Объём ФНБ в марте 2026 г. сократился из-за падения цены на золото и восполнения дефицита бюджета, инвестиции сократили до минимума

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за март 2026 г. По состоянию на 1 апреля 2026 г. объём ФНБ составил 13,41₽ трлн или 5,7% ВВП (в феврале — 13,54₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 3,89₽ трлн или 1,7% ВВП (в феврале — 4₽ трлн). Министерство в марте продолжает экономить на инвестициях — 0,6₽ млрд (в феврале — 0,5₽ млрд). IMOEX в марте снизился на ~14 пунктов по сравнению с февралём, неликвидная часть снизилась на ~20₽ млрд, ликвидная же на ~110₽ млрд из-за распродажи валюты/золота для финансирования дефицита бюджета.

📈 Неликвидная часть активов ФНБ:

▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 1319,8₽ млрд (в феврале — 1319,8₽ млрд);
▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);
▪️ облигации российских эмитентов — 1,824₽ трлн (в феврале — 1,829₽ трлн), 1,87$ млрд и 10¥ млрд;
▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 434₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ);
▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,548₽ трлн (в феврале — 3,553₽ трлн);
▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 112,4₽ млрд (в феврале — 132,1₽ млрд);
▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 214,3₽ млрд (в феврале — 225,8₽ млрд);
▪️ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 99,2₽ млрд (в феврале — 101,6₽ млрд);
▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд;
▪️ на субординированных депозитах (Сбер, ВТБ, ГПБ и Совкомбанк) — 621,1₽ млрд .

💳 В марте 2026 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда:

💬 % в ВЭБ.РФ — 286,7₽ млн;
💬 купоны от ценных бумаг российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 8,3₽ млрд;
💬 купоны НЛК-Финанс — 580,7₽ млн;
💬 купоны суборда Совкомбанка, ВТБ, Сбербанк и ГПБ — 8,9₽ млрд;
💬 купоны Авиакапитал-Сервис — 26,2₽ млн;
💬 купоны от облигаций иных российских эмитентов — 604,1₽ млн.

🟡 Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ, изучаем продажу валюты/золота из фонда

✔️ Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы в марте отняли -61,3₽ млрд (в феврале было +18,9₽ млрд), из-за ослабления ₽ валюта переоценена в плюс (+93,4₽ млрд), а вот стоимость золота снизилась (-154,7₽ млрд). На инвестиции в этом месяце потратили 0,6₽ млрд, сумма не существенная, но также для финансирования бюджета было продано валюты/золота на 59,7₽ млрд. Ликвидная часть важна, потому что из неё финансируется дефицит бюджета. С учётом того, что дефицит федерального бюджета за два месяца 2026 г. составил 3,449₽ трлн (в феврале — 1,731₽ трлн) или 1,5% ВВП (резкий рост расходов связывают с масштабным авансированием в начале года), в 2026 г. дефицит планируется в 3,786₽ трлн (1,6% ВВП), слишком обнадеживающе.

✔️ Неликвидная часть. Фондовый рынок снизился в марте по сравнению с февралём, пул акций, который держит фонд показал снижение — Сбербанк (-5₽ млрд м/м), ВТБ (-2,4₽ млрд м/м), ДОМ.РФ (-11,5₽ млрд м/м) и Аэрофлота (-19,7₽ млрд м/м). Пул фонда снизился на -38,6₽ млрд, часть прибыли принесли юаневые/долларовые облигации (заметьте, что рублёвые облигации сократились на 5₽ млрд).

✔️ Покупка/продажа иностранной валюты/золота на внутреннем валютном рынке приостановлено до 1 июля 2026 г. (укрепление ₽ гарантировано, т.к. в конце апреля экспортёры будут продавать валюту для оплаты налогов), цену отсечения тоже не стали менять и это правильное решение, учитывая цену сырья, последствия на БВ (даже с учетом скорейшего мира и то не факт, цепочки нарушены, а значит цена Urals навряд ли опустится ниже 50-60$ за баррель до конца года). С учётом прошлых инвестиций, то продажи валюты составят 4,6₽ млрд в день до 1 июля.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor