Позитивный обзор. Юнипро
Юнипро отчиталась за 2025 год. На первый взгляд — спокойный, даже скучный отчёт. Но внутри есть важный момент: компания начала зарабатывать не только на электроэнергии, но и на деньгах.
Классическая картина: выручка растёт медленно, а прибыль — быстрее. Значит улучшается эффективность + есть дополнительные источники дохода.
Что тянет выручку? Главный драйвер — электроэнергия:
🔹 продажи электроэнергии: +21,2%
🔹 выработка: +3,2%
Рост обеспечен не столько объёмами, сколько ценами. Фактор простой: подорожание топлива → рост цен на рынке электроэнергии.
Но есть и обратная сторона. Сегмент мощности просел: –24,3% по выручке
Причина — окончание программы ДПМ по одному из блоков.
Для генераторов это стандартная история: заканчиваются повышенные платежи → падает доходность.
Частично это компенсировали: ввод модернизированных блоков и рост тарифов. Но полностью перекрыть эффект не удалось.
Расходы выросли всего на 2,5%, что ниже роста выручки. Отсюда: операционная прибыль +12,6%.
Это хороший сигнал — компания контролирует издержки.
Главный драйвер прибыли оказался не бизнес. Вот ключевой момент отчёта. Прочие доходы: +63,5% до 19,6 млрд руб.
Причина — рост процентных ставок и увеличение финансовых вложений.
Переводя на простой язык: Юнипро зарабатывает на размещении денег почти так же активно, как на электроэнергии.
Если убрать этот фактор, рост прибыли был бы намного скромнее. То есть текущий результат — частично эффект высоких ставок, а не только операционного бизнеса.
В связи с этим риски, которые я наблюдаю:
🔹 завершение ДПМ → давление на выручку
🔹 зависимость от тарифов и регулирования
🔹 снижение ставок в будущем → падение финансовых доходов
Юнипро показывает сильный рост прибыли, но важно понимать его природу. Компания: стабильно генерирует выручку, улучшает операционную эффективность и выигрывает от высоких ставок.
Но: часть прибыли — неустойчивая, сегмент мощности проседает, драйверы роста ограничены.
Это сейчас больше «про кэш и ставки», чем про рост бизнеса. И ключевой вопрос — сколько компания будет зарабатывать, когда ставки начнут снижаться.
🎁 Подарок для роста капитала
Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».
Подписывайтесь и забирайте подарок!
