Анализ РСБУ компании "Южноуральский лизинговый центр" (ЮУЛЦ) за 2025г

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (24.07.25): получили рейтинг «ВВ» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор по отчётности РСБУ за 3кв2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🎬 Эфир с эмитентом от 6 октября 2025г
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 апреля 2026г: отсутствуют (не было и ранее)
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент есть 8 активных дел, где АО «ЮЖНОУРАЛЬСКИЙ ЛИЗИНГОВЫЙ ЦЕНТР» является ответчиком. Всего хотят взыскать 33,8 млн:
➖ ООО «Транс АМ» — хотят взыскать 600 тыс — заседание не назначено еще
➖ ООО «Центр бурения» — хотят взыскать 628 тыс -Оставлено без движения до 08.05.2026
➖ ИП Лонгинов Антон Германович — хочет взыскать 861 тыс — заседание не назначено еще следующее заседание 03.06.26
➖ ООО «СВ-СЕРВИС» — заседание 04.05.26
➖ ООО «СВ-СЕРВИС» — хотят освободить из под ареста транспортные средства — заседание 30.04.26
➖ ООО «МОСТРАНС» — хотят взыскать 27,6 млн — следующее заседание 30.04.26
➖ ООО «ТК Вертикаль» — хотят взыскать 2,3 млн — следующее заседание 20.05.26
➖ ООО «АвтоСпецК» — хотят взыскать 1,9 млн — следующее заседание 21.05.26


Заметки о компаниях:
🟢 На эфире прозвучала информация, что у компании 30% кредитов идет по плавающим ставкам со средней «КС+4,2%». В отчете же есть информация, что заемные средства с плавающей ставков исчисляются в 4,98 млрд или 53%, что даже лучше, учитывая тенденцию на снижение КС

🟡 Финансовые показатели за 2025г в сравнении с 2024г:
1) Выручка +22,3% (3,65 млрд / +34,7% кв/кв) ✅
2) Валовая прибыль +8,7% (2,45 млрд / +26,9% кв/кв) — валовая маржа 67% (годом ранее 75,4%)
3) Прибыль от продаж +7,5% (2,04 млрд / +24,4% кв/кв) — операционная маржа составила 56% (годом ранее 63,8%). Управленческие расходы выросли на 15,4%
4) Проценты к уплате +23,2% (1,88 млрд / +31,5% кв/кв) — темп роста выше, чем у прибыли от продаж, разница между показателями продолжает сокращаться (378 -> 164 млн) ❗️
5) Прочие доходы х3,16 (603 млн) и прочие расходы +28,7% (332 млн) — показатели раскрыты и оказали значительное влияние на итоговую чистую прибыль ❗️
6) EBIT +26,2% (2,31 млрд / +29,7% кв/кв) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению ✅
7) EBITDA +25,7% (2,33 млрд / +29,8% кв/кв) — разница с EBIT составила 17,1 млн (амортизация -19%) ✅
8) ЧИЛ -10% (8,76 млрд / -1% кв/кв) — тенденция сокращения просматривалась у большинства лизинговых компаний за 2025г
9) Чистая прибыль +14,9% (347 млн / +23% кв/кв) — рентабельность составила 9,5% против 10,1% годом ранее. Как говорил выше, на 78,1% состоит из разницы прочих доходов и расходов. Изменение этого соотношения может резко обрушить чистую прибыль ❗️

🟢 ОДДС:
1) ОДП за 2025г в сравнении с 2024г +595 млн (+178 млн за 2025г / -417 млн за 2024г) — сальдо увеличилось и вышло в положительную зону. В платежах виден рост прочих платежей в 8,6 раз (1,62 млрд). В отчете есть пояснительная таблица на эти статьи: расчеты по налогам и сборам х9,2 (721 млн), расчеты с прочими дебиторами и кредиторами х18,6 (465 млн)
2) Сальдо по денежным потокам от инвестиционных операций увеличились с -20,5 млн до +189 млн. Выдали займ ООО «Лизинговый центр — 1» в 14 млн, а обратно получили 21,5 млн. Это отражено в том числе в пункте 3.15 «Раскрытие информации о связанных сторонах»
3) Сальдо денежных потоков от финансовых операций уменьшилось с +366 млн до -307 млн. Нового долга брали меньше, чем гасили старый. Дивиденды не платили.

