Словарь инвестора: где у МФО «выручка» и как читать EBITDA
Инвесторы, которые привыкли к отчётности заводов, ритейла или ИТ-компаний, первым делом ищут строку «Выручка». В отчёте о прибылях и убытках микрофинансовой компании по МСФО её нет. Верхняя строка — процентные доходы по займам, и именно с неё начинают оценивать масштаб бизнеса МФО.
Но процентный доход — ещё не прибыль и даже не деньги, фактически полученные от клиентов. Это проценты, начисленные по займам по правилам МСФО. Из них компания платит за привлечённое финансирование, покрывает ожидаемые кредитные убытки и расходы на работу бизнеса. И здесь есть важное отличие от привычной выручки: величина процентных доходов зависит одновременно и от размера кредитного портфеля, и от его доходности. Поэтому только по процентным доходам оценивать масштаб и эффективность МФО нельзя.
Как это выглядит на цифрах Summit Group за I полугодие 2026 года (по консолидированной отчётности по МСФО):
▪️ 4 011 млн ₽ — процентные доходы. Столько группа начислила процентов по займам клиентам.
▪️ 3 786 млн ₽ — чистый процентный доход до резервов. Из процентных доходов вычтены процентные расходы на фондирование, 224 млн ₽. По смыслу это ближайший аналог валовой прибыли у производственной компании: выручка за вычетом стоимости «сырья». Только сырьё у МФО — это деньги.
▪️ 1 538 млн ₽ — чистый процентный доход после резервов. Расходы на резервы под ожидаемые кредитные убытки за полугодие составили 2 248 млн ₽. Так в отчётности заранее отражается риск того, что часть займов не будет возвращена.
▪️ 599 млн ₽ — прибыль до налогообложения. Результат после операционных расходов, а также прочих доходов и расходов.
▪️ 375 млн ₽ — чистая прибыль. Итог после налога на прибыль.
Где здесь EBITDA?
В Summit Group EBITDA рассчитывается по формуле:
EBITDA = прибыль до налогообложения + процентные расходы + амортизация.
За I полугодие 2026 года: 599,4 + 224,2 + 27,4 = 851 млн ₽.
Важная деталь: расходы на резервы к прибыли обратно не прибавляются. EBITDA считается уже после признания ожидаемых кредитных убытков, поэтому кредитный риск в показателе учтён.
Почему EBITDA у МФО нельзя читать «как у завода»
У производственной компании проценты по кредитам — плата за способ финансирования, а не за сам продукт. Поэтому EBITDA помогает сравнивать компании с разной долговой нагрузкой. У МФО привлечённые деньги — сырьё основного бизнеса: из них выдаются займы. Процентные расходы здесь по сути часть себестоимости. Прибавляя их обратно, EBITDA показывает результат до оплаты этого «сырья».
Поэтому EBITDA микрофинансовой компании — это не чистая прибыль и не сумма, свободная для погашения долга. Смотрите её вместе с процентными расходами, резервами и чистой прибылью. А при сравнении с другими эмитентами проверяйте формулу: методики расчёта EBITDA у компаний различаются.
Как читать строки вместе
Процентные доходы показывают, сколько бизнес начисляет по займам до всех расходов. Чистый процентный доход до резервов — то же самое за вычетом стоимости привлечённых денег. После резервов видно, что остаётся с учётом кредитного риска. Прибыль до налогообложения и чистая прибыль — итог после операционных расходов и налога. EBITDA — результат до стоимости фондирования, амортизации и налога, но уже после резервов.
Подробности — в презентации за I полугодие 2026 и в отчётности МСФО.
Есть вопрос по коэффициентам или показателям — напишите в комментариях или на ir@summitgroup.ru.
⚠️ Сравнение с 6 мес. 2025 и LTM на 30.06.2025 компания даёт справочно: база ещё не полностью сопоставима из-за консолидации группы.
⚠️ Материалы не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
