Облигационная первичка на неделю
Последний месяц у меня дежа-вю, скупаю компании А грейда, с купоном 17%+, со сроком на 2 года. На этой неделе ситуация не повторится, потому-что похожих выпусков и эмитентов по risk/reward просто нет, а что же есть? давайте посмотрим:
Фосагро выходит с институциональным выпуском на 20 млрд. кс +1,4%, прохожу мимо, такая низкая доходность не нужна. 4️⃣
Химмед дебютирует с выпуском на 3 года, 22,5% купоном и ежемесячными выплатами, оферта через 1,5 года. Выпуск маленький, всего на 500млн., как мы знаем первичка умерла, но здесь blackbox, возможно будет хороший старт, так как рейтинг BBB- и неплохой купон. По компании я посмотрел отчеты, здесь debt/ebitda 3,5x, прибыль и выручка выросли в 25 году в x1,5 и x3 раза, первое полугодие 26 уже медленней, но рост + 25% прибыли. При прибыли за полугодие 1,8млрд, капекс составляет за то же полугодие 1,6 млрд.(купили ПСК в Подольске), ну и отрицательный денежный поток -1,3 млрд., что настораживает. Компания говорит, что это все отсрочки платежей для клиентов. На мой взгляд это такой формат Полипласта, компания перешла из лиги продажников в производители и активно растет, получится ли превратится в полноценную компанию полного цикла пока непонятно. Я бы держал на совсем небольшой холд-лимит 1,5%. 6️⃣
Евразхолдингс с кс+2,6% на 2,75 года флоатер уже выглядит лучше чем Фосагро, выпуск иституциональный на 15 млрд., консервативным инвесторам может подойти. 5️⃣
СФО Свой Капитал — как понимаю это МаниМен, который не смог выйти прошлый раз. Собственно здесь я также прохожу мимо. 3️⃣
Россети — институциональный флоатер с кс+1,4%, прохожу мимо. 3️⃣
Полипласт — выходит с небольшим объемом 2 выпуска на 1 миллиард, Фикс в рынке, немного выше чем вторичка БО-16. флоатер тоже. У меня есть два выпуска Полипласта в валютных замещайках, есть большое желание потихонечку с ними попрощаться несмотря на высокую доходность. Потому-что каждый новый отчет немного хуже прошлого и несмотря на свободные кредитные линии 14 млрд,, ОСF около нуля. Продолжаются инвестиции в производство, но любой небольшой сбой, попадание дрона могут сильно ухудшить ситуацию. Если еще нет Полипласта можно брать в портфель на небольшой холд-лимит, но я пас. 4️⃣
Мегафон аналогично Фосгаро с кс +1,4, прохожу мимо. 4️⃣
ТД РКС — девелопер выходит с 24% купоном на 3 года с выплатами 30 дней, объем относительно небольшой — 1 млрд. Относительно прошлого года дела у компании получше, я бы поставил РКС в середину условного рейтинга застройщиков, лучше Самолета, но сильно хуже Джи Групп, держать их бонды не планирую, если бы брал то на совсем небольшой холд-лимит 1,5%. 5️⃣
Сэтл мне нравится сильно больше, как застройщик, но тут слишком длинный флоатер 3,25 с кс+3%, причем выпуск на 3 млрд, не уверен, что полностью закроют книгу. 4️⃣
Алроса идет в список к Россетям и Фосагро с кс+1,6%. 4️⃣
Арлифт Интернешнл — ВДО с высокими рисками дефолта, выходят с мини выпуском на 300 млн, 24,5% на 3 года. Я такое не покупаю. 2️⃣
Заслон делает радиолакоционное оборудования для нужд ВПК, завод Ленинец попал в тренд, гос.закупки составляют львиную долю заказов, активно развиваются, на это и нужны средства. Для дебютанта купон жадный, насколько знаю они ранее выпускали ЦФО, тем не менее на небольшой объем я бы бондов приобрел на вторичке. 6️⃣
ПКБ на этой неделе мой фаворит, наконец-то решили выйти с фиксом, а то все флоатеры, да флоатеры. 18% на 3 года с выплатами каждые 30 дней, объем 1 млрд. Скорей всего буду брать на вторичке, не могу пройти мимо коллекторов. 7️⃣
Рынок на небольшом позитиве, ОФЗ даже немного подрастают, однако все равно ощущается настороженность, ситуация по традиции может сильно поменяться, поэтому первичка мертва, инвесторы осторожны и даже вторичка разгоняется довольно медленно.
Всем хорошей недели!
cfpro.ru/ — сервис финансовой аналитики облигации, акции, фонды
t.me/YZYfin — реальные сделки и больше информации
