Россети Северо-Запад. РСБУ Q2 2026г. Прибыль есть, но капекс растёт…

Компания Россети Северо-Запад (сокр. СЗ) опубликовала финансовый отчет за Q2 2026г. по РСБУ:

👉Выручка — 19,49 млрд руб. (+14,3% г/г)
👉Себестоимость — 18,82 млрд руб. (+5,6% г/г)
👉Прибыль от продаж — 0,67 млрд руб. (-0,77 млрд руб. было в Q2 25г.)
👉EBITDA — 1,97 млрд руб. (+407% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — 0,03 млрд руб. (-0,28 млрд руб. в Q2 25г.)
👉Прибыль до налогообложения — 0,70 млрд руб. (-1,05 млрд руб. в Q2 25г.)
👉Чистая прибыль — 0,54 млрд руб. (-0,66 млрд руб. в Q2 25г.)

Отчет неплохой, но больше нейтральный, EBITDA конечно сильно выросла в Q2 26г. на +407% с 0,39 до 1,97 млрд руб., но это из-за эффекта низкой базы, потому что значение 0,39 млрд (в Q2 25г.) — это минимальное квартальное значение за последние 6 лет; но хорошо, что чистая прибыль показала положительное значение 0,54 млрд против убытка в -0,66 млрд и давайте посмотрим за счет чего. 

Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 2 квартала 26 года выросла на +15,0% (+21,7% в Q1 26г.) с 16,1 до 18,5 млрд руб., данных по полезному отпуску нет, но я предполагаю, что там снижение на -3,0% г/г, но и без них понятно как рост тарифов помогает росту выручки от передачи.

При этом себестоимость передачи выросла меньше выручки (чуть-чуть но меньше) на +6,9% с 17,2 до 18,3 млрд руб. и мы можем посчитать какая получилась прибыль от продаж при передачи электроэнергии и как дело обстоит с рентабельностью от продаж при передаче электроэнергии. 

Компания в основном только в 1 квартале зарабатывает хорошую прибыль, в других кварталах часто показывает убыток.
После трех подряд убытков во 2 квартале получена небольшая прибыль 0,14 млрд руб. — это конечно мало, потому что с таким ростом тарифов на передачу получить такую маленькую прибыль — это слабый результат на мой взгляд.

Рентабельность от передачи 0,8% — слабая рентабельность, даже в 21-22гг. (в Q2) было 2,5%.