Анализ РСБУ компании "РДВ Технолоджи" за 1кв2026г

📊 Кредитный рейтинг:
НКР (28.11.25): понизили кредитный рейтинг с «ВВ-» до «В+» (прогноз стабильный)
⚙️ Деятельность эмитента тут


🔎 Прозрачный бизнес:
Сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 июня 2026г: отсутствуют (последний раз долг был в апреле на 4,9 тыс, более долгов не замечалось)


📚 Картотека арбитражных дел:
На данный момент есть 1 активное дело, где компания является ответчиком:
➖ ООО АБСОЛЮТ ТРЕЙД — хотят взыскать 274 млн — следующее заседание 27.08.26


Заметки о компании:
🟢 Иволга Капитал выдала сводку по компании на своем канале. Почитать можно тут


🟡 Финансовые показатели на конец 1кв2026г в сравнении с концом 1кв2025г:
1) Выручка -46,9% (353 млн) ❗️
2) Валовая прибыль +80,5% (139 млн) — валовая маржа составила 39,4% (годом ранее 11,5%) ✅
3) Прибыль от продаж +98,3% (84,1 млн) — коммерческие и управленческие расходы +63,4% (17,7 млн). Операционная маржа составила 23,8% (годом ранее 6,4%) ✅
4) Процентные расходы +74,1% (80,8 млн) — темп роста ниже, чем у операционной прибыли. Разница между показателями увеличилась с -4 млн до +3,3 млн. Пускай теперь разница положительная, но все равно крайне низкая ❗️
5) Прочие доходы +20,1% (34,6 млн) и прочие расходы +61,8% (24,6 млн) — показатели раскрыты и они оказали влияние на итоговую чистую прибыль ❗️
6) EBIT +68,4% (94,1 млн) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению
7) EBITDA не посчитать из-за отсутствия данных по амортизация ❗️
8) Чистая прибыль +27,3% (12,6 млн) — рентабельность составила 3,6% против 1,5% годом ранее


🟡 ОДДС:
1) Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +11,7 млн (1кв2026г) / -137 млн (1кв2025г) / за год показатель вырос на 148,7 млн
➖ Поступления сократились на 73,2%, тогда как платежи уменьшились на 75,3%
2) Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -448 тыс (1кв2026г) / -475 тыс (1кв2025г) / за год показатель вырос на 27 тыс
3) Сальдо денежных потоков от финансовых операций: -75 млн (1кв2026г) / +127 млн (1кв2025г) / за год показатель снизился на 202 млн
Компания демонстрируют по итогу 1кв2026г чистый приток средств, который был направлен на погашение долга. Для этого был также использован имеющийся кэш
4) За 1кв2026г дивиденды не платили (за 1кв2025г не платили тоже) ✅


🟡Бухгалтерский баланс. На конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1) Кэш -96% (2,27 млн) — кэша нет ❗️
➖Замечу, что в ОДП денежные средств и денежные эквиваленты на начало периода периода 66 млн, а в бухгалтерском балансе на конец 2025г 11,9 млн. Откуда еще 54 млн?
2) Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные — 0 млн (без изменений)
➖ Долгосрочные 53 млн (в конце 2025г их не было) — долговые ценные бумаги
3) Дебиторская задолженность -9,1% (835 млн):
➖ Просроченная дебиторка — пояснительная таблица отсутствует
➖ Резервы — пояснительная таблица отсутствует
➖ Долгосрочная дебиторка — пояснительная таблица отсутствует
➖ Состав основных дебиторов не раскрыт
➖ Дебиторка снизилась, но выручка падала быстрее ❗️
4) Запасы +13,7% (2,57 млрд) — сырье и материалы снижаются (-12,7% — 1,32 млрд), тогда как готовая продукция растет (+71,8% — 1,23 млрд)
5) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 1,35 (на конец 2025г — 1,43) — показатель снизился, но остается терпимым
6) Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 0,1% — запаса прочности нет ❗️
7) НКР: «Давление на оценку финансового профиля также оказывает формирование отрицательного свободного денежного потока (FCF) за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2025 г., наряду с ростом краткосрочной задолженности и увеличением процентных расходов, что привело к ухудшению оценок обслуживания долга. Показатель абсолютной ликвидности остаётся низким: на 30.06.2025 г. денежные средства покрывали 0,1% краткосрочных обязательств (против 10% годом ранее), при этом уровень покрытия ликвидными активами составил 121% (против 118% годом ранее).» — значения неактуальны уже


🟡 Долговые метрики компании на конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1) Долг (заемные средства + обязательства по аренде) — 536+300 = 836 млн (-7% за 3 месяца / доля краткосрочного долга 42,5% (255+130 млн) против 42,3% (305+75 млн) в начале года) — долг удалось немного снизить, однако структурно все остается прежним ❗️
2) Чистый долг / капитал — 1,15 (в конце 2025г — 1,25) — кэша не стало, зато долг снизили и капитал слегка подрос. Значение нормальное ✅
3) Кредиторская задолженность +17,3% (2,13 млрд) — кредиторка продолжает рост. Исторически кредиторка и так составляла большую долю в долге компании, но приглядывать стоит ❗️
4) НКР: «Отношение совокупного долга к OIBDA выросло с 1,4 на 30.06.2024 г. до 3,3 на 30.06.2025 г. вследствие увеличения долга на 18% и одновременного сокращения OIBDA на 49%.» — значения уже устарели
5) Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 2,3 (в конце 2025г — 2,74)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1кв2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1кв2025г)
➖ Значение снизилось за счет снижения как долга, так и роста EBIT ✅
7) Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 1,16 (в конце 2025г — 1,59)
➖ Значение снижается, требует отслеживания ❗️


🕒 Ближайшие погашения в 2026г и доступные кредитные линии:
1️⃣ Облигации:
➖ Пут-оферта по облигации РДВ ТЕХ 01 (RU000A10ANT1) на 250 млн к 06.11.26
2️⃣ Кредиты:
➖ 225 млн от ВТБ (информация из РСБУ за 2025г) требуется погасить до 18.06.26г ✅ (предположительно погашено)
Если кредит был действительно погашен, то до ноября будет время подготовить резервы для оферты. В принципе, все должно пройти штатно. Вопрос лишь в том, погасили кредит или продлили. Впрочем, второй вариант тоже не плох. Сейчас проблемы компании упираются в суды, где хотят взыскать крупную сумму, что соответственно может повлиять на выплаты купонов. Если проблему удастся решить, то ситуация нормализуется.


🤔 Итоговое мнение. Несмотря на снижение выручки, валовая прибыль и прибыль от продаж выросли, значения вновь выше процентов к уплате. Однако зависимость от разности прочих доходов и расходов сохраняется. ОДП положительный, но поступления резко снизились, зато кэш отправили на погашение долга. Сам долг мне оценивать трудно, так как посчитать EBITDA не могу, есть лишь оценка по EBIT, но и так все в пределах нормы. Внимание нужно уделять разве что ICR. Основное внимание инвесторов сейчас не в отчете, а на сайте картотеки арбитражных дел. Иск на 247 млн для компании может быть очень болезненным. Это риск, который вынесен в цены. Иволга Капитал спокойно относится к сложившейся компании, но у каждого своя голова на плечах. Я пожалуй рискну и после пополнения счета, возьму бумаги эмитента. Не сколько в долгосрок, сколько на перспективу восстановления цен.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: МСФО Кириллица (+ Оил Ресурс) за 1кв2026г, РСБУ Центр-Резерв за 1кв2026г
Разборы других эмитентов ВДО тут