Балтлиз. Актуализируем график погашений. Что сегодня ждем от встречи с инвесторами?

• Сентябрь закрыт
• Что осталось до конца года
• Сколько ушло в рынок и придется выкупить?
• Встреча с институционалами и реальная нагрузка
• Итого

Давайте посмотрим, что изменилось, что уже выплачено и какие цифры будут на столе у менеджмента на встрече с институционалами.

Сентябрь закрыт

Самый крупный сентябрьский транш — амортизация по БО-П19. 7 сентября эмитент погасил 33% номинала, это 3,3 млрд рублей, плюс купон.

По БО-П10 амортизация прошла 10 сентября — это ещё около 0,8 млрд рублей тела долга.

Итого за сентябрь с купонами — около 4,3–4,4 млрд. Компания справилась. Платёжная дисциплина сохранена, технического дефолта нет.

Что осталось до конца года

После сентябрьских выплат у менеджмента есть примерно два месяца на сбор денег и работу с инвесторами.

Ситуация непростая:





Критическая нагрузка ноябрь–декабрь: ~17 млрд ₽

Сколько ушло в рынок и придется выкупить?

Точных данных о структуре держателей в открытом доступе нет. Но есть косвенные признаки, которые позволяют сделать прикидку.

По БО-П14 первые сделки пошли 10 августа, объемы от 100 млн руб в день. 11 августа кто-то вышел на сумму свыше 1 млрд рублей.

По БО-П14 в августе купон был выплачен только по 8 000 006 бумагам из 9 000 000. Это значит, что 1 млн бумаг (1 млрд рублей) на дату выплаты купона не находился в обращении — либо был выкуплен эмитентом, либо находился на балансе структуры, не имеющей права на купон. Т.е. реальный объем выпуска, который может быть предъявлен, изначально меньше 9 млрд.

БО-П21 торговался вяло. Оценка ушедшего в рынок объема — не более 0,3–0,5 млрд руб.

Итого народный объем, который почти наверняка принесут на оферту:

• БО-П14: ~1,5
• БО-П21: ~0,3–0,5
• Итого: ~1,8–2,0

Встреча с институционалами и реальная нагрузка

Во вторник, 22 сентября, менеджмент анонсировал закрытую встречу с институциональными инвесторами.

Судя по всему, будут убеждать держателей БО-П14 и БО-П21 не предъявлять бумаги к оферте.

Если менеджмент убедит крупных клубных инвесторов не предъявлять бумаги, но частные инвесторы, купившие с дисконтом, все равно придут, нагрузка в ноябре составит:

• Оферта БО-П14: ~1,5 млрд ₽ (частные)
• Оферта БО-П21: ~0,3–0,5 млрд ₽ (частные)
• Амортизации БО-П15, БО-П16, БО-П20: ~1,9 млрд ₽
• Купоны по всем выпускам в ноябре: ~1,5 млрд ₽

Итого ноябрь: ~5,2–5,4 млрд ₽.

В сентябре компания справилась с 4,1–4,4 млрд, так что 5,2–5,4 млрд — посильный объем.

Итого

Я исхожу из того, что БалтЛиз справится. Его облигации у меня есть. И да, я буду среди тех частников, кто принесет их на оферту в ноябре.

Чуть раньше посты выходят в телеграм или MAX