ДКП встроилась в бюджетный процесс. Заявление Банка России..... Подробно:

Москва. 24 апреля. INTERFAX.RU — Совет директоров Банка России на заседании 24 апреля снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов, с 15% до 14,5% годовых. Это решение было для рынка ожидаемым, как и сохранение в неизменном виде «голубиного» сигнала о будущей направленности денежно-кредитной политики (ДКП).

Однако настрой регулятора все же считывается как достаточно жесткий. Во-первых, варианта со снижением ставки сразу на 100 б.п., который на фоне торможения инфляции и слабых экономических индикаторов за январь-февраль ряд аналитиков считали вполне возможным, даже не было на повестке дня, а вот «ястребиный» при текущих вводных вариант с паузой – был. Во-вторых, ЦБ чуть повысил прогноз по средней ключевой ставке на текущий год. И в-третьих – недвусмысленно дал понять, что ситуацию в экономике не считает драматичной, а вот к рискам со стороны бюджета относится со всей серьезностью. ЦБ ждет, чем кончатся дискуссии о поправках в бюджет, и не скрывает, что на их исход будет реагировать в строгом соответствии с каноном инфляционного таргетирования.

Рост проинфляционных рисков к пересмотру прогноза по инфляции не привел, но скорректировал траекторию ставки. «Существенно возросли проинфляционные риски. Они связаны с конфликтом на Ближнем Востоке и возможными изменениями в бюджетной политике. В этих условиях от нас требуется более осторожный и взвешенный подход при принятии решений, с учетом чего мы немного повысили прогноз средней ключевой ставки на этот год до 14-14,5% (с 13,5-14,5% — ИФ), а на следующий — до 8-10% (с 8-9% — ИФ)», — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина на брифинге после заседания совета.

Повышение границы диапазона средней ставки на 2026 год связано как с сугубо математическим фактором (часть года уже прошла), так и с тем, что по инфляции «мы сейчас движемся в верхней части прогнозного диапазона» в 4,5-5,5%, сказала Набиуллина.

«Да, наверное, при прочих равных это (нахождение инфляции в верхней части прогнозного диапазона — ИФ) означает меньшее пространство для снижения ставки», — добавила она.

Сигнал о будущей направленности ДКП («Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий»), несмотря на его мягкость, не исключает пауз в цикле снижения ставки. «Паузы возможны всегда, и наш сигнал о целесообразности рассмотрения (возможности снижения ставки — ИФ) предполагает паузы, и все будет зависеть от данных. Даже при направленности сигнала в сторону умеренно-мягкого паузы возможны», — заявила Набиуллина.

ЦБ по-прежнему ожидает, что устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года. Годовой показатель в 2027 году и далее будет находиться на цели. Прогноз роста ВВП в 2026 году ЦБ сохранил в интервале 0,5-1,5%, на 2027-2028 годах — на уровне 1,5-2,5% в год.

Оценка нефтяных цен ожидаемо претерпела существенные изменения. На 2026 год ЦБ повысил прогноз по цене на нефть, рассчитываемой для целей налогообложения, до $65 за баррель с $45 в февральском прогнозе, на 2027 год — до $55 с $50. На 2028 год ожидания остались прежним — $55/барр. Прогноз по профициту счета текущих операций в 2026 году увеличен сразу до $72 млрд с $10 млрд, а по профициту торгового баланса — до $155 млрд с $90 млрд.

Бюджетный фактор в текущей структуре заявления по итогам совета директоров никогда не поднимался так высоко — в первый же его абзац. Чтобы понять позицию ЦБ в незримой, но, очевидно, бурной дискуссии о расходах и дефиците на текущий год, дочитывать до традиционной «бюджетной» фразы ближе к концу пресс-релиза в этот раз не требовалось.

«Динамика внутреннего спроса приблизилась к возможностям расширения предложения товаров и услуг. При этом показатели устойчивого роста цен пока не снижаются и, по оценке Банка России, остаются в диапазоне 4-5% в пересчете на год. Сохраняется существенная неопределенность со стороны внешних условий и параметров бюджетной политики», — так начал свое заявление ЦБ.

«Вы знаете, что идут сейчас дискуссии по поводу возможных изменений параметров бюджета. И для того, чтобы делать окончательный вывод, нам нужны объявленные параметры бюджета, мы их ждем от правительства. Но логика единая: чем больше будут расходы бюджета, и важнее даже — структурные, если сложится больше структурный первичный дефицит бюджета, то это потребует более жесткой денежно-кредитной политики», — пояснила на брифинге Набиуллина.