🟡Бухгалтерский баланс. За 2025г в сравнении с 2024г:
1) Кэш -35,8% (176+52 млн / х3,4 кв/кв) — кэша нет в сравнении с краткосрочным долгом ❗️
2) Финансовые вложения краткосрочные — 52 млн лежат на депозите ✅
3) Финансовые вложения долгосрочные отсутствуют ✅
4) Дебиторская задолженность без ЧИЛ +93% (2,7 млрд / +20,2% кв/кв) — слов о просроченной дебиторки нет, зато есть резервы на 157 млн (-8,7%). В эфире же говорится, что просрочка есть, хоть и с положительной динамикой. Говорится о просрочке выше 90 дней в 1% ❗️
5) Изъятый лизинг (в запасах) х2,2 (384 млн / +18,1% кв/кв) ❗️
6) Изъятый лизинг / ЧИЛ = 4,4% (в конце 2024г — 1,8%) — показатель вырос, но остается в пределах разумного ✅
7) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 1,17 (на конец 2024г — 1,03) — показатель вырос, это радует, однако стоит отслеживать его и дальше ✅
Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 3,55% — запаса прочности нет ❗️
Эксперт РА: «Коэффициент текущей ликвидности на 01.01.2025 составил 1,11 и оценивается как высокий. Значительные расходы по обязательствам обуславливают невысокий уровень коэффициента прогнозной ликвидности (1,08 на 01.01.2025). » — оценка устарела

🟡 Долговые метрики компании за 2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Долг (заемные средства) — 9,39 млрд (-3,4% за год, +3,2% кв/кв / доля краткосрочного долга 51,4% (4,83 млрд) против 49,8% (4,85 млрд) в начале года) — долг чуть снизился, но кардинально ничего не поменялась. Краткосрочного долга все еще многовато ❗️
2) Чистый долг / капитал — 4,97 (в конце 2024г — 6,27) — показатель в норме для лизинговой компании ✅
3)ЧИЛ / Чистый долг = 0,96 (3кв2025г — 0,98 / 2024г — 1,04) — снижение продолжилось, путь и нет глубокого погружения, но ситуация требует отслеживания дальнейшей динамики ❗️
4) Кредиторская задолженность +23% (1,51 млрд / +13,3% кв/кв) — рост в строке «расчеты с разными дебиторами и кредиторами» +70,8% (933 млн)
5) Эксперт РА: «Уровень покрытия процентных расходов доходами оценивается как низкий, характерный для текущей рыночной ситуации: отношение EBIT к процентным расходам за 2024 год составило 1,2, что оказывает давление на оценку. Ресурсная база приемлемо диверсифицирована по кредиторам: на 5 крупнейших приходится 60% пассивов, на крупнейшего – 23%. Крупных выплат по обязательствам, превышающим 5% пассивов, способных оказать давление на ликвидную позицию, на горизонте действия рейтинга не предполагается.» — оценка неактуальна, хотя покрытие процентов не изменилось
6) Чистый долг / EBIT = 3,96 (в конце 2024г — 5,10) — значение улучшилось и вполне нормальное для лизинга ✅
Чистый долг / EBITDA — не стану считать ввиду малой разницы между EBIT и EBITDA
7) ICR (через EBIT) = 1,23 (в конце 2024г — 1,20) — без кардинальных изменений, значение низковато ❗️
ICR (через EBITDA) — не стану считать ввиду малой разницы между EBIT и EBITDA

🕒Погашения на весь 2026г:
➖ 2 амортизации (ноябрь, декабрь) по ЮУЛЦ 1Р1 (RU000A10D3P2) на 8,66 млн. Итог: 17,3 млн
ЦФА эмитент не выпускал. Облигационный долг компании несущественный. Основные погашения идут по банковским кредитам. В отчете есть пункт 3.17 «Внешние риски», где указано, что в до 3 мес компания должна погасить 825 млн

🤔 Итоговое мнение. Компания является ярким представителем положения лизинга на конец 2025г — ЧИЛ снижается, доля изъятого лизинга растет, покрытие процентных платежей слабое. Однако компания прошла через период высоких ставок. Доля кредитов по плавающим ставкам возросла, что несомненно плюс при снижении КС. Изъятия выросли, но они остаются на умеренном уровне. Долг чуть снизили, но к сожалению ЧИЛ/Чистый долг упал за 1, хотя значение не критичное еще. Держу в портфеле долю в 2% от разумного портфеля, думаю увеличу до 3% и продолжу смотреть на компанию дальше

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ Группа Продовольствие за 2025г
Разборы эмитентов за март тут и прошлой недели тут

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале / МАХ