ЯТЭК — несостоявшийся (пока?) второй Новатэк
ЯТЭК — пример того, как относительно небольшая по российским меркам газовая компания попыталась реализовать амбициозный экспортный проект СПГ и выйти в ТОП-5 крупнейших газовых компаний России. Попытка оказалась неудачной — по крайней мере на текущий момент.
«Газовый джуниор» с большими планами
Несколько лет ЯТЭК воспринималась как один из немногих публичных независимых газовых «джуниоров» на российском рынке. Компания активно инвестировала в геологоразведку и наращивала ресурсную базу.
На конец 2025 года компания оценивала запасы газа в 774 млрд м³.
На этой базе был представлен масштабный проект «Якутский СПГ».
Суть проекта
Идея заключалась в следующем:
- монетизировать значительные запасы газа, расположенные в отдаленной части Якутии;
- построить магистральный газопровод протяжённостью порядка 1 358 км до побережья Охотского моря (район Аяна);
- построить СПГ- завод;
- экспортировать СПГ в Азию (в первую очередь в Японию, Китай и Южную Корею) за счет близкого расстояния до этих рынков.
Проект активно продвигался в 2021–начале 2022 года, когда компания вела переговоры с азиатскими партнёрами и объявляла о проектировании.
Планировалось выйти к 2030 году на мощность около 18 млн тонн СПГ в год.
Для сравнения: Новатэк ранее заявлял цель довести совокупное производство СПГ к 2030 году до ~60–70 млн тонн.
То есть по масштабу «Якутский СПГ» был бы крупным проектом, сопоставимым с крупнейшими линиями российских СПГ-заводов.
Стоимость проекта
Оценки инвестиций существенно различались – разными экспертами проект оценивался от 30 до 40 млрд долларов.
Для компании масштаба ЯТЭК это был чрезвычайно капиталоёмкий проект, требующий привлечения международного финансирования и партнёров.
Почему проект не реализован
После февраля 2022 года ситуация резко изменилась:
- усложнился доступ к западному оборудованию и финансированию;
- усилились санкционные ограничения (в 2024 году компания попала под SDN-санкции США;
- изменилась геополитическая среда;
- выросли риски реализации инфраструктурных проектов такого масштаба.
Осенью 2025 году компания официально объявила о приостановке проекта «Якутский СПГ» и пересмотре стратегии.
Новая стратегия: энергия вместо СПГ
ЯТЭК сделала ставку на альтернативную монетизацию газа:
- генерация электроэнергии;
- проекты дата-центров;
- майнинг и цифровая инфраструктура.
Идея логична: собственный газ → низкая себестоимость электроэнергии → возможность привлечь энергоёмкие проекты.
Однако возникает ряд вопросов:
- в Якутии пока нет крупных ЦОДов;
- требуется строительство телеком-инфраструктуры;
- конкуренция со стороны регионов с дешёвой гидроэнергией (например, Эн+ реализует проект строительства крупных дата-центров вокруг одной из своих ГЭС, где электричество традиционно дешёвое).
Динамика акций
Акции ЯТЭК в начале 2022 года на фоне новостей о международных партнёрах достигали исторического максимума — около 174 руб.
В настоящее время бумаги торгуются примерно в районе 45 руб., что отражает пересмотр ожиданий по стратегическому росту.
Вывод
- Компания действительно рассматривалась как потенциальная история роста.
- Проект «Якутский СПГ» был крайне амбициозным и масштабным.
- Геополитические изменения существенно усложнили его реализацию.
- Стратегия сменилась на энергетические и цифровые проекты.
- Реализация новой стратегии потребует значительных инвестиций и развития инфраструктуры в удалённом регионе.
ЯТЭК остаётся потенциально интересным кейсом с крупной ресурсной базой, но её инвестиционная история теперь существенно отличается от первоначального сценария «второго Новатэка».
Контент проекта везде:
Telegram-канал: telegram.me/DenebCapital
Профиль в Пульсе: www.tbank.ru/invest/social/profile/DenebCap/
Тут оперативные посты, сделки, динамика портфеля
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить.
