Что ждет рубль в марте?

Несмотря на продолжение налогового периода, пара CNY/RUB на последних торгах февраля на Мосбирже растет до 11,3. Пара USD/RUB поднялась выше 77, пара EUR/RUB консолидируется у 91.В феврале давление на курс рубля оказывали внешнеполитическая нестабильность, сокращение доходной части федерального бюджета и неожиданное снижение ключевой ставки ЦБ РФ.В первые дни марта мировые цены на нефть будут отыгрывать итоги запланированной на это воскресенье встречи ОПЕК+, на которой участники сделки могут согласовать увеличение добычных квот. Если это решение будет принято, рубль может отреагировать на него негативно. Если США и Иран вступят в фазу активного вооруженного противостояния, это вызовет мощный краткосрочный отскок в ценах на углеводородное сырье и поддержит рубль.В первой декаде марта Минфин заявит объемы покупки и продажи валюты по бюджетному правилу до начала апреля. Мы предполагаем, что ведомство возобновит приобретение валюты в ФНБ, поскольку благодаря росту цен на нефть на 8,7% за февраль поступления от ее продажи в бюджет могли увеличиться. Если этот сценарий действий министерства реализуется, у российской валюты появится еще один повод для ослабления. Самым большим риском для рубля стало бы понижение цены отсечения по нефти в рамках бюджетного правила. От последовательного падения курса «россиянина» могут защитить действия Минфина и ЦБ РФ по зеркалированию своих операций. 20 марта совет директоров Банка России может снизить ставку еще на 0,5 процентного пункта, до 15% годовых, если инфляция не покажет значимого ускорения. ФРС также может снизить свою ставку, спровоцировав ослабление доллара. В целом прогнозируем повышенную волатильность рублевых пар, однако сильного обвала российской валюты не ожидаем.Наши ориентиры для курса доллара, евро и юаня к рублю на март: 76–83, 90–96 и 11,1–11,9 соответственно.