Позитивный обзор. Европлан
Европлан опубликовал отчётность по МСФО за 2025 год. Цифры выглядят слабо: прибыль резко снизилась, портфель сократился, а стоимость риска выросла. Однако по сути компания проходит обычную фазу кредитного цикла, вызванную высокими ставками в экономике.
Главный показатель — чистая прибыль упала на 66% и составила 5,1 млрд руб. Год назад компания зарабатывала более 14 млрд руб., поэтому снижение выглядит болезненно.
Основная причина — дорогие деньги. Из-за высокой ключевой ставки резко сократился спрос на лизинг, особенно в сегменте коммерческого транспорта. В результате лизинговый портфель снизился на 34% до 168,6 млрд руб.
На этом фоне чистый процентный доход уменьшился на 14,7% до 21,8 млрд руб. — новых сделок стало меньше, а стоимость фондирования выросла.
Но сильнее всего на прибыль повлияли риски. Стоимость риска подскочила до 8,9%, что стало рекордным уровнем для компании. Это потребовало резко увеличить резервы: расходы на них выросли до 21,9 млрд руб.
Пик проблем пришёлся на 3 квартал 2025 года, после чего ситуация начала постепенно улучшаться. Если цикл высоких ставок завершится и ЦБ начнёт смягчать политику, стоимость риска может довольно быстро снизиться.
При этом бизнес показал устойчивость. Несмотря на падение процентных доходов, непроцентный доход вырос на 14% до 18,1 млрд руб. Компания активно зарабатывает на страховании, сервисных услугах и сопутствующих продуктах.
Расходы удалось удержать под контролем — коммерческие затраты составили 10,9 млрд руб. и практически не изменились.
Из-за падения прибыли просела и эффективность. Рентабельность капитала (ROE) снизилась до 11%, тогда как в прошлые годы она держалась на уровне 30–35%.
Операционно компания остаётся крупным игроком рынка. За 2025 год Европлан профинансировал около 30 тыс. единиц техники на 105,5 млрд руб. Сейчас у компании 170 тыс. клиентов, 712 тыс. сделок и 107 тыс. автомобилей и техники в лизинге.
Отдельно стоит отметить стратегическое событие — Альфа-Банк приобрёл 87,5% акций Европлана. Наличие крупного банковского акционера означает более доступное финансирование и дополнительные возможности для роста в будущем.
Менеджмент уже ориентирует рынок на рост бизнеса примерно на 15% в 2026 году, если начнётся цикл снижения ставок.
С дивидендами ситуация следующая. Финальных выплат за 2025 год, скорее всего, не будет, но компания уже заплатила 58 руб. на акцию по итогам 9 месяцев, направив акционерам 7 млрд руб.
Примерно такой же объём дивидендов — около 7 млрд руб. или 58 руб. на акцию — менеджмент ориентировочно ожидает и по итогам 2026 года. По текущим ценам это даёт дивидендную доходность около 8–9%.
Европлан переживает сложный этап: высокие ставки давят на спрос, портфель сокращается, а стоимость риска временно выросла. Но бизнес остаётся устойчивым, а поддержка Альфа-Банка усиливает финансовую позицию компании.
Лизинговые компании традиционно становятся одними из главных бенефициаров снижения ставок. Поэтому интерес к акциям Европлана есть, но более комфортные точки входа могут появиться после коррекций и ближе к развороту денежно-кредитной политики.
🎁 Подарок для роста капитала
Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».
Подписывайтесь и забирайте подарок!
