Дивидендные аристократы: лекарство от неопределенности

Российский фондовый рынок продолжает находиться под давлением внешнеполитической неопределенности. Переговоры между Россией и Украиной временно приостановлены, а эскалация на Ближнем Востоке лишь мешает долгосрочному прогнозированию. В связи с этим инвесторы обращают внимание на дивидендные бумаги — они дают возможность получать стабильный доход на волатильном и непредсказуемом рынке.

Поговорим о дивидендных аристократах — компаниях, которые стабильно делятся прибылью с акционерами и, вероятно, продолжат совершать выплаты в ближайший год.

Кто такие дивидендные аристократы?

Дивидендные аристократы — это компании, которые на протяжении многих лет стабильно платят дивиденды. Подобное больше характерно для развитых экономик, у которых история фондовых рынков намного дольше, чем у российского. Например, в США аристократами называют компании, которые платят дивиденды более 25 лет подряд.

На российском фондовом рынке таких компаний нет, зато есть те, которые осуществляли дивидендные выплаты последние 5 лет и, вероятно, продолжат это делать в ближайшие годы.

МТС

• Дивидендные выплаты происходят на регулярной основе с 2005 г.
• Ожидаемая дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 15%.
• По прогнозам аналитиков БКС, выплата за 2025 г. составит 35 руб. на акцию.

МТС работает в одном из самых устойчивых к макроэкономической неопределенности секторов. EBITDA компании может дополнительно расти за счет рекламного и финансового сегментов, а также мер по оптимизации расходов. Однако ключевой фактор для финансовых результатов и денежных потоков в 2026–2027 гг. — процентные ставки. Мы ждем, что прибыль в 2026 г. вырастет только до уровня 2024 г. несмотря на увеличившийся масштаб бизнеса.

В 2026 г. ожидаем улучшения динамики денежного потока без финтех-сегмента на фоне снижения процентных ставок. На наш взгляд, это должно поддержать стабильность дивидендов, часть которых компания исторически платит из долга.

Сбербанк

• Ожидаемая дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 12%.
• По прогнозам аналитиков БКС, выплата за 2025 г. составит 37,8 руб. на акцию.

Сбер — ключевой финансовый институт в России с самой большой розничной клиентской базой. В розничном кредитовании доля рынка составляет 47%, в средствах физических лиц — 42,3%. В отдельных сегментах (оборот по дебетовым и кредитным картам, эквайринг, зарплатные и пенсионные клиенты) доля близка к 60%. Это позволяет банку стабильно зарабатывать высокую чистую процентную маржу и большой объем чистого комиссионного дохода.

В 2025 г. компания заработала 1,706 трлн руб. — очередной рекорд по чистой прибыли. Дивполитика предполагает выплату 50% от этой суммы. В 2026 г. Сбербанк рассчитывает нарастить чистую прибыль, несмотря на усиление конкуренции в рознице. Потенциальными драйверами могут выступать снижение геополитической напряженности (с перспективой разблокировки части активов) и снижение убытка от непрофильных видов деятельности.

Транснефть ап

• Дивидендные выплаты происходят на регулярной основе с 2008 г.
• Ожидаемая дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 13,2%.
• По прогнозам аналитиков БКС, выплата за 2025 г. составит 183 руб. на акцию.

Компания направляет на дивиденды 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО — норма для государственных компаний. Несмотря на введение с 2025 г. специальной для Транснефти ставки налога на прибыль в 40%, снижение дивидендов за 2025 г. будет очень ограниченным — на 8% г/г.

Доходы Транснефти зависят от двух факторов: объема транспортировки (близко к динамике добыче нефти в стране) и размера тарифов. Мы ожидаем рост обоих показателей в 2026 г.

В среднесрочной перспективе Транснефть может пересмотреть коэффициента выплат с 50% до 75% чистой прибыли при наличии устойчивого большого свободного денежного потока. Также менеджмент неоднократно заявлял о возможном переходе к полугодовой выплате дивидендов, что повысило бы привлекательность акций для розничных инвесторов.

Для наглядности, размер дивиденда на 1 акцию до 2023 г. был скорректирован с учетом коэффициента дробления 1:100.

ЛУКОЙЛ

• Дивидендные выплаты происходят на регулярной основе с 2001 г.
• Компания уже выплатила промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2025 г. в размере 397 руб. на акцию. (дивдоходность ~6,75%) в январе 2026 г.
• Финальная выплата за 2025 г. составит 278 руб. на акцию. Текущая дивдоходность составляет около 4,8%. Совокупная дивдоходность за 2025 г. оценивается в 11,6%.
• Ожидаемая дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 12%. Размер выплат за тот же период ожидается на уровне 743 руб. на акцию.

Акции ЛУКОЙЛа — стабильный дивидендный кейс с качественной очевидной практикой распределения средств акционерам. Среди конкурентов компанию выделяет дивидендная база, которая рассчитывается из скорректированного свободного денежного потока.

Менеджмент в I полугодии 2025 г. исключил из расчета дивидендной базы затраты на обратный выкуп своих акций (654 млрд руб.), что укрепило лояльность инвесторов. В связи с этим потенциальная продажа иностранных активов позволит рассчитывать на выкуп акций с рынка или спецдивиденды.

Ключевой риск — санкционное давление. До недавнего роста цен на нефть, компания продавала свою продукцию с довольно существенным дисконтом. Кроме того, даже в случае продажи зарубежных активов есть риск блокировки средств до урегулирования украинского конфликта. В реальности ситуация может складываться более благоприятно с возможностью реализации по справедливой (или близкой к ней) цене и без заморозки средств. Это объясняется высоким качеством активов и подтвержденным интересом к ним со стороны других игроков рынка.

Интер РАО

• Дивидендные выплаты происходят на регулярной основе с 2015 г.
• Ожидаемая дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 10,1%.
• По прогнозам аналитиков БКС, выплата за 2025 г. составит 0,32 руб. на акцию.

Интер РАО выплачивает 25% от чистой прибыли в виде дивидендов. По итогам 2025 г. чистая прибыль снизилась на 9,2% г/г, до 133,8 млрд руб., что транслируется в уменьшение выплат год к году. Тем не менее дивдоходность все еще выше 10%.

Сектор электроэнергетики остается в значительной степени регулируемым, поэтому регулярная индексация тарифов на мощность и рост цен на газ — важные факторы для стабильного роста финансовых результатов компании.

Компания спокойно проходит инвестиционный цикл. Накопленная денежная подушка (430 млрд руб.) по-прежнему обеспечивает существенный чистый процентный доход и позволяет покрывать капзатраты без урона для акционеров.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.