Управляем опционной конструкцией

Открываем вертикальный спред на коллах ожидая роста цены. 

Дальше цена может либо вырасти в соответствии с нашими ожиданиями, либо упасть, либо стоять на месте.
Ниже рассмотрим действия, которые мы можем предпринять в каждой из этих ситуаций.

На графиках цветными пунктирными линиями будет отображаться отдельный профиль каждого используемого опциона, а жирной черной линией будет отображаться форма общей конструкции из совокупности этих опционов.

Сперва рассмотрим неприятную ситуацию: цена падает. 

1. Цена упала, но наши ожидания изменились и мы уже не ждем роста, а считаем, что цена будет консолидироваться примерно на текущем уровне — продаем ещё один колл на том же страйке, на котором продавали изначально. 

Из-за снижения цены премия колла стала меньше, но её все равно достаточно, чтобы заметно сократить максимальный убыток от падения.
Если цена действительно стабилизируется, а мы уверены, что так будет и дальше — можно дополнительно продать пут, чтобы вовсе вывести зону убытка в небольшую прибыль.

Теперь если цена останется примерно на этих же значениях — мы выйдем из неудачно открытой позиции с небольшой прибылью.
При движении цены можно роллировать правую или левую сторону, в зависимости от того куда будет движение.

2. Если же после падения мы перестали ждать роста, но все ещё допускаем небольшой отскок, то можно продать колл, но чуть подальше. 

Это немного сокращает максимальный убыток от падения и сохраняет потенциал для получения прибыли от умеренного роста.
Здесь также можно продать пут на случай если боковик затянется.

При дальнейшем снижении можем роллировать, а при умеренном росте оставить как есть.

3. Если же после падения мы кардинально меняем свой взгляд на рынок и теперь ждем дальнейшего сильного падения — просто покупаем пут.

Здесь и при сильном падении и при сильном росте мы получаем прибыль, а в боковике можем дельта-хеджироваться сокращая максимальный убыток пока ждем выхода из диапазона. 

Следующая ситуация: после открытия вертикального спреда цена стоит в боковике. 

1. Цена долго стоит на месте и мы уже не уверены в росте — можем продать ещё один колл.

Цена сильно не ушла, поэтому премия колла примерно такая же.
Если цена все же пойдет вверх, можем просто откупить один колл вернувшись к изначальному вертикальному спреду.
Если цена продолжает стоять на месте, можем дополнительно продать пут.

Приятная ситуация: цена растет.

В принципе можно оставить как есть — растет и растет, но по мере реализации нашего прогноза наши дальнейшие ожидания по движению могут меняться.

1. Если после роста мы решаем, что цена исчерпала свой потенциал и теперь уйдет в боковик — собираем кондор. 

Теперь мы получим хорошую прибыль если цена останется на месте, при этом мы сократили максимальный убыток на размер полученной от роста прибыли.
Или вовсе можно собрать безрисковую бабочку, но зона максимальной прибыли будет уже.

2. Если после роста мы кардинально меняем свое мнение и теперь ждем сильного падения — покупаем пут. 

Из-за накопившейся прибыли от роста и низкой стоимости пута получаем почти безрисковую конструкцию.
Для большего эффекта можно добавить продажу пута.

Теперь без риска можем заработать и на дальнейшем росте, и на сильном падении, и на боковике. 

В общем, простор для управления опционными конструкциями очень широк, но стоит помнить, что это всего лишь способ управления рисками, а не источник дополнительной прибыли — если ваша изначальная стратегия не имеет положительного мат ожидания, то не стоит заблуждаться, считая, что управлением, роллированием или усреднением сможете заработать на том, что в принципе не способно генерировать прибыль.