Новые облигации Авто финанс банк 1Р18 с доходностью до 16,3% на 3 года на размещении

Авто финанс банк — дочерний банк компании АвтоВАЗ. До сентября 2023 года Авто финанс банк назывался РН банк и принадлежал холдинговой компании BARN, владельцами которой являются группа Unicredit, Renault и Nissan.

19 марта Авто финанс банк планирует провести сбор заявок на участие в размещении 3-х летнего выпуска облигаций. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, отчетность компании и целесообразность участия в размещении.

Выпуск: Авто финанс банк 1Р18
Рейтинг: АА от АКРА
Номинал: 1000 ₽
Объем: 7 млрд. ₽
Старт приема заявок: 19 марта
Планируемая дата размещения: (уточняется)
Дата погашения: через 3 года
Купонная доходность: не выше 15,2% (что соответствует доходности к погашению не выше 16,3%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Основной вид деятельности банка — кредитование физических лиц на покупку автомобилей. Банк занимает первое место по выдаче кредитов по программе «Лада Финанс» и 43 место в рейтинге российских банков по размеру активов. Активы нетто (это стоимость капитала банка за вычетом его долговых обязательств) составляют 189,12 млрд. р по состоянию на февраль 2026 г.

Посмотрим на отчетность. Согласно отчёту за 2025 год:
— чистые процентные доходы составили 10,19 млдр. р (+17,2% г/г);
— чистая прибыль 4,2 млдр.р. (+5% г/г);
— процентные доходы 23,69 млрд.р (рост в 2,3 раза г/г);
— процентные расходы 28,328 млрд.р (+79% г/г);
— активы 192,79 млрд.р (+11% г/г);
— обязательства 159,334 млрд.р (+13% г/г).

В 2025 году в России было продано 1413 тыс. шт новых легковых автомобилей, что на 26% меньше чем в 2024 году. Доля рынка автомобилей Лада составила 25% и снизилась по сравнению с 2024 годом на 3%. Тенденция к снижению продаж продолжается пока процентные ставки по кредитам высокие.

В настоящее время в обращении находятся 7 выпусков облигаций банка общим объемом 52 млрд р.:
— 1Р11 купон КС+2,5% (погашение в декабре 26 г);
— 1Р12 купон КС+2,2% (погашение в июне 27 г);
— 1Р13 купон КС+2,3 (погашение в сентябре 27 г);
— 1Р14 купон 23%, стоимость 107%, YTM 16% (погашение в феврале 27 г);
— 1Р15 купон 16,75%, стоимость 104,12%, YTM 15,7% (погашение в июле 28 г);
— 1Р16 купон 16,65%, стоимость 103,48%, YTM 15,6% (погашение в феврале 28 г.);
— 1Р17 купон КС+2,15% (погашение в октябре 28 г.). 

Выводы

• Несмотря на высокие ставки по кредитам физлица продолжают брать автокредиты, 2025 год банк завершил с хорошими показателями. Продолжает расти объем вкладов на счетах в банке, что является положительным моментом.
• Поддержка владельца в лице АвтоВаза в случае морс-мажоров будет, но не стал бы выделять большую долю на данный выпуск.
• Апсайд после размещения возможен при условии финального купона не ниже 14,7%.
• У меня уже есть флоатер 1Р12. С учетом дальнейшего вероятного снижения ключевой ставки вместо флоатера буду рассматривать новый выпуск с купоном не ниже 15%.