Индекс российских акций с дивидендами за пять лет так и не вернулся к пику 2021 года.

Полная доходность российских акций, индекс MCFTR, через пять лет после пика 2021 года всё ещё на 19,8% ниже него. Значит, правило «рынок всегда отрастает, просто держи» на нашем рынке пока не сработало, и пережить обвал помогает то, что лежало в портфеле до него.

Минус 52% за один день

20 октября 2021 года индекс Мосбиржи закрылся на 4287,52 пункта. 24 февраля 2022-го он закрылся на 2058,12, то есть на 52% ниже. Внутри того дня он доходил до 1681,55, это минус 61% от пика.

Со «вдвое» на американском рынке пугают новичков, у нас это реальный график. 2 октября 2026 года индекс стоял на 2279,75, почти на дне 2022 года. Индекс полной доходности MCFTR с реинвестированными дивидендами выглядит лучше, но тоже не восстановился: 6518,73 против 8125,76 на пике. Ближе всего к пику он подошёл в мае 2024 года, когда дотянул до 8046,87, и снова развернулся вниз.

По американской статистике восстановление занимает два-три года. У нас за пять лет его не случилось даже с дивидендами. Любой план на обвал нужно считать с запасом на такой срок.

Дивиденды пропали вместе с ценой

Тех, кто живёт на дивиденды, принято считать устойчивыми: цена падает, а выплаты идут. В 2022 году вышло иначе. Акционеры Сбербанка (SBER) 30 июня решили не платить за 2021 год, и такого не было с 2000 года. В тот же день собрание Газпрома (GAZP) отказалось от рекордных 52,53 рубля на акцию, хотя совет директоров рекомендовал их за месяц до этого. Акции Газпрома рухнули за день на 30%.

До этого торги акциями шли последний раз 25 февраля, а возобновились только 24 марта. Почти месяц было нельзя ни продать, ни докупить. Дивидендный портфель в такой момент не даёт ни денег, ни выхода. Дивидендная стратегия переносит обычный рыночный спад, а в системный обвал рискует потерять сразу и цену, и поток.

Обвал бьёт по зарплате и кредитам

Портфель падает вместе со всем вокруг. 28 февраля 2022 года ЦБ поднял ключевую ставку с 9,5% до 20%. У кого был кредит с плавающей ставкой, платёж вырос в тот же месяц. Банки к тому же получили от регулятора рекомендацию не платить дивиденды, и сектор, где у частника обычно крупная доля, остался без выплат.

В кризис подушка нужна, чтобы закрыть платёж по кредиту или пережить сокращение без продажи акций на минимумах. «Сухой порох» для покупок — это уже второй вопрос. Если подушки нет, акции придётся продать по худшим ценам, когда биржа откроется. Подушка должна лежать вне брокерского счёта, иначе в день закрытия биржи до неё не добраться.

Дно длилось несколько часов

Минимум 1681,55 пункта продержался несколько часов 24 февраля. Уже на следующий день индекс закрылся на 20% выше, а потом биржа закрылась на месяц. Купить на дне могли только те, у кого заявка уже стояла в стакане и при этом были свободные деньги.

Посчитаем, что дала покупка в реальных точках входа. Вход по закрытию 24 февраля дал по MCFTR плюс 64,6% к октябрю 2026 года. Вход днём позже или сразу после открытия торгов дал уже около 37%. Есть деталь, о которой вспоминают редко: ОФЗ, купленные 24 февраля, принесли столько же, плюс 65,6%. Награду за смелость в тот день получили все рублёвые активы, и рисковать акциями ради неё было необязательно.

Сколько ОФЗ и кэша нужно

Возьмём 100 000 рублей, вложенные на пике в октябре 2021 года, без ребалансировки. Портфель целиком в акциях на дне весил меньше половины начальной суммы и до сих пор в минусе на пятую часть. Вариант 60 на 40 с ОФЗ на дне потерял 40%, а сейчас почти вернулся к нулю.

ОФЗ тоже не стали тихой гаванью: индекс гособлигаций в тот день упал на 24%. Номинально не падает только кэш. Даже если считать его под ноль процентов, хотя ставки в 2022 году взлетели, вариант с пятой частью кэша на дне терял треть, а не половину. Главное различие тут в психологии: минус 33% пересидеть легче, чем минус 51%, а портфель, который удалось удержать, в итоге обгоняет тот, что продали в панике.

Что я сделал бы сейчас

Зарубежная мудрость о плане до обвала и о подушке перед «сухим порохом» на нашем рынке подтвердилась жёстче, чем там. С правилом «просто держи и не смотри» сложнее. Если держать индекс с пика 2021 года, пять лет спустя он всё ещё в минусе. Спасали не терпение и не выбор бумаг, а то, что часть денег лежала вне акций и было что докупать.

Долю защиты стоит выбирать по той просадке, которую вы готовы видеть в отчёте брокера и не жать «продать», а не по прогнозу. При 60 на 40 это было около минус 40% на дне, при трети вне акций — около минус 33%. Подушку на полгода расходов держите отдельно, на вкладе в другом банке: в феврале 2022 года кэш на брокерском счёте месяц нельзя было пустить в акции. Правило ребалансировки — например, докупать акции, когда их доля уходит на десять пунктов ниже целевой, — запишите заранее, пока рынок спокоен.

Что вы сделали с портфелем в феврале 2022-го и какую долю ОФЗ и кэша держите сейчас?

Источники цифр

— Закрытие индекса IMOEX на пике 20.10.2021: 4287,52 (источник, 2021-10-20)
— Закрытие и минимум IMOEX 24.02.2022, закрытие 25.02.2022: 2058,12; 1681,55; 2470,48 (источник, 2022-02-24)
— Закрытие IMOEX 02.10.2026: 2279,75 (источник, 2026-10-02)
— MCFTR на пике 20.10.2021: 8125,76 (источник, 2021-10-20)
— MCFTR 24.02.2022 и 25.02.2022: 3960,75; 4754,32 (источник, 2022-02-25)
— MCFTR 25.03.2022: 4780,59 (источник, 2022-03-25)
— Максимум MCFTR в мае 2024: 8046,87 (источник, 2024-05-17)
— MCFTR 02.10.2026: 6518,73 (источник, 2026-10-02)
— RGBITR 20.10.2021: 603,92 (источник, 2021-10-20)
— RGBITR 24.02.2022: 461,02 (источник, 2022-02-24)
— RGBITR 02.10.2026: 763,27 (источник, 2026-10-02)
— Акционеры Сбербанка отказались от дивидендов за 2021 год, впервые с 2000 года: 0 ₽ (источник, 2022-06-30)
— ЦБ рекомендовал банкам не платить дивиденды в 2022 году: рекомендация от 15.04.2022 (источник, 2022-06-30)
— Совет директоров Газпрома рекомендовал 52,53 ₽ за 2021 год, собрание отказалось; акции упали на 30%: 52,53 ₽; −30% (источник, 2022-06-30)
— Дивиденд Газпрома за 2020 год: 12,55 ₽ (источник, 2022-06-30)
— Торги акциями: последние 25.02.2022, возобновлены 24.03.2022: почти 4 недели (источник, 2022-03-24)
— ЦБ повысил ключевую ставку до 20% с 28.02.2022: 20% (источник, 2022-02-28)
— Ключевая ставка до повышения 28.02.2022: 9,5% (источник, 2022-02-28)