21 марта 2026, 12:44
👌 Время вспомнить о забытом активе
С начала года российский рынок акций демонстрирует неэластичность к изменению ключевых факторов для оценки.
Индекс Мосбиржи почти не отреагировал на 10%-ный рост валюты и 2-кратный рост цен на нефть марки Urals — вырос лишь на 2,5%. Кроме того, мы находимся в цикле смягчения ДКП и ожидаем снижения ставки до 12% к концу года.
Обычно одного из этих факторов достаточно, чтобы привести рынок в движение. Наличие сразу трёх факторов даёт высокую степень уверенности в перспективах реализации существенного потенциала для российского рынка акций.
🔹 Нефтяной шторм
Котировки Brent взлетели выше $100 (+48% с начала марта) на фоне перекрытия Ормузского пролива и рисков существенного снижения предложения нефти и СПГ.
Российский нефтегазовый сектор, чей вес более 40% в индексе Мосбиржи, получил поддержку в виде роста глобальных цен на сырьё, сокращения ценовых дисконтов, смягчения санкционных ограничений и, возможно, появления новых драйверов для долгосрочного развития. Исходя из наших оценок российский нефтегазовый сектор торгуется с 20% дисконтом к историческому мультипликатору EV/EBITDA.
Понятно, что для оценки акций компаний важен не краткосрочный взлёт, а цены в среднесрочной перспективе. Всё же можно утверждать, что есть повышательные риски к текущим прогнозам мировых цен на нефть (~$66 за баррель Brent), ведь в начале года аналитики исходили из профицита на мировом рынке нефти. Вероятен пересмотр ожиданий по финансовым показателям компаний.
Сохранение напряжённой геополитической обстановки на Ближнем Востоке способно поддерживать цены на высоком уровне. С другой стороны, покупатели в будущем могут больше задумываться об увеличении стратегических резервных запасов углеводородов и стабильности поставок, возможно заключая долгосрочные контракты. Всё это может привести к дополнительному спросу на нефть в среднесрочной перспективе.
🔹 Рубль формирует новый тренд
Приостановка продаж валюты в рамках бюджетного правила и кратный рост юаневых ставок привели к ослаблению национальной валюты, +10% к доллару с начала марта. На этом фоне привлекательность акций экспортёров (более 50% в индексе Мосбиржи) растёт. По нашим оценкам, при ослаблении курса на 10% чистая прибыль индекса Мосбиржи растёт на 12%.
Рост цен на нефть и ослабление рубля увеличивают привлекательность российского рынка акций, который торгуется с мультипликатором P/E за 2026 – 3,5х. Это на 45% ниже среднеисторического значения в 6,4х (с 2014 по 2024 год). Текущие макропараметры транслируются в дополнительный потенциал к нашим оценкам роста чистой прибыли (+18% в 2026 году).
➡️ Дальнейшее снижение ключевой ставки несет мультипликативный эффект для рынка акций.
Наш прогноз в 12% и ниже к концу декабря будет невозможно игнорировать.
🔵Более низкая конкуренция.В результате снижения ключевой ставки конкуренция для рынка акций со стороны других активов снижается. Уход ставок по банковским продуктам из области двузначных значений приведёт к усилению запроса массового инвестора на большую доходность. Получить её можно будет только в инвестиционных продуктах. Приток новых денег на рынок станет движущей силой переоценки российских акций, расширения мультипликаторов.
🔵Эффект на оценку акций. При снижении безрисковой ставки на 1% прогнозный уровень индекса Мосбиржи растёт на 5%-6% за счёт расширения прогнозного мультипликатора. Снижение ставок также отразится в нормализации процентных расходов компаний.
🔵Нормализация премии за риск инвестирования. В 2024-2025 годах премия за риск инвестирования в акции оставалась на уровне 9-10%, по нашим оценкам, снижаясь в определенные моменты до 6%. По мере продолжения цикла снижения ключевой ставки и нормализации геополитических рисков премия может вернуться к историческим уровням в 5‑6%.
Читайте на SMART-LAB:
Хантим дивиденды. Чем интересны акции «Хэдхантера»?
🔹 14 мая 2026 года совет директоров «Хэдхантера» одобрил программу обратного выкупа акций. Объем программы — до ₽15 млрд, срок — 12 месяцев, что означает выкуп 26% от объема акций в свободном...
22.05.2026
💼 «Лукойл» выплатил дивиденды: куда их направить?
Инвесторы получили дивиденды «Лукойла» за 2025 год. На акции в свободном обращении пришлось около 100 млрд рублей. Значительная часть этих денег может вернуться на биржу, что поддержит...
20.05.2026
Инвестиционный стратег ВТБ Мои Инвестиции Алексей Михеев:
На днях Банк России сообщил, что в апреле реальный эффективный курс рубля вырос на 3,4%. Реальный курс рубля показывает, как изменяется валютный курс с учетом инфляции, и в последний год, по...
21.05.2026
Иван Бубин, чуть вышли ушли, но зато теперь погружаемся до целей ниже 30к
Бекас, ну это тже образно говоря, типа разумные причины иметь такой штат, только когда они идиоты, других причин особо нету.
Или другой вариант это мертвые души и ~30-50 млрд каждый месяц на расп...
Иван, да в прошлом году так же было. Запампят тогда, когда повыбивают отчаявшихся физиков в лонгах. Думаю средняя у физиков около 92-104 слишком долго этот уровень мусолили.
vvs1941, отбил бабули, на перу… на дурака поставил...7.5 прилетело… там какой то хуан-мельгаро играли… в душе не.у… что за команды… но прокатило…
ROAE: 7,9% (+4,5 п.п. г/г);
---
это приговор.
YgrOK, дада, чего от балаболов ждать ещё
Куда они пристраивают выручку, где прибыль..? Страшная контора, только на падение акций работают успешно…
Добрый день!
Подскажите, пожалуйста, PIKK подходит под условия ЛДВ (ст. 219.1 НК РФ)? Куплен около 2012 года).
Сбер предложили использовать льготу 5-летнего владения (п. 17.2 статьи 217, ранее...
Да, падение… Физики покупают, цена идет вниз, продают. И этот цикл продолжается и продолжается, конца ему не видно. Вчера вообще оборот прошел более 100млн, более 10% фри-флоата, кто-то жирный разочар...
Минфин принял решение продать до 23,76% «Аэрофлота» на бирже, сообщили РБК в пресс-службе ведомства.
При этом контрольный пакет государства будет сохранен (50% плюс 1 акция), уточнили в министер...
Прикол на 3400 пойдем
пиикол что риска стало меньше?! Вы чо? Это не так, наоборот кто с портфелем работает должно риска больше заложить
прсему?
потому что волатильность дает риск и тому же ММ нужно переоценивать свой портфель в том числе
это ВТБ-инвестиции
пояснений, почему на 2х юралс рынок вырос на 2,5%, конечно же, не будет.
Спекулятивный рост вполне возможен. Аж сам пан Зеленский про переговоры запел. На неделю этого повода хватит. Понятно, что условия он выкатит покруче, чем Старуха Золотой Рыбке.
Кто еще через них торгует...????