Бюджет 2027–2029: высокий дефицит, более жёсткое бюджетное правило и налоговая донастройка

Минфин подготовил проект главного финансового документа на три года. В нём — несколько принципиальных решений: от параметров дефицита до изменений в налогообложении и уже утверждённых условий по семейной ипотеке.  

Дефицит: 5,5 трлн рублей и внутренний долг

 Дефицит в 2027 году запланирован на уровне около 5,5 трлн руб. (2,2% ВВП). Основным источником его покрытия останется внутренний долг, что предполагает сохранение крупного предложения ОФЗ на аукционах Минфина.Это значит, что финансирование дефицита ложится на российский долговой рынок. Минфину придётся регулярно размещать новые выпуски, а инвесторам — абсорбировать растущий объём бумаг. Чем больше предложение, тем выше требования к доходности и тем чувствительнее кривая ОФЗ. Аукционы Минфина остаются ключевым индикатором спроса на госдолг.Бюджетное правило: цена отсечения Urals снижается до $50    Цену отсечения Urals в бюджетном правиле планируется снизить с 59 до 50 долларов за баррель. Логика такая:

• если фактическая цена ниже 50 долларов, Минфин продаёт валюту и золото из ФНБ;
• если выше — покупает.

С одной стороны, это повышает устойчивость бюджета к дешёвой нефти. С другой — при котировках выше 50 долларов на рынке появится дополнительный регулярный покупатель валюты, что формирует предпосылки для более слабого курса рубля.Это ключевой момент для экспортёров, импортёров и всех, кто следит за валютным рынком. 

Налоги: пассивные доходы могут попасть в общую шкалу НДФЛ

 В налоговой части Минфин пока только предложил поправки в Налоговый кодекс с 2027 года.В правительственном законопроекте пассивные доходы — дивиденды, купоны, проценты по вкладам и прибыль от сделок с ценными бумагами — предлагается объединить с зарплатной базой и перевести на общую пятиступенчатую шкалу НДФЛ 13–22%.Для состоятельных частных инвесторов это может снизить чистую посленалоговую доходность активов. 

ПИФы: налог на прибыль 15% на пассивные доходы

    Ещё одна инициатива Минфина касается паевых инвестиционных фондов. Предлагается ввести налог на прибыль 15% на пассивные доходы самих ПИФов — с механизмом зачёта при выплатах пайщикам. Сейчас налогообложение в ПИФах устроено иначе: фонд не платит налог на прибыль с получаемых пассивных доходов, а налог возникает у пайщика в момент выплаты ему дохода. Предлагаемая новация переносит часть налоговой нагрузки на уровень фонда: ПИФ будет обязан уплатить 15% с полученных дивидендов, купонов и иных пассивных доходов. 

Как работает зачёт

Механизм зачёта при выплатах пайщикам означает, что уплаченный фондом налог будет учтён при расчёте налога для пайщика. То есть двойного обложения не возникнет: пайщик не заплатит повторно с той же суммы. Однако меняется момент уплаты налога — теперь он удерживается раньше, на уровне фонда. 

Что это значит для инвесторов

 Для пайщика, который держит паи годами и реинвестирует доход, это может означать снижение суммы, доступной для реинвестирования. Если фонд получает доход, он сразу теряет 15% на налог, и в работу идёт лишь оставшаяся часть. Раньше налог откладывался до момента выплаты пайщику, что позволяло дольше использовать полную сумму дохода. Для тех, кто регулярно выводит доход из фонда, итоговая налоговая нагрузка при зачёте может остаться сопоставимой, но меняется денежный поток: налог уплачивается фондом раньше, а пайщик получает зачёт позже.Сигнал для рынка коллективных инвестиций Государство выравнивает условия налогообложения между прямым владением активов и инвестициями через ПИФы, закрывая возможность отсрочки уплаты налога внутри фонда. Для рынка коллективных инвестиций это может означать снижение привлекательности ПИФов как инструмента долгосрочного реинвестирования, особенно для состоятельных инвесторов, которые активно используют фонды для накопления.При этом важно подчеркнуть: пока это только предложение Минфина в рамках поправок в Налоговый кодекс с 2027 года. Окончательное решение ещё не принято. 

Семейная ипотека: уже утверждённые изменения

    В отличие от налогов, изменения по семейной ипотеке уже утверждены и вступают в силу с 1 октября 2026 года.Программа становится жёстко адресной: вместо единой ставки 6% условия зависят от числа детей и региона.

• Для семьи с одним ребёнком ставка вырастет до 10% в регионах и до 12% в Москве, Подмосковье, Санкт-Петербурге и Ленобласти.
• С двумя детьми — до 8% и 10% соответственно.
• Льготные условия 2–6% сохраняются лишь для многодетных семей.
• Кроме того, срок субсидирования ограничен 15 годами.

Для девелоперов это означает резкое сжатие доступного спроса в массовом сегменте, особенно в столичных агломерациях, и вынужденный переход на субсидирование ставок за свой счёт, рассрочки и скидки. 

Что в итоге

 Проект бюджета сочетает высокий дефицит, более жёсткое бюджетное правило и потенциальную налоговую донастройку.Для инвесторов важны налоговые новации, для рынка недвижимости — адресная семейная ипотека, для валютного рынка — новый механизм покупки валюты при цене выше $50.Пока налоговая часть — это предложение Минфина. Ипотечные изменения уже утверждены. Если после нашего обзора хочется продолжения — оно есть. В нашем канале мы публикуем короткие мысли, наблюдения и разборы. Подписывайтесь!