на акции МКПАО «ВК» на фоне новых атак БПЛА на дата-центры «Яндекса» и роста неопределённости и инфраструктурных рисков в его акциях.

У «ВК» есть своя инфраструктура, собственные дата-центры и арендованные мощности дата-центров других организаций (в том числе – госструктур) в некоторых регионах. В некоторых СМИ сообщалось, что некоторые рекламодатели могут пересмотреть контракты с «Яндексом» и обратиться к тем СМИ, которые не пострадали. Отметим также, что, даже если сразу после атак на ЦОДы «Яндекса» фиксировался отток клиентов от сервисов этой компании в сервисы «ВК», то эта ситуация временная. Дело в том, что конкурирующие компании в сложившейся непростой ситуации договариваются друг с другом о том, чтобы конкурент предоставил корпоративным клиентам пострадавшей компании свои, например, облачные услуги. У МКПАО «ВК» есть сервис VK-Cloud, который может помочь клиентам «Яндекса» временно использовать свои платформы. Поэтому массового перетока клиентов на платформы МКПАО «ВК» быть, по нашему мнению, не должно.

Рост акций МКПАО «ВК» сегодня и накануне, скорее всего, был связан с заявлением главы Минцифры Максута Шадаева о том, что Минцифры и Минобороны разрабатывают комплекс мер по защите дата-центров российских компаний. Усиление защиты все владельцы ЦОДов и провайдеры восприняли положительно, а у инвесторов значительно вырос спрос на акции публичных компаний, владеющих ЦОДами. Здесь речь идет не только про МКПАО «ВК», но и небольших операторов ЦОД, например, ПАО «Аренадата».

Мы также не исключаем, что на фоне временных перебоев с сервисами «Яндекса» в первой декаде октября могло увеличиться число пользователей входящего в структуру МКПАО «ВК» мессенджера «Макс», а также облачных услуг VK-Cloud, сервисов VK-Музыка и VK-Видео и почтового сервиса Mail.ru.

Всё это может положительно отразиться на финансовых результатах МКПАО «ВК» за 2026 год. Мы подтверждаем наши прогнозы по МСФО за 2026 год по выручке МКПАО «ВК» в 170 млрд руб. и EBITDA в 24 млрд руб., и, несмотря на наши ожидания убытка МКПАО «ВК» в 2026 году, мы ожидаем, что в 1 квартале 2027 года акции эмитента могут достичь цели в 345 руб. за бумагу.

Мы подтверждаем нашу целевую цену акции МКПАО «ВК» в 345 руб. на годовом горизонте и рейтинг акции «Держать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией).