🚨 Российский рынок облигаций подает тревожный сигнал

На рынке российских облигаций прошла неделя, которую я бы точно не стал игнорировать.

С 3 по 7 августа сразу 22 выпуска допустили дефолтные события, включая технические дефолты. И это уже не просто статистика — проблемы отдельных компаний начинают переходить в отношения с банками и другими кредиторами.

Самый показательный пример — Евротранс.

Компания должна была рассчитаться сразу по трем выпускам 21 июля, но деньги вовремя не поступили. К 5 августа удалось закрыть обязательства по двум сериям. А вот по выпуску БО-001Р-09 инвесторы получили всего 7,8 млн рублей — лишь 19% причитающегося купона.

Ситуация настолько серьезная, что Сбербанк заявил о намерении инициировать банкротство топливной группы, присоединившись к аналогичному требованию банка Россия.

После этого Московская биржа перевела все десять облигационных выпусков Евротранса в режим торгов «Д».

И самое неприятное здесь даже не само наличие дефолта.

Проблемы одного эмитента начинают создавать эффект домино. Например, компания Альфамонолит уже сообщила о риске нарушения сроков платежей по цифровым активам из-за задолженности Евротранса.

Есть и другой сценарий — попытка договориться с кредиторами.

Михайловский молочный завод, который ранее уже допустил дефолт, предложил инвесторам реструктуризацию трех выпусков. План достаточно жесткий: увеличить срок обслуживания долга до 7–10 лет, снизить купон до 9–12%, изменить график амортизации и перенести пропущенные выплаты.

Компания при этом попросила держателей облигаций не идти в суд, поскольку судебные требования могут спровоцировать Сбербанк на досрочное взыскание кредитов.

💡 Что я вижу во всей этой истории?

22 дефолта за одну неделю — это не означает, что весь рынок облигаций оказался в кризисе. Среди этих случаев есть технические дефолты, которые не всегда заканчиваются потерей денег для инвестора.

Но гораздо важнее другое. Высокая стоимость денег постепенно начинает проверять российский бизнес на прочность. Компаниям, которые активно занимали в предыдущие годы, теперь приходится одновременно обслуживать дорогой долг, поддерживать оборотный капитал и рефинансировать старые обязательства.

И здесь возникает ключевой риск для инвестора.

Когда ставка высока, проблема редко появляется внезапно. Сначала компания задерживает платеж. Затем просит реструктуризацию. Потом увеличивает срок долга. А дальше инвестору приходится выбирать между ожиданием возврата денег и фиксацией убытка.

Поэтому сейчас я бы смотрел на облигации не через призму красивой доходности, а через способность эмитента пережить период дорогого финансирования.

Купон в 25–30% выглядит привлекательно только до тех пор, пока компания способна его платить.

Именно поэтому в текущих условиях для меня качество баланса, денежный поток, долговая нагрузка и ближайшие погашения важнее самой высокой доходности в стакане.

📌 Волна дефолтов показывает, что на рынке облигаций сейчас особенно опасно покупать доходность вслепую. Чем выше обещанный процент, тем тщательнее нужно проверять, откуда компания возьмет деньги на следующий платеж.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт