ММК в 2025 году: кризис в металлургии и борьба за выживание
🏭 Финансовые результаты ММК за 2025 год отражают глубокий спад в металлургической отрасли. Выручка компании упала на 20,6% (до 609,8 млрд руб.), EBITDA рухнула на 47,2% (до 80,7 млрд руб.), а чистый убыток составил 14,8 млрд рублей против прибыли 79,7 млрд годом ранее. Основные причины — снижение объёмов продаж и цен на металлопродукцию на фоне высокой ключевой ставки, замедлившей деловую активность. Дополнительный удар нанесло обесценение сегмента «Добыча угля» на 28 млрд рублей из-за неблагоприятной макроэкономической конъюнктуры.
📉 Операционные показатели также демонстрируют сжатие: продажи товарной металлопродукции сократились на 7,2%, а премиальной — на 15,3%. Рентабельность по EBITDA упала с 19,9% до 13,2%. Капитальные затраты снизились до 89,9 млрд руб., но свободный денежный поток остался минимальным — всего 6,5 млрд руб. за год (правда, в четвёртом квартале он вырос до 9,2 млрд за счёт высвобождения оборотного капитала).
✅ Единственный безусловно позитивный момент — баланс. Чистый долг отрицательный (-79,9 млрд руб.), ND/EBITDA = -0,99x. Компания не имеет долговой нагрузки и сохраняет финансовую устойчивость даже в кризис.
📊 Отраслевой контекст удручает. По данным Росстата, выплавка стали в 2025 году снизилась на 4,5% г/г, производство труб — на 14%. Внутреннее потребление стали упало на 18% (минус 7,5 млн тонн). Ключевые потребители сократили закупки: строительство -10%, автопром -36,5%, машиностроение -30%, энергетика -19%. Предприятия переводят доменные печи в режим горячей консервации, сокращают рабочую неделю и персонал.
🏛️ Минпромторг предложил экстренные меры поддержки: отсрочку по акцизу на жидкую сталь и НДПИ на руду, повышение пошлин на лом, акциз для импортной продукции. Однако Минфин выступил против, что оставляет отрасль без быстрой помощи.
🔧 На этом фоне ММК продолжает развиваться: в ноябре приобретена «Кама-Трейд Татарстан» для увеличения поставок проката автопрому и оптимизации затрат. Это позитивный сигнал, но масштаб сделки не меняет общей картины.
💡 Мой взгляд. ММК держится за счёт отсутствия долга и грамотного управления, но отрасль в глубоком кризисе. Даже снижение ключевой ставки пока не даёт эффекта — нужно время на восстановление спроса. Первое полугодие 2026-го, скорее всего, будет слабым. Акции торгуются у дна и могут быть интересны только инвесторам с горизонтом 2–3 года, делающим ставку на разворот цикла не раньше 2027 года. Подробный анализ отрасли и оперативные комментарии — в нашем Telegram-канале.
