В чем секрет $2 трлн. оценки SpaceX?

В чем секрет $2 трлн. оценки SpaceX?
 
Несмотря на то, что предстоящее IPO SpaceX – пожалуй, самая обсуждаемая тема в финансовом мире, мало кто глубоко разбирает вопрос, почему оно может стать действительно успешным?
 
На первый взгляд, попытка продать исходя из оценки в $2 трлн. конгломерат прожирающих капитал миллиардерских хобби, выглядит настолько же утопичной, как провести IPO благотворительному Фонду Билла и Мелинды Гейтс. Неужели, всё рассчитано на «чайников», верящих в колонизацию Марса и добычу бриллиантов на астероидах?
 
Вовсе нет!
На самом деле, сказочные перспективы покорения Вселенной – это туман, за которым реализуется один из наиболее хитроумных проектов финансовой инженерии в истории фондового рынка. Илон Маск уже проявил себя как гениальный финансовый алхимик, продолжая наращивать рыночную капитализацию Tesla (сейчас $1,6 трлн.) вопреки стагнирующим продажам и падающей прибыли, но всё это меркнет по сравнению с проектом SpaceX.

Итак,
 
⚡️⚡️⚡️3 ЭТАПА ПИРАМИДЫ ВСЕХ ПИРАМИД ⚡️⚡️⚡️
 
Этап 1
Накачка капитализации для того, чтобы оценка $2 трлн. в ходе IPO выглядела правдоподобно.
За всю свою историю в качестве частной компании SpaceX провела более чем 30 официальных инвестиционных раундов, но привлекла именно первичного капитала всего лишь $11,9 млрд.
Причем последний раунд привлечения капитала с рынка прошел в январе 2023 года исходя из оценки в $140 млрд.

Все последующие раунды перераспределяли доли между действующими акционерами.
🧷 В декабре 2025 года SpaceX провела рекордный вторичный тендерный выкуп. Оценка компании составила $800 млрд., удвоившись всего за 5 месяцев (в июле 2025 года она составляла $400 млрд). Сделка была структурирована так, чтобы внешние инвесторы выкупали доли напрямую у действующих акционеров – сотрудников и ранних инвесторов. В рамках этого раунда финансовый директор SpaceX Брет Джонсен уведомил инвесторов, что начинает подготовку к историческому выходу на Nasdaq.

🧷А в феврале 2026 года произошла крупнейшая в истории M&A-сделка (слияние и поглощение) в технологическом секторе: SpaceX поглотила ИИ-стартап xAI Илона Маска в рамках чистого безденежного обмена акциями. Вся SpaceX была оценена в $1 трлн, а xAI—в $250 млрд. Общая стоимость объединенной корпорации SpaceXAI составила $1,25 трлн.
 
(Кстати, любой из читателей может использовать эту сделку как инструкцию по превращению в миллиардера. Совершенно на законных основаниях вы можете продать своему другу имеющийся у вас дачный участок 6 соток за миллиард долларов, приняв у него в качестве оплаты какой-нибудь уникальный патент наподобии внесеннего недавно в уставный капитал эмитентом облигаций Ойл Ресурс.Важнотолько, чтобы участок тоже имел какие-либо уникальные характеристики, например, его ценность подкреплялась историческим исследованием о возможности обнаружения под ним остатков древней цивилизации.)
 
 ❗️Итак, последовательно осуществив 7 раундов перераспределения долей, в ходе которых оценка планомерно росла темпами выше 100% годовых, SpaceX выходит на IPO со «стандартным» увеличением MCap на 40% относительно предыдущего раунда.
 
Этап 2 – собственно IPO с привлечением «живого» капитала на $70 млрд.  Именно это – самая сложная часть проекта! Команда организаторов IPO провела большую подготовительную работу, убедив разработчиков фондовых индексов поменять методологию таким образом, чтобы акции SpaceX могли сразу войти в индексы.

Чтобы привлечь SpaceX на свою площадку, биржа Nasdaq внедрила новые правила ускоренного включения крупных компаний, сократив исторический срок ожидания с одного года до 15 дней. Еще одна проблемой для SpaceX был критически низкий free-float — около 3%. По старым правилам ее вес в индексах был бы ничтожным. Nasdaq ввела специальный коэффициент для мега-капиталов: при расчете веса компании показатель ее free-float умножается в 3–5 раз.

В начало поста

Самый большой трофей – попадание в индекс S&P 500 также становится реальной перспективой. Провайдер индекса, S&P Global Dow Jones Indices, начал консультации по беспрецедентному изменению правил расчета, а именно:
✔️отмена требований по прибыльности
✔️отмена минимального уровня free-float (сейчас 10%)
✔️сокращение минимальной истории биржевых торгов с 12 до 6 месяцев.

Таким образом, только пассивные ETF фонды будут обязаны выкупить порядка 20-25% всего free-float, причем не сразу, а в течение нескольких месяцев, давая возможность хорошо заработать участникам IPO.

Финальный этап чуда финансовой инженерии заключается в уникальной структуре разморозки акций. Вместо стандартного правила 180 дней SpaceX в проспекте прописала уникальную структуру CNBC: инсайдерам и ранним инвесторам разрешено начать продавать порции акций уже через несколько недель после IPO. Но акции будут разблокироваться частями и в зависимости от наступления различных событий.

Календарные триггеры для ранних инвесторов и сотрудников:
• Через 70 дней после IPO: разблокируется первые 7% акций.
• Через 90 дней: еще 7 акций.
• Через 105 дней: еще 7% акций.
• Через 120 дней: еще 7% акций.
• Через 135 дней: еще 7% акций.
2. Триггеры, привязанные к отчетности и цене акций
• После отчета за Q2 2026 (ориентировочно август/сентябрь): автоматически разблокируется 20% акций. Бонус за рост цены: инвесторы получат право продать еще 10% акций (суммарно 30%, если в течение 10 торговых дней после публикации отчета за Q2 цена акций будет держаться минимум на 30% выше цены IPO хотя бы в течение 5 дней.
• После отчета за Q3 2026 (ориентировочно октябрь/ноябрь): разблокируется крупный пакет в размере 28% акций.
Сам Илон Маск подписал соглашение о жестком lock-up на 366 дней (1 год и 1 день) с момента начала торгов. Ему запрещено продавать любые объемы акций в течение всего первого года.

Такая многоступенчатая система разблокировки акций обеспечит постепенное наращивание ликвидности и рост капитализации, дающая инсайдерам возможность зафиксировать прибыль, но гарантируя институциональным фондам отсутствие навеса продавцов.
 
Рост объема торгуемых на бирже акций означает автоматическое увеличение веса SpaceX в фондовых индексах и дополнительный спрос со стороны ETF.
 
Выводы
Весь проект SpaceX, начиная с последних раундов, в ходе которых искусственно вздувалась рыночная капитализация до включения во все основные фондовые индексы представляет из себя «Perpetum mobile» по зарабатыванию сверхприбыли для всех инвесторов, кто вошел в него на любом этапе, включая момент IPO.
Именно его тщательная проработка и неуязвимость к любым внешним шокам делают покупку акций SpaceX столь привлекательной, а вовсе не обещания Илона Маска построить город на Марсе.
В более широком плане это показательный пример моральной дилеммы, с которой все больше сталкиваются портфельные инвесторы во всем мире – «играй в казино, не задавая глупых вопросов, и становись богатым или покупай фундаментально недооцененные, но обреченные на дальнейший спад интереса акции реальной экономики!»

---

Источник: https://t.me/warwisdom/1269