Диверсификация — это совет для трусов? Разбираем главный спор инвесторов

Есть два типа людей на любом инвестиционном форуме.

Первый говорит: «Раскладывай по разным корзинам, не рискуй, диверсифицируй». Второй отвечает: «Диверсификация — это способ гарантированно получить среднюю доходность и никогда не разбогатеть». И оба считают себя правыми. Оба приводят примеры успеха. Оба смотрят на второго как на идиота.

Сегодня разберём этот спор честно — без пропаганды ни одной из сторон. С цифрами, с российской спецификой и с примерами, которые вас, возможно, неприятно удивят.

Что вообще такое диверсификация — и почему её все понимают по-разному

Классическое определение: не держи все яйца в одной корзине. Но дьявол в деталях.

Есть диверсификация по инструментам — акции, облигации, недвижимость, займы, золото. Есть по секторам — нефтянка, банки, ритейл, IT. Есть по валютам — рубль, юань, доллар через замещающие облигации. Есть географическая — российский рынок, дружественные страны, замороженные, но теоретически существующие западные активы.

Проблема в том, что большинство людей, когда говорят «я диверсифицирован», имеют в виду: «у меня акции пяти разных российских компаний». Это не диверсификация. Это концентрация в одном рынке, который в феврале 2022 года упал на 50% за два дня — и все пять компаний упали вместе.

Вот первый неудобный факт: диверсификация внутри одного рынка почти не работает в момент кризиса.Корреляция между активами резко растёт именно тогда, когда защита нужнее всего.

Аргументы против диверсификации — и они сильнее, чем вы думаете

Уоррен Баффет сказал: «Диверсификация — защита от невежества. Она не имеет смысла для тех, кто знает, что делает». Это цитируют все, кто против диверсификации. Но давайте посмотрим, что он имел в виду — и кто реально следует этому принципу.

Пример 1. Человек, который не диверсифицировал — и выиграл.

Представьте инвестора, который в 2015 году вложил всё в Сбербанк по 60 рублей. Знакомые крутили пальцем у виска: «Один банк? В России? После санкций?» К 2021 году акция стоила 370 рублей. Доходность — больше 500% за 6 лет. Никакой диверсифицированный портфель столько не дал.

Этот человек герой? Гений? Или просто тот, кому повезло сделать правильную ставку в правильное время?

Пример 2. Человек, который не диверсифицировал — и проиграл.

Другой инвестор в 2021 году вложил всё в акции российских компаний: Газпром, ЛУКОЙЛ, Яндекс, ВТБ. Диверсифицировано? По секторам — да. Газ, нефть, IT, банки. Казалось бы, всё правильно. Февраль 2022-го — минус 50% по портфелю за неделю. Яндекс потом разделился, иностранцы заморозили активы, часть дивидендов перестала выплачиваться.

Вопрос: где была его диверсификация?

Российская специфика, о которой молчат в учебниках

Западные учебники по инвестициям написаны для людей, которые живут в стабильных юрисдикциях с защитой прав собственности, предсказуемой инфляцией и работающим судом. Россия — другая история.

Фактор первый: инфраструктурный риск. В 2022 году выяснилось, что иностранные акции, купленные через российских брокеров, могут быть заморожены. Не потому что компания обанкротилась. Просто потому что так решили зарубежные депозитарии. Люди, которые «диверсифицировались» в Apple и Microsoft через СПБ Биржу, получили замороженные активы — и до сих пор не могут ими воспользоваться.

Диверсификация по странам не сработала, потому что инфраструктурный риск оказался выше инвестиционного.

Фактор второй: валютный риск. Рубль за последние 10 лет потерял к доллару около 70% стоимости. Если вы держите всё в рублях — инфляция и девальвация съедают доходность. Если держите в валюте — появляется риск ограничений на хранение валютных счетов. Это не паранойя, это реальность, с которой столкнулись многие в 2022–2023 годах.

Фактор третий: концентрация российского рынка. Индекс Мосбиржи на 60%+ состоит из компаний нефтегазового сектора и финансов. Купить «весь рынок» через индексный фонд — значит, купить ставку на нефть и на банки. Это не диверсификация, это концентрация с красивым названием.

Фактор четвёртый: налоговый и регуляторный риск. Windfall tax, который мы обсуждали в прошлом выпуске, — отличный пример. Компания работала, зарабатывала, и вдруг государство говорит: «Отдай 20% сверхприбыли». Это не рыночный риск. Это политический. И диверсификация по секторам от него не защищает.

Аргументы за диверсификацию — и они тоже сильнее, чем кажется

Теперь честно в другую сторону.

Пример 3. Портфель, который пережил всё.

Человек в 2018 году собрал портфель: 30% — краткосрочные ОФЗ, 20% — золото (через фонд), 20% — акции российских компаний, 30% — займы под залог недвижимости. В 2020-м — ковид, рынок падает. Займы продолжают платить. Золото растёт. ОФЗ стабильны. В 2022-м — акции падают. Займы под залог недвижимости — продолжают работать, потому что залог никуда не делся. Итог за 7 лет: портфель не разу не показал годовой убыток.

Доходность? Скромная. 15–20% годовых в среднем. Но каждый год — плюс.

Математика защитной диверсификации

Если у вас концентрированная ставка и она падает на 50% — вам нужно +100% только чтобы вернуться к началу. Это не очевидный факт, но он меняет всё восприятие риска. Диверсификация не увеличивает доходность. Она уменьшает амплитуду падений. А это, в пересчёте на математику сложного процента, со временем даёт больше.

Так кто прав?

Честный ответ: зависит от того, кто вы.

Если вы профессиональный аналитик с 10 годами опыта, глубоким пониманием одной отрасли и готовностью мониторить позицию каждый день — концентрированная ставка может работать. Баффет прав именно про таких людей.

Если вы инвестируете параллельно с основной работой, у вас нет времени на ежедневный анализ, и потеря 50% портфеля изменит качество вашей жизни — диверсификация не трусость. Это рациональное управление риском для вашей конкретной ситуации.

Но вот что важно понять про российский рынок в 2026 году: классическая диверсификация по учебнику здесь работает хуже, чем диверсификация по типам риска. Акции и облигации на одном рынке — это не диверсификация. Акции плюс реальный залоговый актив плюс валютный инструмент — это уже другой разговор.

Инструмент, который большинство игнорирует

Есть класс активов, который плохо коррелирует с фондовым рынком, даёт фиксированную доходность и обеспечен реальным залогом. Это займы под залог недвижимости.

Когда Мосбиржа падала в 2022 году на 50% — квартиры в залоге никуда не делись. Заёмщики продолжали платить, потому что альтернатива — потерять квартиру. Доходность по таким сделкам — в районе 25–30% годовых. Это не банковский депозит с его 18–20%, это частное кредитование с реальным обеспечением.

Именно этим я занимаюсь сам. Вхожу в сделки от 50 000 рублей, залог — недвижимость, доходность — около 30% годовых. Это часть моей личной диверсификации: не вместо акций, а рядом с ними. Как отдельный «карман», который живёт по своим законам и не падает вместе с индексом.

Если тема интересна и хотите разобраться подробнее или зайти в сделки вместе со мной — вот ссылка на MAX: max.ru/join/GtOQTLcdIZPMH6ssvRe0am9RJWRSav2OSc6rn55-V24

Если этот разбор был полезен — подпишитесь на меня. Здесь не будет советов «купи Сбер и жди». Только честный анализ, цифры и инструменты, которые я проверяю на собственном портфеле. Следующий материал — разбор того, как работает залоговая схема изнутри и на что смотреть, прежде чем давать деньги в долг.