Почему акции ОГК-2 не растут — разбор АКБФ

Акции ОГК-2 с начала года подешевели на 15%, заметно отставая от рынка (-5%). Инвесторов сдерживают слабые финансовые результаты, высокая неопределённость вокруг отчётности и рост капитальных затрат. Аналитики АКБФ сохраняют рекомендацию «держать», видя потенциал роста около 7%.

Снижение прибыли и завершение ДПМ

ОГК-2 — последняя из дочерних компаний Газпром энергохолдинга, которая начала вводить дополнительные мощности в эксплуатацию. Снижение платежей за мощность частично компенсировалось ростом поступлений по программе ДПМ-2, но это не позволило сохранить прежние финансовые показатели. Выручка ОГК-2 в 2025 году снизилась на 1,3% (до 177,7 млрд руб.), чистый убыток мог составить 2,12 млрд руб. против прибыли 6,1 млрд руб. годом ранее.

Рост CAPEX и неопределённость с отчётностью

Ключевой риск — перспектива значительного роста капитальных затрат в электроэнергетике. При этом ОГК-2 способна профинансировать двух- или трёхкратный рост CAPEX без существенного ухудшения финансовой устойчивости. Дополнительную неопределённость создаёт отказ структур Газпром энергохолдинга от раскрытия отчётности по МСФО. Высокие риски отражены в 45% дисконте при расчёте справедливой стоимости.

Дивиденды и господдержка

Компания сохраняет мягкую дивидендную политику. По итогам 2024 года дивидендная доходность dosáhla 14,2%. Прогноз дивидендов за 2026 год — 0,22 руб. на акцию. Позитивным фактором остаётся индексация тарифов: с октября 2026 года тарифы на электроэнергию для населения планируется повысить на 11,3%, с июля 2027 года — ещё на 8,6%.

Оценка и рекомендация

Прогноз EBITDA на 2026 год — 25 млрд руб., чистой прибыли — 7 млрд руб. Справедливая стоимость — 0,3015 руб. за акцию, потенциал роста — около 7%. Дисконт на риски — 45%. Рекомендация — «держать».

Подпишитесь на наш Telegram-канал для оперативных новостей с фондового рынка.
Откройте ИИС до конца 2026 года и получите налоговый вычет + акцию «Татнефти» в подарок.




#ОГК2 #OGKB #AKBF #энергетика #ДПМ #тарифы #прогноз #держать