Первичка рынка облигаций на этой неделе
Продолжаем изучать предложения эмитентов на первичке. Оцениваем возможности для заработки и риски новых облигаций.
ЧЕТВЕРГ (14 мая)
📌 Русгидро — БО-002Р-13
🔹 Срок обращения: 3,2 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: КС + не выше 1,6%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ААА (АКРА, Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 19.05.2026 (вторник)
Очередной флоатер от эмитента высшего кредитного рейтинга. Премия к КС не впечатляет. Мартовский флоатер с КС+1,5% торгуется ровно на номинале. В новом выпуске инвестиционной идеи нет. Можно пропускать.
📌 Реиннольц 001Р-05
🔹 Срок обращения: 5 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб.
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 25,5%
🔹 Выплата купонов: ежеквартально
🔹 Амортизация: 25% в дату 8, 12, 16 и 20-го купона
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ВВ- (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 19.05.2026 (вторник)
Небольшая компания – производитель оборудования для подготовки и очистки воды и стоков. Эксперт РА отмечает комфортную рентабельность и среднюю долговую нагрузку. Также отмечается растущий уровень долговой нагрузки, низкий уровень покрытия процентных платежей и ликвидности. Смущает появление компании в числе штрафников ФНС по оплате налогов с последующей блокировкой счетов. На вторичке торгуются 3 выпуска, из них 2 фикса. Их доходность от 29 до 34% годовых. Новый выпуск премии к рынку не дает. Если эмитент интересен, то лучше брать бумаги на вторичке (выпуск 001Р-04). Но появление проблем с налоговой требует дополнительного контроля за кредитными рисками. На новый выпуск лучше посмотреть со стороны.
📌 Пионер Лизинг 05
🔹 Срок обращения: 5 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб.
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 26,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: CALL через 2 года, каждый месяц (!!)
🔹 Рейтинг: В (АКРА)
🔹 Начало торгов: 14.05.2026 (сразу в четверг)
Небольшой лизинг с фокусом на автобусную и грузовую технику. Летом рейтинг был снижен на одну ступень из-за удвоения доли проблемных предметов лизинга в портфеле до 15%. В выводах АКРА пишет про критическую оценку риск-профиля, слабую оценку бизнес-профиля, критическую достаточность капитала, адекватную оценку фондирования и удовлетворительную позицию по ликвидности. Все коэффициенты финансовой устойчивости находятся в красной зоне. Компания уже давно на рынке облигаций, сейчас в обращении 7 выпусков со сроками погашения до 8 лет и доходностью в коридоре 32 до 38%. Новый выпуск премии не дает. Кредитные риски зашкаливают.
ПЯТНИЦА (15 мая)
📌 Газпром Капитал — БО-003Р-22
🔹 Срок обращения: 4 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 юаней, расчеты в юанях и рублях
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 8,25%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ААА (АКРА, Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 20.05.2026 (среда)
Новая волна квази валютных облигаций от эмитента высшего кредитного качества. У эмитента на вторичке обращаются 4 юаневых выпуска. Новый выпуск станет самым длинным по дюрации. Выпуск с дюрацией 2,5 года торгуется с доходностью 7,5% годовых. Начальный купон выглядит щедро. К финалу размещения высоковероятно снизится. Купон выше 7,6% выглядит привлекательным для включения в долгосрочный валютный портфель. Срок обращения отлично подходит для льготы на долгосрочное владение. Интересное предложение для тех, кто верит в ослабление рубля в ближайшие годы.
📌 Кеарли Групп 001Р-02
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб.
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 25%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: 25% с 27-го купона каждый квартал
🔹 Оферты: CALL через 1,5 года
🔹 Рейтинг: В+ (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 15.05.2026 (сразу в пятницу)
Эмитент — производитель косметической продукции. Занимает около 1% в категории «Косметика для ухода» на Ozon и Wildberries. Также поставляет свою продукцию в федеральные сети: Золотое Яблоко, Летуаль, Подружка, Магнит Косметик и др. Месяц назад Эксперт РА понизил рейтинг с ВВ- до В+. Понижение вызвано ухудшением метрик долговой нагрузки, из-за роста стоимости обслуживания долга, а также ухудшением оценки ликвидности в связи с наличием существенного объема краткосрочного долга. Из положительного отмечается умеренно высокий уровень рентабельности. На вторичке обращается один выпуск с купоном 21%, ценой около 93%, доходностью 37% и погашением через год. Новый выпуск предлагает с купоном 25%, доходностью 28% на срок 1,5 года до оферты. Выводы очевидны. На первичку смотрим со стороны.
P.S. не является инвестиционной рекомендацией
