SoFi: рекорды, в которые рынок не поверил

SoFi Technologies (SOFI) — один из самых ярких представителей американского финтеха. Первый квартал 2026 года компания закрыла с такими показателями, которые ещё пару лет назад показались бы фантастикой. Выручка перевалила за миллиард, чистая прибыль удвоилась, клиентская база выросла на треть. Однако акции после отчёта упали почти на 9%. Для нас в SMYSL CAPITAL это не повод для паники, а скорее напоминание: рынок часто живёт эмоциями, а мы предпочитаем смотреть на цифры. Давайте разберёмся, что стоит за этим несовпадением.

Цифры, от которых захватывает дух

Признаюсь честно: когда я впервые увидел итоговую таблицу, то перепроверил данные дважды. Скорректированная чистая выручка (adjusted net revenue) — то есть доход от основной деятельности без учёта разовых статей — составила 1,1 миллиарда долларов. Это на 41% больше, чем в первом квартале 2025 года. Скорректированная EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации) подскочила на 62% — до 340 миллионов долларов, а её маржа (доля в выручке) достигла 31%.

Источник: Отчёт SoFi Technologies за I квартал 2026 года

Чистая прибыль по американским стандартам GAAP выросла на 134% и составила почти 167 миллионов долларов. Прибыль на одну акцию поднялась с 0,06 до 0,12 доллара. И, что особенно важно для нас как для долгосрочных инвесторов, вся эта прибыль подкреплена «живыми» деньгами: второй квартал подряд денежная выручка (cash revenue) превышает миллиард. Это не бухгалтерская абстракция, а реальный поток средств, который компания может направить на развитие.

Клиенты приходят и остаются

Меня всегда настораживают компании, которые растут исключительно за счёт одноразовых клиентов. SoFi — совсем другая история. За квартал платформа привлекла рекордные 1,1 миллиона новых участников, доведя их общее число до 14,7 миллиона (рост на 35% за год). Но самый красноречивый показатель — это кросс-использование. Простыми словами, доля новых продуктов, открытых уже существующими клиентами. Она достигла 43% — это значит, что почти половина всех новых кредитов, карт или инвестиционных счетов была открыта не новичками, а теми, кто уже пользуется SoFi.

Всего же на платформе теперь 22,2 миллиона продуктов — на 39% больше, чем год назад. Для меня это признак того, что концепция «единого финансового приложения» (everything financial app) не просто маркетинговый лозунг, а работающая модель. Человек приходит за ипотекой, а остаётся ради дебетовой карты, инвестиций и страховок.

Три сегмента — три истории роста

Бизнес SoFi устроен как трёхногий стул, и это хорошая конструкция.

• Кредитование (Lending). Выручка по GAAP составила 642 миллиона долларов — плюс 55% год к году. Общий объём выданных кредитов достиг рекордных 12,2 миллиарда долларов, и это на 68% больше, чем годом ранее. Качество портфеля остаётся высоким: чистые списания по личным кредитам держатся в пределах 4,4%.
• Финансовые услуги (Financial Services). Это сегмент комиссионных и подписочных доходов, который не зависит от процентных ставок. Выручка здесь выросла на 41% и достигла 429 миллионов долларов. Для меня это самая захватывающая часть бизнеса, потому что она обеспечивает предсказуемый доход.
• Технологическая платформа (Technology Platform). Тут выручка упала на 27%, до 75 миллионов долларов. Виной всему — потеря одного крупного клиента. Но неприятность эта временная: уже подписаны 13 новых партнёров, и во втором полугодии компания ожидает ускорения.

Правило 40 выполнено с отрывом

В финтех-индустрии есть негласное «Правило 40» (Rule of 40): сумма темпа роста выручки и маржи EBITDA должна быть не ниже 40%. SoFi выполнила его с показателем 72 (41% плюс 31%), причём уже восемнадцатый квартал подряд. Это своего рода знак качества, подтверждающий, что компания умеет расти без ущерба для эффективности.

Почему рынок отреагировал падением?

Вопрос, который сейчас волнует каждого держателя акций. Причина, на мой взгляд, не внутри компании, а в завышенных ожиданиях. SoFi подтвердила годовой прогноз: выручка около 4,655 миллиарда долларов, EBITDA около 1,6 миллиарда, чистая прибыль около 825 миллионов. А прогноз на второй квартал — примерно 1,115 миллиарда долларов выручки и маржа около 30% — не предполагает резкого ускорения по сравнению с первым кварталом. Рынок ждал повышения прогноза, не получил его и разочаровался, начав фиксировать прибыль.

Наш взгляд

Я смотрю на эту ситуацию так: компания продолжает методично, шаг за шагом, строить финансовую экосистему. Она привлекает всё больше людей и делает их всё более лояльными. Бизнес генерирует реальные деньги, а не просто отчётную прибыль. Краткосрочная просадка котировок для нас скорее возможность, чем угроза.