Манипулирование финансовыми рынками

Худшая часть манипулированиярынком -  выгода манипулятора и издержки рынка очень асимметричны: манипулирующий зарабатывает намного меньше, чем теряет рынок на длинном горизонте

«Первоочередная цель существования рынка ценных бумаг — это эффективное ценообразование на рынке капитала»

Эффективное ценообразование позволяет направлять капитал туда, где он, предположительно, принесет наибольшую отдачу с учетом всей доступной информации

Участники рынка получают премию за риск инвестирования, когда они:

🔹инвестируют капитал

🔹устраняют неэффективность ценообразования: находят (анализируют) и включают в цену ранее неизвестную информацию (делают информацию публичной и/или совершают соответствующие сделки)

Чем лучше рынок выполняет свою функцию, тем выше к нему доверие, тем более привлекателен он для новых участников. 

«Это снижает риск-премию, т.е. делает капитал дешевле, и повышает ликвидность, т.е. снижает транзакционные издержки.»

🔴 Манипулирование разрушает доверие

 Это приводит

— к росту стоимости капитала для всех

— к росту транзакционных издержек для всех.

На индивидуальном уровне потери могут быть невелики, но на уровне рынка — огромны

Поэтому наказание за манипулирование, как правило, крайне сурово и сопоставимо с другими тяжкими преступлениями 

Манипулирование финансовыми рынками бывает двух видов:

-Information-based

-Transaction-based

Первое включает, но не ограничено распространением «слухов», чтобы побудить других участников рынка совершать те или иные сделки

Второе сложнее: когда участник рынка совершает сделку или серию сделок, заведомо зная, что это действие повлияет на цену бумаги

Защитить себя от обвинений в манипулировании вы можете несколькими способами. Вот два самых простых:

А) не торгуйте отдельные бумаги. Любой, кто ведет публичную аналитику, может владеть только индексными продуктами. В индексных продуктах каждая отдельная бумага будет иметь нематериальный эффект на ваш портфель, поэтому даже при признаках манипулирования по форме, вы докажете отсутствие намерения по сути

Б) имейте четко прописанную торговую стратегию, т.е. прописанные на бумаге торговые правила, по которым вы совершаете сделки (и еще заверьте это у нотариуса, чтобы зафиксировать дату утверждения этой стратегии). Тогда вы сможете подтвердить, что делали рекомендацию/сделку без «злого умысла», а в соответствии с существующими правилами.

«Но вообще лучше воздержаться от публичного распространения краткосрочных спекулятивных идей неограниченному кругу лиц»

Занимайтесь только индивидуальными рекомендациями клиентам, с которым у вас есть договор и зафиксирована ответственность аналитика/управляющего

Независимый рисерч, который не является частью брокерского или иного бизнеса крупных финансовых институтов, нужен и должен развиваться.Но это должен быть рисерч, а не обещания иксов. 

В общем

«make financial markets boring again»

@unexpectedvalue