Позитивный обзор. ВТБ

Отчет ВТБ за 1 квартал 2026 года на первый взгляд выглядит слабо: чистая прибыль снизилась до 132,6 млрд ₽ (-6,2%). Но если смотреть глубже — ситуация гораздо интереснее.

Банк сейчас проходит фазу перестройки доходов. И ключевое изменение уже произошло.

Главное, что нужно понимать: основной банковский бизнес начал резко зарабатывать больше. Чистый процентный доход вырос до 196,8 млрд ₽ (+274%). Процентная маржа — 2,5% против 0,7% год назад.

Это колоссальный рост и причина простая: стоимость фондирования падает быстрее, чем доходность активов. А значит — банк напрямую выигрывает от снижения ключевой ставки.

По сути, ВТБ сейчас — один из главных бенефициаров цикла снижения ставок.

Комиссионный бизнес тоже чувствует себя уверенно. Доходы выросли до 80,1 млрд ₽ (+10%). Основной драйвер — валютные операции и трансграничные платежи.

Это важный момент: банк постепенно усиливает непроцентные доходы, которые делают модель более устойчивой.

Тогда почему прибыль упала? Ответ — в “разовых” доходах.

Прочие операционные доходы обвалились до 91,4 млрд ₽ (-60%). Год назад там была высокая база за счет работы с заблокированными активами.

Сейчас этого эффекта нет — отсюда и падение прибыли. То есть снижение прибыли — не из-за слабого бизнеса,
а из-за отсутствия разовых факторов.

Если убрать этот эффект, картина выглядит гораздо сильнее. Базовая прибыльность растет. И это видно по марже, процентным доходам и структуре бизнеса.

Теперь к балансу и рискам. Кредитный портфель меняется:

🔹 корпоративные кредиты выросли до 18 трлн ₽ (+4,6%)
🔹 розничные сократились до 7,1 трлн ₽ (-2,2%)

Это осознанная стратегия. Банк снижает долю более рискованных розничных кредитов и наращивает корпоративные. Плюс провел секьюритизацию на 300 млрд ₽, высвободив около 50 млрд ₽ капитала.

Это напрямую поддерживает достаточность капитала.

Качество портфеля остается стабильным. Стоимость риска — 0,9% (чуть выше прошлого года). Покрытие проблемных кредитов выросло до 151%.

То есть банк держит запас прочности. Но есть и давление.

Расходы выросли до 142,3 млрд ₽ (+20%). Основная причина — интеграция Почта Банка и инвестиции в развитие.

Из-за этого показатель эффективности (CIR) ухудшился до 38,6%.

Еще один фактор поддержки прибыли — налоги. Налоговая ставка снизилась до 21,6%, и это добавило прибыли за счет использования убытков прошлых лет.

Теперь самое важное — капитал и дивиденды. Достаточность капитала — 10,7%, при минимуме 10%. Запас — всего 0,7 п.п.

И вот здесь главный вопрос. Если платить высокие дивиденды — капитал просядет. Если не платить — рынок будет недоволен.

Сейчас обсуждается диапазон выплат:

🔹 25% от прибыли — реалистичный сценарий
🔹 50% — почти нереалистично при текущем капитале

Рынок ждет решение ЦБ буквально в ближайшие дни. И именно это станет главным драйвером акций.

По итогу… ВТБ сейчас выглядит противоречиво только на поверхности. Да, прибыль немного снизилась. Но при этом: процентный бизнес растет взрывными темпами, маржа восстанавливается, риски под контролем и капитал удерживается выше минимума.

В целом, банк уже вошел в фазу роста прибыли, просто рынок пока видит “шум” от разовых факторов.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт