Страсти вокруг валютного правила. К чему ведет решение председателя правительства Российской Федерации?
Важные новости как всегда проходят незаметно в ленте информационного шума. Сегодня Михаил Мишустин постановлением закрепил остановку работы бюджетного правила
О чем речь
В России существует механизм стабилизации доходов бюджета от продажи нефти. Назначается цена отсечения (сейчас 59$), если нефть продается дороже — лишние деньги уходят в Фонд национального благосостояния (ФНБ), на них покупается золото и иностранная валюта. Если нефть дешевле — недостача в бюджете покрывается из Фонда национального благосостояния (на рисунке — грубое отображение работы правила).
С начала СВО объем ликвидных средств ФНБ (то что легко продать) сократился больше чем вдвое (8,43 трлн ₽ → 4,04 трлн ₽), а после начала СВО ВС США в Иране минфин приостановил валютные операции. Не просто так — решили пересмотреть цену отсечения нефти. Причины:
- слишком дешевая нефть «убивала» запасы ФНБ
- постоянные продажи валюты сильно укрепляли рубль. Дорогой рубль → низкие доходы экспортеров → дыра в бюджете России
Что будет дальше?
До 1 июля операции по продаже и покупке валюты не будут совершаться, а значит давление «руки» государства на рынок валюты ослабнет (ежедневные продажи доходили до 17,6 млрд ₽). С начала марта рубль ослаб на 5,5%, а моментами «летал» на -13,5% по отношению к юаню.
Существует ключевая неопределенность — к 1 июля государство должно определиться с ценой отсечения (думают о снижении) и далее два варианта:
- период с марта по июнь «простят», а сверхдоходы пойдут в бюджет (что логично если дефицит не получится обуздать)
- начнут операции с валютой усиленными темпами за счет пропущенных четырех месяцев. Тут все зависит от разницы между ценой отсечения и ценой на нефть, логика железная:
- нефть дороже порога — пополняют ФНБ, рубль вниз
- нефть дешевле — тратят ФНБ, рубль укрепляется (наименее вероятный сценарий, при текущих параметрах запасов ФНБ, дефиците бюджета и невыгодности дорогого рубля — это как стрелять себе в ногу)
Собственно, о перспективах цен на нефть — топовые аналитики из отрасли считают, что дорогая нефть с нами надолго. Вопрос — что об этом думает государство и как это повлияет на решение о цене отсечения?
Герман Греф, Андрей Костин (и множество других руководителей от экономики) прочили рублю падение до уровней 90-100 за доллар. Возможно, в этом году мы увидим реализацию этого сценария
Данная статья не является инвестиционной рекомендацией / индивидуальной инвестиционной рекомендацией
P.S. Прошлый перевод зарубежной аналитики «зашел» уважаемым читателям, уже ищу следующий материал. Если у Вас есть предложения к переводу, готов рассмотреть :)
Рубль не вниз, а на укрепление и смотря как пополнять ФНБ.
Могут напрямую запустить ДНГД, как в 22-м году делали.
В ФНБ учтут, но размещать там не будут, а сразу потратят на нужды бюджета.
Если так всё пойдёт, то рубль станет укрепляться когда валюта заплывёт на биржу.
ЦБ должен будет либо сам скупать эту валюту печатая рубли либо ставку резко опустить против укрепления рубля.
Осторожный спекулянт, ФНБ это деньги Минфина, когда Минфин что-то делает со средствами ФНБ, наполняет его или расходует, то это влияет на баланс денежной массы в экономике, на курс рубля...
Поэтому ЦБ приходится смотреть за этими процессами и вмешиваться со своими зеркалками.
По данному пункту вопрос: почему рубль должен укрепляться есть прибыль от нефти идёт в зарубежной валюте, нам рублями никто не платит, т.к. кроме нас их нет ни у кого, не смотря на договоренности по оплате м/у Китаем, Индией и т.п.
Это сверхприбыль вероятно просто уходит в фнб
Villcommen, валютную выручку экспортёры конвертируют в рубли на бирже, в эти моменты возникает спрос на рубли.
Идеально, это когда сам ЦБ встречает эту валюту на бирже «свежеотпечатанными» рублями.