«Что означает более высокий структурный первичный дефицит бюджета по сравнению с тем, что заложен? Это значит, что по бюджетному каналу в экономику поступит больше денег. Значит, пространство для частного кредита сужается. И мы это будем учитывать, но пока параметры не объявлены, идут дискуссии, мы понимаем, что этот риск есть. Он существует, он возрос. (...) Мы менее уверены сейчас в дезинфляционном вкладе бюджета, который предполагался в законе о бюджете», — констатировала она.

«Для нас общая логика остается неизменной: чем больше бюджетный импульс, тем меньше должна расти вторая составляющая денежной массы, то есть кредитование, а значит, при прочих равных это потребует более высокой ключевой ставки», — добавила глава Банка России.

В максимально сжатом виде, близком к классической причинно-следственной схеме «утром деньги — вечером стулья», логику взаимоотношений инфляционного таргетирования с бюджетной дисциплиной охарактеризовал замглавы ЦБ Алексей Заботкин.

«Для нас важно, чтобы инфляция была низкая уже по итогам этого года и следующего года в разных сценариях того, как будет развиваться ситуация с бюджетом. Соответственно, решения будут приниматься таким образом, чтобы инфляция была низкой в разных сценариях (бюджетной политики — ИФ)», — сказал Заботкин.

Экономика, которая на прошлой неделе держала ответ за слабое начало года на совещании у президента страны, удостоилась от ЦБ серьезной моральной поддержки. Столько позитива в ее адрес не звучало давно.

«Сдержанная динамика экономики в первом квартале, по нашим оценкам, будет компенсирована в последующие периоды. Кроме календарного эффекта, этому будет способствовать некоторое восстановление потребительской и инвестиционной активности, на которое уже указывают оперативные данные марта и апреля. Дополнительную поддержку внутреннему спросу должен оказать рост цен на мировых товарных рынках», — сказала Набиуллина, аргументируя сохранение действующего прогноза роста ВВП на год в диапазоне 0,5-1,5% при минусовых январе и феврале.

Сигналов о переохлаждении экономики сейчас нет, заявил Заботкин.

«У нас безработица на исторических минимумах, инфляция пока держится несколько выше целевого уровня, и реальные доходы граждан продолжают расти. Никаких признаков того, что экономика находится на пути в переохлаждение, в данных нет», — сказал он. Фактические данные о том, как складывался первый квартал, не дают оснований говорить, что ситуация развивается вне диапазона прогноза на 2026 год, считает зампред ЦБ.

«Да, в первом квартале, наверное, рост цен и экономическая активность несколько ниже, чем совет директоров имел в виду в декабре и феврале, но это укладывается в те диапазоны прогнозов на 2026 год — рост ВВП 0,5-1,5%, инфляция в 4,5-5,5%, которые содержатся в февральском прогнозе», — добавил он.

Более того, март, по словам Заботкина, картину квартала, стартовавшего с депрессивных января-февраля, заметно поменял.

«Первую оценку ВВП за квартал Росстат даст в середине мая. Но в целом очень важный посыл, что, скорее всего, она будет сильно отличаться в лучшую сторону от того, что показывали данные за январь-февраль. Потому что данные за январь-февраль очень сильно искажены рядом факторов», — сказал он. В их числе — адаптация экономики к налоговым изменениям, а также значимый календарный фактор.

«В январе-феврале было на три рабочих дня меньше, чем годом ранее, что вычло из годовых темпов роста ВВП в I квартале, по нашим оценкам, до 0,5 п.п. Во втором квартале этот фактор сработает в обратную сторону — в мае-июне этого года будет на три рабочих дня больше, чем годом ранее. Это означает, что более аккуратная оценка динамики выпуска может быть сделана лишь на основе статистики за I полугодие», — сказала Набиуллина. На календарь наложилась и погода — сильные морозы и снегопады, и во втором квартале наверстывать упущенное будет просевшая стройка.

Инвестиции в текущем году ЦБ ожидает на уровне предыдущего. «Предприятия могут пересмотреть инвестиционные планы в сторону повышения благодаря росту цен на мировых рынках», — сказала глава ЦБ.

«Пресс-релиз ЦБ и обновленный среднесрочный прогноз — это про консерватизм и неопределенность. В частности, в среднесрочном прогнозе регулятор оставил без изменения цифры по ВВП, инфляции и кредитованию. Видимо, не определился, куда будут меняться показатели с учетом внешних обстоятельств. Но вот по ставке ЦБ дал нам более жесткий сигнал. Средний интервал на 2026 год смещен с 13,5-14,5% до 14-14,5%. На следующий год — с 8-9% до 8-10%. Это значит, что возможные в прошлом сценарии 10-11% на конец года смещаются к 12-13%. Впрочем, все будет зависеть от внешних обстоятельств и того, как российская инфляция их будет „переваривать“, — отмечает главный экономист „Т-Инвестиций“ Софья Донец. Эксперт все еще не исключает более широкого шага снижения ставки в июне.

»Обращает на себя внимание то, что регулятор символично (но не символически) повысил нижнюю границу прогнозного диапазона средней ключевой ставки до 14%. Складывается ощущение, что ЦБ и своим решением, и сопровождающими его комментариями, и прогнозами в очередной раз попытался охладить настрой рынка", — говорится в комментарии экономиста Райффайзенбанка Станислав Мурашов.

По его мнению, не последнюю роль в осторожном подходе регулятора играют пока еще не реализовавшиеся проинфляционные риски конфликта на Ближнем Востоке, а также, судя по всему, временный характер слабых результатов экономики в I квартале. «ЦБ отмечает, что они проявились как итог адаптации к налоговым изменениям, а также из-за других технических факторов, а потому прогноз не меняется по ВВП на этот год», — указывает Мурашов.

Потенциал для заметного смягчения ДКП до конца года сохраняется, считает эксперт, в связи с чем прогноз по ключевой ставке на уровне 12% к концу 2026 года не меняется. «Однако мы пересмотрим ее поквартальную траекторию в пользу более плавного смягчения», — отмечает он.

По мнению старшего аналитика УК «Первая» Натальи Ващелюк, перейти к более значительным шагам в снижении ключевой ставки регулятору по-прежнему мешают высокие инфляционные ожидания бизнеса и населения, неопределенность в оценке устойчивой инфляции, перспектив кредитования, бюджетных расходов и ситуации на рынке труда. Сохраняются проинфляционные риски, связанные с возможным ростом инфляции в мире и логистическими проблемами из-за военного конфликта на Ближнем Востоке.

«В базовом сценарии ожидаем продолжения снижения ставки небольшими шагами на ближайших заседаниях. Если во внутренних и внешних условиях не произойдет значимых изменений по сравнению с предпосылками базового сценария, к концу года ключевая ставка может достигнуть 12%», — пишет Ващелюк.

«Риторика пресс-релиза ЦБ явно указывает на риски, связанные с бюджетной политикой и внешними условиями, а это обусловливает осторожный подход к дальнейшему смягчению ДКП. Мы сохраняем прогноз по ключевой ставке на конец года в 13%: соотношение рисков и все еще повышенные инфляционные ожидания, вероятно, ограничат темпы снижения ставки», — говорится в обзоре главного экономиста инвестбанка «Синара» Сергея Коныгина.

Как полагает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова, вероятность перехода ЦБ на шаг снижения ставки в 25 б.п. в июне возросла. «С учетом того, что экономическая активность с марта восстанавливается и календарный фактор II квартала будет работать в пользу ускоренного роста ВВП, мы полагаем, что вероятность перехода на шаг 25 базисных пунктов на ближайшем заседании возрастает. Сохраняем наши ожидания по ставке на конец 2026 года на уровне 13% и полагаем, что этот прогноз выглядит достаточно защищенным», — пишет Орлова.

«Банк России продолжит осторожное снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях с возможной паузой или замедлением темпов снижения осенью, если проинфляционные риски реализуются. Ориентир на конец 2026 года — 12,5-13%», — прогнозирует главный экономист «Ренессанс Капитала» Андрей Мелащенко.

Совет директоров Банка России 24 апреля 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 14,50% годовых. Динамика внутреннего спроса приблизилась к возможностям расширения предложения товаров и услуг. При этом показатели устойчивого роста цен пока не снижаются и, по оценке Банка России, остаются в диапазоне 4-5% в пересчете на год. Сохраняется существенная неопределенность со стороны внешних условий и параметров бюджетной политики.

Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий. Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14,0-14,5% годовых в 2026 году и 8,0-10,0% годовых в 2027 году. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5-5,5% в 2026 году. Устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели.

В 1к26 текущий рост цен с поправкой на сезонность в среднем составил 8,7% в пересчете на год после 4,4% в 4к25. Аналогичный показатель базовой инфляции в среднем составил 6,3% после 5,0% в предыдущем квартале. Такая динамика связана с разовыми факторами (прежде всего с повышением НДС и индексацией регулируемых цен и тарифов). С их исключением оценка устойчивой инфляции не изменилась и в целом находится в диапазоне 4-5% в пересчете на год. Годовая инфляция, по оценке на 20 апреля, составила 5,7%.

Инфляционные ожидания с марта менялись разнонаправленно. Инфляционные ожидания населения снизились. Ценовые ожидания бизнеса существенно не изменились. Ожидания участников финансового рынка немного выросли. В целом ожидания будущей инфляции сохраняются на повышенном уровне. Это может препятствовать ее устойчивому замедлению.

По оперативным данным, российская экономика в 1к26 замедлилась, в том числе из-за подстройки к произошедшим налоговым изменениям. Также повлияло меньшее количество рабочих дней и неблагоприятные погодные условия. Инвестиционная активность остается сдержанной. Сохраняется тенденция на замедление роста потребительского спроса, несмотря на некоторое оживление в марте. С учетом того что динамика экономической активности в 1к26 во многом обусловлена разовыми факторами, прогноз по росту ВВП в 2026 году сохранен на уровне 0,5-1,5%.

Напряженность на рынке труда постепенно снижается. По данным опросов, доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, продолжает сокращаться и находится на минимальном значении с середины 2023 года. Компании планируют более умеренные индексации зарплат в 2026 году по сравнению с 2023-2025 годами. При этом безработица остается на исторических минимумах, а рост зарплат продолжает опережать рост производительности труда.

Денежно-кредитные условия немного смягчились, но остаются жесткими. Процентные ставки уменьшились в большинстве сегментов финансового рынка. Неценовые условия банковского кредитования по-прежнему жесткие.

Кредитная активность сдержанная. Это в том числе связано с рекордно высоким авансированием госрасходов в 1к26. Склонность домашних хозяйств к сбережению в целом остается высокой.

Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Основные проинфляционные риски связаны с ухудшением перспектив мировой экономики и ростом ценового давления в мире на фоне усиления геополитической напряженности, а также с высокими инфляционными ожиданиями и длительным периодом роста зарплат темпами выше роста производительности труда. Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением внутреннего спроса.

Банк России исходит из объявленных параметров бюджетной политики. Они предполагают, что на среднесрочном горизонте бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции. В случае более высоких расходов, сопровождаемых ростом структурного дефицита бюджета, потребуется более жесткая денежно-кредитная политика, чем в базовом сценарии.

По итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 24 апреля 2026 года Банк России обновил среднесрочный прогноз.

7 мая 2026 года Банк России опубликует Резюме обсуждения ключевой ставки и Комментарий к среднесрочному прогнозу.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 19 июня 2026 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России — 13:30 по московскому времени.

Совет директоров Банка России 20 марта 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 15,00% годовых. Экономика приближается к траектории сбалансированного роста. В феврале рост цен ожидаемо замедлился после временного ускорения в январе. Устойчивые показатели текущего роста цен, по оценке Банка России, остаются в диапазоне 4-5% в пересчете на год. Вместе с тем значимо выросла неопределенность со стороны внешних условий.

Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5-5,5% в 2026 году. Устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели.

В январе — феврале текущий рост цен с поправкой на сезонность в среднем составил 10,2% в пересчете на год после 4,4% в 4к25. Аналогичный показатель базовой инфляции в среднем составил 7,0% после 5,0% в предыдущем квартале. Годовая инфляция, по оценке на 16 марта, составила 5,9%.

В феврале текущий рост цен существенно замедлился после исчерпания влияния разовых факторов начала года. С их исключением оценка устойчивой инфляции в целом находится в диапазоне 4-5% в пересчете на год.

Инфляционные ожидания с февраля значимо не изменились. Их сохранение на повышенном уровне может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.

Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста уменьшается. Оперативные данные и опросы предприятий говорят о замедлении роста экономической активности в начале 2026 года. Наблюдается некоторое охлаждение потребительского спроса после сильной динамики в конце 2025 года, которая в значительной степени была связана с ожиданиями повышения НДС и утилизационного сбора. На более сдержанный внутренний спрос также указывают деловые настроения бизнеса.

Напряженность на рынке труда постепенно снижается. По данным опросов, доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, продолжает сокращаться и находится на минимальном значении с середины 2023 года. Компании планируют более умеренные индексации зарплат в 2026 году по сравнению с 2023-2025 годами. При этом безработица остается на исторических минимумах, а рост зарплат продолжает опережать рост производительности труда.

Денежно-кредитные условия немного смягчились, но остаются жесткими. Процентные ставки уменьшились в большинстве сегментов финансового рынка. Неценовые условия банковского кредитования по-прежнему жесткие.

Кредитная активность в начале 2026 года сдержанная. Склонность домашних хозяйств к сбережению остается высокой.

Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Основные проинфляционные риски связаны с ухудшением перспектив мировой экономики и ростом ценового давления в мире на фоне усиления геополитической напряженности, а также с более длительным отклонением российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высокими инфляционными ожиданиями. Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением внутреннего спроса.

Банк России исходит из объявленных параметров бюджетной политики. На среднесрочном горизонте бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции. В случае изменения параметров бюджетной политики может потребоваться корректировка проводимой денежно-кредитной политики.… Подробнее ТУТ: www.interfax.ru/business/1085922… А что об этом думаете вы?! Пишите комментарии, ставьте ЛАЙКИ!) Подписывайтесь на мой блог! Всем всех благ! ....