Доллар пробил 98.84: кто роняет валюту и что решит Джексон-Хоул

Market Pulse, 23 августа 2026

Доллар закрыл неделю на 98.84, впервые за три месяца пробив 200-дневную среднюю. За месяц индекс потерял 2.30 пункта, от уровня 101.14 на 22 июля. И это не про технику: рынок перестал верить, что Минфин США выкупами облигаций удержит доходности, и продаёт валюту вне зависимости от данных.

Коротко за период: DXY 98.84 (–0.80 п. за неделю). EUR/USD закрылся на 1.1677, среда дала +102 п. Золото прибавило 226 долларов, до 4603. Шорт по иене вырос на 14.9 тыс. контрактов. Вывод: рынок продаёт доллар из-за фискального давления Минфина, а не из-за ставок.

Главное: причиной падения доллара стал не тон протоколов FOMC, а расширение выкупа длинных Treasuries, которое рынок прочитал как риск девальвации.

Как прошёл сценарий недели

На прошлой неделе мы закладывали три сценария на период с 17 по 23 августа и называли среду 19.08 ключевым днём. Прогноз сработал на пять пунктов из семи: подтвердился пробой 1.355 по фунту (закрытие на 1.3646), сильная сезонность золота (+226 долларов), значение среды как развилки, ускорение британского CPI и отскок доллара от зоны 160 по иене.

Не реализовались два ожидания. DXY не удержал 200-дневную среднюю и ушёл ниже 99.0. Евро не остался в боковике 1.1450–1.1600, а сломал сопротивление 1.1593 и закрылся на 1.1677. Мы видели давление Минфина, но недооценили его как самостоятельный драйвер.

Кто на самом деле роняет доллар

Протоколы ФРС вышли с расколом: трое из двенадцати голосовали за повышение, но большинство поддержало паузу. Такой тон рынок прочитал скорее как осторожность. При этом доходность 10-летних Treasuries выросла к 4.7%, а DXY всё равно закрылся ниже 99. Это разрыв корреляции «ставки–доллар»: когда рост доходности не переходит в рост валюты, причина в фискальном недоверии.

Минфин США расширил программу выкупа длинных облигаций с $2 до $4 млрд в месяц. Для рынка это сигнал о давлении на длинный конец кривой и риске девальвации. Доллар упал примерно на 3% за четыре недели, худший результат с весны 2025 года. Именно этот канал, а не решения ФРС, стал главным драйвером падения с 101.14 до 98.84 за месяц.

Почему иена и золото ведут себя по-разному

Иена устояла, но фонды её продают. За неделю шорт по иене вырос на 14.9 тыс. контрактов, до минус 67.9 тыс. Японский core CPI вышел на 1.8% в точку, рынок закладывает повышение ставки BoJ в сентябре с вероятностью около 80%, но иена не крепнет: разница ставок с США остаётся слишком широкой.

Золото за неделю набрало 226 долларов, с 4376 до 4603, плюс 5.2%. Металл в августе исторически силён, но ралли подкреплено фундаментом: ETF зафиксировали сильнейший дневной приток за год, центробанки купили 51 тонну в июне. К привычному геополитическому спросу добавился страх девальвации доллара из-за фискальных выкупов.

Что решает неделю впереди

Главная развилка упирается в Джексон-Хоул: первая большая речь Уорша после вступления в должность и данные PCE в среду. Если Уорш отделит монетарную политику от фискального давления, доллар может развернуться. Если рынок продолжит читать выкупы как девальвацию, евро уйдёт к 1.176–1.185, а золото пробивает 4700.

В PCE за июль базовая инфляция, как ожидается, останется в районе 2.5%. Это поддержит сдержанную риторику Уорша. На неделе также предварительная ревизия занятости NFP в пятницу и отчёт Nvidia в среду, которые зададут фон.

Три сценария на неделю

Если Уорш в прежнем сдержанном стиле  — доллар отскакивает к 99.5–100, евро корректируется к 1.155–1.160, золото откатывает к 4400–4450.

Если PCE выше прогноза и Уорш косвенно упоминает фискальные ограничения, доллар уходит под 98, евро тестирует 1.176–1.185, золото пробивает 4700.

Если PCE ниже прогноза, но Уорш намекает на повышение в сентябре,  рынок возвращает часть ожиданий, DXY к 100, евро к 1.152–1.155, золото к 4500.

Главный фильтр всех сценариев один: какой сигнал рынок получит о связи ФРС и Минфина. До заседания ФРС 16 сентября это определит траекторию доллара.

Не является инвестиционной рекомендацией. Полная аналитика: myevelab.ru/blog