АО «ГТЛК» (МСФО 2026 6М)
АО «ГТЛК» (МСФО 2026 6М)
Итоговая оценка: 1,0/5
Чем занимается компания: Транспортный лизинг и операционная аренда; основные активы — ж/д, авиа, водный и автотранспорт.
Исходные показатели:
— Процентные доходы: 46 130 млн руб. (+9,5% г/г)
— Процентные расходы: 72 784 млн руб. (+7,7% г/г)
— Чистый процентный доход: -21 526 млн руб.
— Чистая прибыль: -28 112 млн руб.
— ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг): 574 334 млн руб. (+5,5% г/г)
— Имущество вне ЧИЛ: 5 374 млн руб.
— Резервы/обесценение портфеля: 30 210 млн руб. (+79,6% г/г)
— Активы: 1 442 536 млн руб. (+2,5% г/г)
— Капитал: 173 047 млн руб. (-10,8% г/г)
— Чистый долг: 1 101 523 млн руб. (+6,0% г/г)
— Поступления по ЧИЛ и фин. активам до 12 мес: 150 235 млн руб.
Коэффициенты:
— Net Debt / Капитал: 6,4x
— Капитал / Активы: 12,0%
— ЧИЛ / Net Debt: 0,52x
— Имущество вне ЧИЛ / ЧИЛ: 0,9%
— ICR: 0,51x
— ROA: -2,0%
Детализация долга:
— Долг: 1 121 836 млн руб.; чистый долг 1 101 523 млн руб.
— Сроки и структура: краткосрочный долг раскрыт неполно; минимум до 12 мес. 139 661 млн руб. = 135 852 кредиты + 3 809 аренда, без графика облигаций/ЦФА. Общий долг: 57,9% кредиты, 37,0% облигации/ЦФА, 4,7% финобязательство перед акционером, 0,4% аренда.
— Ликвидность: доступный кэш оценочно 13 744 млн руб., ЧИЛ-поступления до 12 мес. 150 235 млн руб., лимиты не раскрыты. Минимальное покрытие без облигаций 0,77x; полный показатель не скорится. Ковенанты, по заявлению менеджмента, не нарушены.
Качество портфеля:
— Портфель: ЧИЛ 574 334 млн руб.; до резерва 604 544 млн руб.; резервы 30 210 млн руб.
— Диверсификация: топ-5 лизингополучателей 29,3% ЧИЛ до резервов, все ж/д; структура ЧИЛ до ОКУ: ж/д 55,7%, водный/порты 16,0%, авто 13,5%, авиа 11,9%.
— Риски: Stage 3/POCI net по ЧИЛ не раскрыт; рост резервов из-за реструктуризаций, ухудшения отдельных контрагентов и роста просрочки. Stage 3 финвложения 113 908 млн руб. и резерв по гарантиям 11 448 млн руб.
Комментарий по кредитоспособности: Профиль слабый: ЧИЛ покрывает только 0,52x чистого долга, прибыльность отрицательная, ликвидность неполная; смягчают риск гос-контроль, ФНБ-финансирование и отсутствие нарушения ковенантов.
Расшифровка оценки:
— Капитализация и финансовое плечо: 2,0/5; вес 25%; капитал/активы 12,0% = 2/5, Net Debt/Equity 6,4x = 2/5
— Покрытие долга лизинговым портфелем: 0,0/5; вес 10%; ЧИЛ/Net Debt 0,52x, net debt существенно выше ЧИЛ
— Имущество и эффективность стока: 4,6/5; вес 5%; оборудование к передаче / ЧИЛ = 0,9% = 5/5; ликвидность активов 4/5 по прокси структуры портфеля
— Покрытие процентов и прибыльность: 0,0/5; вес 15%; ICR 0,51x, ROA -2,0%, два полугодия подряд убыток
— Качественная корректировка: -0,3; санкции/еврооблигации, гарантии/Stage 3 финвложения, рост резервов и убытков;
