Взгляд на Positive глазами айтишника. Часть первая.
Несколько недель назад мне попалась статья с разбором акций Positive Technologies. Давно хотел прокомментировать и её, и в целом подход инвесторов к ИТ-рынку в РФ.
Для начала — пару слов о себе. Я спекулирую акциями с 2019 года. У меня нет экономического образования, но есть техническое, которое помогает спокойно жить (и дегустировать виски вне зависимости от биржевой стоимости моего портфеля).
В этом году исполняется 20 лет, как я работаю в ИТ. Сейчас занимаюсь поддержкой ИТ‑инфраструктуры в одной крупной российской компании. И хоть моя деятельность напрямую не связана с информационной безопасностью, тем не менее приходится быть в курсе актуальных уязвимостей и латать самые очевидные дыры.
С компанией Positive Technologies я познакомился лет 15 назад — с их отличного сканера уязвимостей XSpider, которым периодически пользуюсь до сих пор. Уже 4 года регулярно посещаю их конференции по безопасности, где и познакомился с их новым продуктом NGFW. Более того, осенью прошлого года мне даже удалось пощупать их железку вживую и получить сертификат.
Теперь небольшой дисклеймер. Я человек непубличный, и многолетняя работа в ИТ накладывает определённую профессиональную деформацию: лишний раз своим лицом в интернете не светить, чтобы тебя не ломанули. Именно поэтому фамилию на сертификате я заретушировал.
Я не являюсь сотрудником Positive Technologies и использую их продукты как потребитель. За рекламу мне никто не платит. Но буду откровенен: если захотят заплатить, я сильно сопротивляться не буду ввиду своей бескорыстной любви к деньгам. Думаю, читатели этого форума поймут и не будут осуждать.
Кстати, мне правда интересно: кто-нибудь из вас пользовался продуктами Positive Technologies? Напишите в комментариях — будет интересно почитать ваш опыт.
Также отмечу: у меня нет инсайдов. Все выводы основаны на моём опыте работы в ИТ и анализе открытых источников. Поэтому прошу воспринимать текст не как инвестиционную рекомендацию, а как личное мнение автора.
Теперь можно переходить к комментариям по анализу акций.
- Акции Позитива относительно недешевы: По мультипликаторам прибыльности P/NIC=29 и EV/EBITDAC = 18 Позитив самая дорогая компания в секторе.
- Если компания увеличит выручку на 26% по итогам 26 года, а расходы не вырастут, то мультипликаторы компании “встанут” на нормальные справедливые значения: EV/EBITDAC = 7, а P/NIC = 7,9. Но это очень оптимистичная оценка выручки и расходов.
- Компания рекомендовала 2 млрд дивидендов, ДД = 2,6%. При такой цене акций и слабых.
И вот на всё это я хотел ответить только одно.
Вы вообще «Силиконовую долину» смотрели?
Вся суть стартапов за 1 минуту
В 2025 году OpenAI потратила $34 млрд на разработку ИИ и маркетинг, при этом расходы продолжают расти в преддверии IPO. Ни о какой прибыли там речи не идёт.
Вы скажете: ну они только собираются выйти на рынок, а Positive уже давно торгуется. Окей. Тогда посмотрите на NVIDIA и сравните её капитализацию с прибылью. Хуанг просто идеально прокатился на хайпе ИИ.
Вы спросите: а при чём тут вообще Positive?
А при том, что ИИ дал мощнейший инструмент для поиска уязвимостей. Причём не только разработчикам, но и хакерам. Например, разработчики Firefox уже применяют ИИ для автоматического поиска и закрытия дыр.
Security Week 2620: эффект от ИИ для поиска уязвимостей в Firefox
ИИ резко ускорил процесс обнаружения уязвимостей и увеличил поверхность атак. И это только на примере одного продукта.
Недавно вышла ещё одна история — атаки через ИИ-инструменты
И вот на этом фоне у меня возникает вопрос:
почему акции компаний вроде Positive выглядят «дорого»?
На мой взгляд, рынок вообще смотрит не в ту сторону. В кибербезопасности важно учитывать не только текущую прибыль компаний, но и потенциальный ущерб, который они помогают предотвратить.
А в условиях, в которых мы сейчас живём, этот ущерб только растёт.
Поэтому лично для меня остаётся загадкой, почему сектор до сих пор оценивается так слабо.
Пиши еще!
Знач смари, айтишнечег, поясняю.
Nvidia и Claude знают все, и эти конторы просто обречены расти, как и Tesla, потому что Илон Маск — лапочка. Любой негр из Занзибара взяв в руки смартфон и получив доступ к бирже, попрёт покупать Nvidia и Tesla, а вместе с ним OpenAI и Antropic, а не Positive Technologies.
И что самое главное — он сделает иксы и там и там, а Postivie будет топтать плинтус.
Почему? Потому что «импортозамещение».
И моя любимая фраза: «Вы же не покупаете отечественные автомобили, так для чего вам отечественные акции»?
Код безопасности, ангара, солид, астра, туда же. Баба в кокошнике за диджейским пультом.
Нужен капитан очевидность. Кто, что и за что тебя должен «ломануть»?
Какая разница инвестору какую пользу компания кому-то приносит? Инвестор не занимается благотворительностью, а инвестирует свои личные деньги для получения дохода.
Понятно почему статья анонимная, ответственности за нее никакой
1. Нельзя сравнивать гавнорынок РФ и самый крупный — Американский. От слова — СОВСЕМ!
И тем более сравнивать их папиры и наши. Это в корне не верно… не правильно… и глупо.
2. Вы все верно написали: ИИ будет ломать безопасность всего и вся, еще чуть- чуть и думаю будет какое-нить обрушение/поиск уязвимостей и т.п. Не захочешь «падать» — плати. Что-то типа DDOS только более современно и технологично. Атропик и на подходе уже аналоги из Японии и Кореи (если я не ошибаюсь)
И теперь вам вопрос: зачем покупать рашин гавно, которое ничего не сможет в будущем ибо уже отстало от мира? Что бы отсрочить просер ваших денег)
Не торгуйте рашинские папиры — вопрос времени, когда они просто сдохнут, вместе с вашими деньгами.
P.S. Напомнить, где все гавно, которое хотело заменить винду, офис, чипы… там же будет и ваш позитифф))) точнее его не будет
как айтищниик со стажем намного больше чем у афтара, да и делающий сейчас проекты далеко не у одного российского оператора, и при этом торгующий с 2006 года на биржах, втолкую то аффтар недопонял.
угрозы ИИ — оно да, все понятно, так же квантовые чипы на подходе и криптование придется много где обновлять (уже процесс то идет).
НО все это не имеет ровно никакого отношения к бирже, цене бумаг и прибыльности компаний. Да, потребность в продуктах может и будет, и да, ценник компания может выставить какой хочет, НО — компании уже начинают подрезать косты (спасибо задовне за прекрасную драконовсую ставку ключа), а с дальнейшим входом экономики в цикл снижения спроса (а никто слова «стимулирование экономики» в ЦБ даже в рот брать не хочет) — резать косты будут уже на всем. Есть опенсоурс вместо коммерческого? — ок, ставим, инженера инфры как раз пусть поработают. не хватает фичей — ну опять же, инженера инфры пусть попишут скриптике на баше, тем более сейчас ИИ им прекрасно помогает :)
одним словом на нашем рынке (да и не только) — спрос будет сдуваться и далее, косты резаться, а не на наш рынок — выхода особо нет, там свои компании и конкуренты. А учитывая еще и отток кадров с идиотизмом чиновников и блокированием инета — то как бы перспективки то так себе, в ИТ-компаниях активы — это исходный код и люди. Если люди утекают и квалификация падает, то и код страдает — соревноваться на равных с иностранными компаниями становится невозможно (и по финансовым условиям — так же)
Все это IT, ориентированное на госзакупки и на наш очень маленький рынок, обречено барахтаться на дне.
ставка, налоги, жадность учредителей, ставят крест на хоть какой-то вменяемый доход от владения акциями.
Но при чем тут Позитив?