ОФЗ уже дают 15% без всякого риска. Зачем вам третий эшелон под 25%?
ЦБ вчера снизил ставку девятый раз подряд — но всего на 25 базисных пунктов, до 14,25%. Шаг ужали вдвое против предыдущих заседаний. Инфляция разогналась и подбирается к опасной зоне, бюджетный дефицит за пять месяцев уже перевалил за 6 трлн рублей. Дальше снижать будут осторожнее, чем хотелось бы рынку.
Параллельно позавчера прошел аукцион Минфина по длинным ОФЗ. Доходность по дальним выпускам держится около 15% — выше самой ключевой ставки. Минфин занял 112 млрд рублей за один аукцион, почти вдвое больше, чем на предыдущем. Спрос есть, и спрос немалый.
Параллельно 17 июня прошёл аукцион Минфина по длинным ОФЗ — серии 26252 и 26254. Доходность по цене отсечения для выпуска 26254 (погашение в 2040 году) составила 14,94% годовых — выше самой ключевой ставки. Суммарный спрос по двум выпускам составил 124,3 млрд рублей, размещено — 97,8 млрд рублей по номиналу. Спрос есть, и спрос немалый.
Логика простая. Когда инвестор может получить 15% в ОФЗ без всякого кредитного риска — зачем ему 22–25% в бумагах эмитента, у которого долговая нагрузка зашкаливает, а финансовая отчетность вызывает вопросы? Премия за риск перестала окупать сам риск. Рациональный инвестор голосует деньгами — и голосует против третьего эшелона.
Дальше работает цепная реакция. Деньги утекают из сегмента целиком — не только у проблемных эмитентов, но и у вполне здоровых компаний, которым теперь физически не с кем рефинансироваться. Рынок третьего эшелона не лопается одномоментно — он методично сжимается, и каждый следующий выпуск размещать становится труднее, а значит дороже, а значит круг проблем замыкается еще туже.
Ставку снижают — но снижают медленно и с опаской, потому что инфляция не сдается. А пока ставка остается высокой, разрыв между безрисковой доходностью ОФЗ и реальной премией за риск в ВДО продолжит давить именно на тех эмитентов, кто и так на грани.
Кто держит бумаги третьего эшелона — когда вы последний раз пересчитывали, окупает ли купон реальный риск не увидеть свои деньги вообще? Или цифра в приложении брокера просто примелькалась?
Разбираю такие кейсы системно — какие выпуски уже под ударом, что реально можно сделать держателю до того, как эмитент уйдет в техдефолт. Подписывайтесь, чтобы видеть это раньше остальных.
Telegram — инвестиции и дефолты: https://t.me/tatyanapravo_invest
ВК — резервный: https://vk.com/tatyanapravo_invest
Вопросы лично: https://t.me/tatyanapravo
Почему ставку снизили, а доходность ОФЗ вверх подвинулась, не думали?
Плюс не забываем про навеспредложения, Минфин размещается активно, а спрос со стороны банков ограничен нормативами и собственной ликвидностью.Больше бумаги на рынке при том же спросе- цена падает, доходность растет.
Короче, ставка ЦБ это про «сейчас», а доходность длинных ОФЗ-это ставка на то, что будет через 5-10 лет. Иногда эти два показателя расходятся в разные стороны, и это нормально.
Просто резанул глаза заголовок про «без всякого риска». Вы как буд-то рекламируете ОФЗ. Риски там есть, и судя по комментариям, многим эти риски очень не нравятся.
Сколько ещё минфин будет занимать под эту ужасающую доходность? И чем собирается обслуживать и возвращать этот долг, растущий благодаря эффекту сложного процента?
Мы знаем, как гиперинфляция решает этот вопрос. А какие решения Вы предполагаете?
По объемам, Минфин в 2026 году планирует занять на внутреннем рынке порядка 6,5 трлн рублей. Долг к ВВП у нас сейчас около 16 процентов, сам Минфин считает безопасным уровень в 20 процентов. То есть пространство для занимать еще есть, вопрос не в «сколько он выдержит», а в цене этих денег для бюджета и в том, что каждый год рефинансирования по высокойставке утяжеляет следующий бюджет.
Возвращать долг государствокак обычно, будет не из тумбочки, а через налоги, ту же эмиссию, новые выпуски под старые погашения и, да, в фоновом режиме-через инфляцию, которая обесценивает реальную стоимость долга. Это не теория заговора, это стандартная механика суверенного долга в любой стране, не только у нас.
Мой тезис не «ОФЗ без риска», а «у ОФЗ другая структура риска, чем у ВДО»-там риск не кредитный, а ценовой и инфляционный, и его в отличие от риска дефолта эмитента, хотя бы видно заранее по форвардной кривой ставок
А если ОФЗ просто принесут потери вместо чудесного обогащения — это така? Кто-то же спит и видит, как продаст купленные по 55% 26238-е ОФЗ по 105%, когда КС будет 5,25%. Утрирую, конечно, но идея такая.
Другие классы активов вне заданной темы
ОФЗ сейчас не для розницы, там другие игроки решают другие задачи.
И им если что ОФЗ по номиналу в капитал зачтут, например
Так вот то-то и оно, что сегодня он о-го-го а завтра и не совсем.
И то, что Эльвира Сахипзадовна несколько недель чихала — процентик в доходность ОФЗ-ПД добавило, я почти уверен. Жду теперь переоценки на неделе
Когда Минфину разрешили (пока на 2026-й, но лиха беда начало) наращивать задолженность фактически неограниченно
Хотя оно канешн… Третий эшелон — для оч. отчаянных парней.
Но безриск ОФЗ-это про риск дефолта эмитента, а не про инфляцию. Девальвация рубля отдельный риск, и тут вы правы номинал вам вернут, а вот его реальную стоимость через 10-15 лет гарантировать никто не может