📰 Еженедельный обзор рынков: До прихода ликвидности осталась 1-2 недели, а пока акции и ОФЗ синхронно падают

ОФЗ и инфляция

В недельных данных по инфляции пока существенно дорожает лишь топливо, Банк России также отмечает: «инфляционное давление в II квартале сложилось заметно ниже среднего уровня второго полугодия 2025 года» и «дезинфляционные тенденции в целом продолжают развиваться».

В опросных данных по Индексу Бизнес-климата явно видно, что объемы производства и спрос на продукцию (факторы, на которые влияет ДКП Банка России) находятся на исторических минимумах, т.е. ЦБ все что мог сделать за счет высокой ставки уже сделал, далее больше вреда чем пользы, что и отражается в заявлениях Д. Пескова о том, что темпы роста ВВП должны быть выше.

В подобных условиях не жду повышения ключевой ставки в пятницу, но ЦБ будет рассматривать паузу или снижение на 0,25%. С целью возрождения рынка ОФЗ нужно снижать ставку и давать понятный алгоритм действий на следующих заседаниях в формате «если, то», готов ли к этому ЦБ узнаем в пятницу.

Процентные кривые

Подвешенное состояние рынка долга очевидно из кривой ROISfix, которая закладывает неизменность ставки на следующие 2 года, т.е. банковские аналитики расписались в невозможности предсказать действия ЦБ. Уже появились негативные последствия: пошли вверх ставки по длинным депозитам, а корпоративное кредитование в июне выросло лишь на 0,3%. Под плавающую ставку кредит брать опасно, а какой должна быть фиксированная ставка на 3 года тоже не ясно. В такой ситуации падение инвестиций в экономике еще усугубится, что приведет к долгосрочной потере ВВП.

Рынок акций

Впереди отчетности компаний за 1 полугодие, которые покажут насколько обосновано падение рынка. Пока же отчет ИКС5 вышел в рамках ожиданий, а ненефтегазовые налоговые сборы за минусом НДС в первом полугодии показывают хороший рост. Индекс RTS в понедельник окажется у минимумов осени 2025 года после дивидендных гэпов финансовых и транспортных компаний, где, вероятно, найдет точку разворота после заседания ЦБ в пятницу и прихода дивидендных платежей. Пока нет ликвидности – нет и роста.

Общее состояние рынка: потеря ориентиров по стоимости денег, неуверенность в перспективах роста бизнеса компаний в условиях санкций удаления приложений из магазинов Apple и Google, а также маржин-коллы, погашения паев, отток средств из акций и ОФЗ в пользу фондов ликвидности.

Полное содержание еженедельного выпуска доступно в блоге «Рациональные инвестиции» на всех видео-платформах:
🔹 Рубль остается стабильным, изменений до конца июля не ожидаю
🔹 Доллар (DXY) не может закрепиться выше 101 пункта
🔹 Конфликт вокруг Ирана расширяется – нефть дорожает
🔹 Меры правительства направлены на купирование вторичных эффектов от роста цен на топливо
🔹 Стоимость ресурсов в мире вернулась к росту
🔹 Золото усиливает попытки уйти ниже $4000
🔹 Американский рынок в свете обвала в Ю. Корее и заявлений К. Уорша
🔹 Инфляция в России пока остается концентрированной в топливном рынке
🔹 Опросы ЦБ констатируют исчерпание мер ДКП по снижению инфляции
🔹 Новые распродажи на рынке ОФЗ
🔹 Банки бросили попытки предсказать дальнейшие действия регулятора
🔹 Кредитование юридических лиц замерло
🔹 Безработица не растет, а занятость и зарплаты снижаются
🔹 Юрлица вернулись в шорт рынка
🔹 Впереди отчетности компаний за полгода – важная веха для подтверждения жизнеспособности инвестиций в акции
🔹 Компании, представленные на фондовом рынке, рентабельны, имеют низкий долг, но это не мешает им падать в оценке
🔹 Падение отраслевых индексов превышает 10% за неделю
🔹 Отработка прогнозов