РАЗБОР НЕДООТЧËТА ПОЛЮСА ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ 2026 ГОДА

Полюс выпустил отчëт за 1 полугодие 2026 года, причëм такой, что даже аудиторы, считают его не соответствующим стандартам МСФО.

То есть покупка кота в мешке, вроде как мяукает, но какого цвета и здоров ли — непонятно.

Выручка «Полюса» составила $4,674 млрд, что на 27% выше, чем годом ранее.

❗ Рост обеспечен рекордными ценами на золото.

Собственно по этому многие инвесторы и покупали золотодобытчиков, так как стоимость золота на высоких уровнях.

Чистая прибыль при этом рухнула на 59% — до $829 млн.

Основные причины:
📌снижение продаж;
📌 резкий рост себестоимости;
📌 загадочные прочие расходы, которые компания отказалась раскрывать.

Производство золота сократилось на 2% — до 1 287 тыс. унций.

Продажи золота упали на 20% — до 950 тыс. унций. Разница между производством и продажей ушло на запасы.

Общие денежные затраты на добычу унции выросли на 64% — до $1 069. При этом операционные расходы выросли в трое.

❗Рост себестоимости на 64%, операционных расходов на 320%. И нет раскрытия!

Золотые месторождения в Красноярском крае переходят в этап вырождения. Количество граммов золота на тонну уменьшается и себестоимость будет подрастать быстрее, чем у международных игроков.

❗ А до этого Полюс славился самой низкой себестоимостью. По факту он ещë держит первое место, но его стремительно догоняют и тенденция сохранится.

Спасение Полюса это Сухой Лог, где планируется запуск первой линии Золотоизвлекательной фабрики в 2028 году.

Вероятно, это будет в первую очередь замещение вырождающихся месторождений, а потом уже и рост добычи при существенных капитальных затратах.

❗Компания свернула отчётность и скрыла многие детали, а взаимодействие с инвесторами оставляет желать лучшего.

Даже только этот факт должен насторожить инвестора, а сюда ещë можно добавить выкуп акций на баланс компании в 2023 году выше рынка (30% у мажора) и отмена дивидендов в этом году.

На мой взгляд, данная история неинвестпригодна — еë нельзя прогнозировать, а корпоративное управление не заботиться о минорах.

Вообще держать нельзя?
Компания из-за отвратительного корпоративного управления торгуется в половину от справедливой стоимости.

Вероятность того, что золото будет и дальше на таких уровнях или выше, очень высокая. Плюс сюда можно добавить ослабление рубля.

К сожалению, у нас с вами короткая память и несмотря на 2023 год, котировки компании на фоне растущего золота очень сильно разогнали.

Стоит ожидать похоже эффекта, когда появятся новости о дивидендах или будет бурный рост золота (или ослабление рубля).

По этому как долгосрочную идею держать можно, но на маленькую долю и с осознанием, что вы покупаете компанию, которая управляется не в вашу пользу.

💼 Лично для меня это неинвестпригодный кейс.

Ещë больше интересных постов и аудиосообщений о том, что происходит на рынке на моих каналах в МАХ и ТГ👇
   ТГ:
t.me/RudCapital
   МАХ:
max.ru/channel_rudcapital

  ❗В МАХ и ТГ переодически есть материал, которого не будет здесь.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией