🏭 ММК — рынок стали восстанавливается, пик капвложений в прошлом?

Основной тезис: рынок металлопродукции восстанавливается с низкой базы. Отраслевые источники достаточно оптимистичны на август, и график цен выглядит интригующе. Да, в отрасли сохраняются структурные проблемы на доступных экспортных рынках. Давайте посмотрим, сколько может зарабатывать компания после отскока цен.

📈 Динамика цен на стальной прокат, руб./т

Источник: metallinfo.ru

▪️ Восстановление цен может вернуть денежную маржу (без амортизации) на уровень 18–20 тыс. руб./т.


▪️ Начиная с 4кв24 идёт высвобождение оборотного капитала. Этот источник денег уже в значительной степени использован, хотя визуально запасам и дебиторке ещё есть куда сокращаться.



▪️ Основной позитив — в снижении капвложений и неплохом контроле над накладными расходами.


▪️ При новых вводных компания генерирует ~32 млрд руб. свободного денежного потока в год (доходность ~15%). На мой взгляд, это можно считать новым среднециклическим уровнем.

💰 Сама по себе потенциальная дивдоходность на горизонте 12 мес ~15% может не так уж и впечатлять на текущем рынке, но плюс к этому ликвидные финансовые резервы на балансе 136 млрд руб. — это 64% текущей капитализации и 3х фрифлоата!


Претендент на покупку активов Мечела?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Мой телеграм-канал: t.me/second_judgement