Итоги недели на рынках сырьевых товаров
Если вас интересуют другие аналитические и информационные материалы от банка АО АКБ «ЦентроКредит», смотрите их на нашем сайте в информационном разделе.
Прошедшая неделя для нефтяного рынка прошла под знаком растущей неопределенности: оценки реальных объемов поставок из Персидского залива разнятся, а противоречивые заявления официальных лиц США и Ирана только усиливают волатильность. На фоне отсутствия ясности по срокам нормализации судоходства через Ормузский пролив инвесторы вынуждены закладывать сразу несколько сценариев, что делает рынок чувствительным к любым новостям.
Определить точный объем нефти, покидающей Персидский залив, становится все сложнее. Последние данные отслеживания судов показывают, что потоки через Ормузский пролив в настоящее время составляют около 4–5 млн баррелей в сутки. При этом экспорт сырой нефти по трубопроводам в обход пролива, по-видимому, сократился примерно до 4 млн баррелей в сутки после нападений хуситов на саудовские суда. Однако растущее использование так называемых “темных” перевозок и транзитов — особенно в Красном море — означает, что эти оценки, вероятно, будут пересмотрены в сторону увеличения, когда суда покинут Ближний Восток и снова включат свои транспондеры.
Ситуацию усугубляют противоречивые заявления официальных лиц США и Ирана. В то время как иранские власти заявляют, что Ормузский пролив перекрыт, министр энергетики США Крис Райт утверждает, что по этому водному пути ежедневно проходит около 9 млн баррелей нефти, а трубопроводы в обход пролива обеспечивают дополнительные 5–7 млн баррелей в сутки. Оценки Райта значительно выше данных частных трекеров, которые оценивают потоки в 4–5 млн баррелей в сутки.
Однако точная оценка потоков имеет меньшее значение, чем их влияние на общий рыночный баланс. В конечном счете степень давления перебоев с поставками на рынок должна отражаться на динамике глобальных запасов. Действительно, пока действовала американо-иранская сделка, массовый отток танкеров из Ормузского пролива способствовал тому, что коммерческие запасы нефти ОЭСР в июле в целом оставались стабильными (на конец июня они составляли 2 761 млн баррелей). Однако расторжение сделки, вероятно, приведет к возобновлению сокращения запасов в августе.
Заглядывая вперед, мировой рынок нефти будет оставаться под сильным давлением до тех пор, пока движение через Ормузский пролив сохраняется на текущем уровне. Недавние комментарии президента Трампа и министра финансов Бессента свидетельствуют о том, что США будут делать ставку на экономическое давление, прежде всего через блокаду экспорта иранской нефти, чтобы добиться уступок. Однако этот подход может не принести быстрых результатов, поскольку многое будет зависеть от готовности иранского режима выдерживать экономическое давление.
По нашим оценкам, если сокращение запасов будет соответствовать темпам, зафиксированным в разгар кризиса в мае, рынок нефти может достичь “переломной точки” — ситуации, когда запасы падают до критически низкого уровня, а спрос вынужден корректироваться за счет значительно более высоких цен. Это может привести к существенному росту котировок уже в начале четвертого квартала. Хотя по-прежнему существует реальная вероятность того, что цены на нефть марки Brent в конце этого года составят 75 долларов за баррель (в настоящее время — 89 долларов за баррель), этот сценарий становится все менее вероятным по мере продолжения перебоев с поставками.
Таким образом, нефтяной рынок остаётся в напряженном состоянии: перебои с поставками через Ормузский пролив сохраняются, а запасы ОЭСР могут вновь начать сокращаться в августе. При сохранении текущей динамики цены могут получить новый импульс к росту уже в четвёртом квартале, хотя альтернативный сценарий с постепенным восстановлением потоков и снижением цен до 75 долларов за баррель также остается в силе.
Рынок природного газа
В дополнение к перебоям с поставками СПГ через Ормузский пролив, аномальная жара в Европе оказывает повышательное давление на цены природного газа. 14 августа из-за пятой волны жары этим летом было выведено из строя около 15% ядерных мощностей Франции (9,4 ГВт, шесть реакторов полностью остановлены). Ранее на прошлой неделе также сообщалось об отключении около 5% мощностей из-за технических проблем, однако информация о блокировке насосных систем медузами в найденных источниках не подтверждается.
Хотя часть этих проблем, связанных с жарой, может исчезнуть с наступлением прохладной погоды, низкий уровень запасов создает риски для зимнего периода. По данным Gas Infrastructure Europe, на 5 августа заполненность подземных хранилищ газа в ЕС составляла лишь 57%, что является одним из самых низких показателей для этого времени года за последние годы. Еврокомиссия снизила целевой уровень заполнения хранилищ к началу зимы с 90% до 80%, однако даже этот показатель, по оценкам, достигнут не будет.
Позитивный сценарий предполагает, что поставки СПГ с Ближнего Востока восстановятся, а цены на природный газ в ЕС в конце года составят 50 евро за МВтч (в настоящее время — около 61 евро за МВтч). Мягкая зима, ограничивающая спрос на газ для отопления, также может оказать понижательное давление на цены. Однако риски для этого прогноза высокие — сохранение перебоев с поставками или холодная зима могут привести к существенному росту цен.
Таким образом, газовый рынок Европы сталкивается с сочетанием негативных факторов: перебои с поставками СПГ, аномальная жара, приведшая к отключению атомных мощностей, и рекордно низкая заполненность хранилищ. Если ситуация с поставками не улучшится, цены могут остаться высокими до конца года, а риск дефицита в зимний период будет сохраняться.
Задать вопрос нашему специалисту
Открыть дистанционно счет в банке «ЦентроКредит»
ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено..
