Режим рынка важнее попытки угадать дно

Всех приветствую.  

Я не торгую российский рынок, но всё же слежу за ним. Падение, которое происходит сейчас, не может меня не беспокоить как отражение состояния экономики, ожиданий участников и общего отношения к риску.

При этом я вижу, что многие инвесторы продолжают находиться в российских активах. История с дивидендами понятна, но основная идея, вероятно, другая: оставаться в инвестиционном активе, чтобы не пропустить его долгосрочный рост, и просто пережидать временные просадки.

Я сам долго придерживался такой позиции. Но после нескольких глубоких просадок, особенно при использовании плеча, пересмотрел свой инвестиционный план.

Я пришёл к выводу, что инвестор не обязан переживать внутри актива все фазы рынка. Можно попытаться исключить хотя бы зоны наиболее глубоких и продолжительных падений.

Самый простой вариант такой стратегии состоит в использовании долгосрочной скользящей средней MA200.

Условно рынок можно разделить на два режима:

— цена выше MA200: бычий режим;
— цена ниже MA200: медвежий режим.

Идея состоит не в том, чтобы точно продать на вершине и купить на дне. Скользящая средняя этого не позволяет. Её задача гораздо проще: не находиться в активе во время значительной части затяжного медвежьего движения.

Даже такой примитивный фильтр способен помочь избежать некоторых самых тяжёлых периодов и сохранить не только деньги, но и душевное спокойствие.

Глубокая просадка опасна не только уменьшением стоимости портфеля. Она лишает инвестора свободы распоряжаться своими средствами. Формально деньги остаются вашими, но выходить из позиции становится крайне невыгодно. В результате капитал может оказаться фактически заморожен на месяцы или годы.

Как можно развивать идею режимов

MA200 является только первым и наиболее простым уровнем анализа.

Далее можно учитывать:

* MA50 как среднесрочный тренд;
* MA20 как краткосрочный тренд;
* взаимное расположение MA20, MA50 и MA200;
* направление движения средних;
* положение цены относительно каждой из них;
* скорость изменения тренда.

Например, цена может всё ещё находиться выше MA200, но уже опуститься ниже MA20 и MA50. Формально долгосрочный бычий режим сохраняется, однако краткосрочное и среднесрочное состояние рынка уже ухудшается.

Главная проблема скользящих средних заключается в задержке. Они показывают то, что уже произошло, поскольку рассчитываются на основании прошлых цен.

Поэтому к трендовым показателям можно добавлять более быстрые источники информации:

* рыночную волатильность;
* стоимость опционов;
* структуру implied volatility;
* ширину рынка;
* кредитные и процентные показатели;
* скорость изменения цены и риска.

Опционы и волатильность нередко начинают отражать изменение настроений раньше, чем оно становится очевидным на графике долгосрочного тренда.

Для каждого режима может быть своя экспозиция 

Определение режима не обязательно означает только два положения: полностью в рынке или полностью вне рынка.

Можно построить систему, в которой каждому состоянию соответствует свой уровень риска.

Например:

* подтверждённый трендовый рост: полная экспозиция на актив, а при допустимом риске использование плеча + продажа покрытых колл ;
* спокойный боковой режим: ограниченная экспозиция или опционная стратегия;
* переходный режим: снижение позиции и риска;
* медвежий режим: выход из рискованного актива;
* защитный режим: золото, денежный рынок или инструменты, близкие к безрисковой ставке.

Продажу покрытых коллов тоже можно использовать как отдельный опционный слой, но важно понимать, что она ограничивает часть потенциального роста. Поэтому это не автоматическая замена обычной позиции, а самостоятельное решение для определённых состояний рынка.

Задача не в прогнозировании следующего дня

Определение рыночных режимов является классической задачей количественных финансов. Однозначного решения у неё нет.

Для этого применяются:

* марковские модели переключения режимов;
* Hidden Markov Models;
* методы обнаружения структурных изменений;
* модели машинного обучения;
* детерминированные системы правил;
* комбинации тренда, волатильности, ширины рынка и других факторов.

Лично мне ближе прозрачные математические модели с заранее определённой логикой типа Marfin, а не полностью обучаемые системы. 

Причина не в том, что простая модель автоматически лучше сложной. Любая модель так или иначе опирается на исторические данные. Но прозрачная система позволяет понять, почему режим изменился, какие показатели на это повлияли и не является ли хороший результат следствием переобучения.

Для меня основная задача определения режима рынка состоит не в попытке угадать следующую свечу, точку разворота или точное дно.

Задача намного практичнее:

понять, какой уровень риска сейчас допустим и нужно ли вообще продолжать находиться в этом активе с прежней экспозицией.

Просто переживать любые просадки ради возможного будущего роста является стратегией. Но управление рыночными режимами тоже является стратегией. И после опыта глубоких падений второй подход кажется мне значительно более рациональным.