📈 ВТБ: рынок уже заплатил за дивиденды заранее. И это настораживает
Котировки ВТБ с октября выросли на 26%, хотя параметры дивидендов за 2025 год ещё даже не объявлены. Рынок ведёт себя так, будто выплаты уже лежат на столе. Давайте посмотрим на цифры:
Ожидаемая прибыль банка — около 500 млрд ₽.
Payout 25–50% — это 9–18 ₽ на акцию.
При текущей цене ~82 ₽ это даёт доходность 11–22%.
Но 11% — не повод для такого ралли. Значит, покупают в надежде на максимальный сценарий — те самые 18 ₽. По сути, инвесторы уже платят за дивиденды, которых может и не быть.
Почему выплаты могут оказаться скромнее?
Государству нужны деньги ВТБ. Дивиденды от госдоли идут на финансирование ОСК. До 2030 года требуется 500–750 млрд ₽, уже выплачено 223 млрд. Значит, нужно примерно по 125 млрд в год. Это скорее толкает payout к 25–35%, а не к 50%.
Проблемы с капиталом. У банка жёсткие нормативы достаточности. Бизнес-логика — платить меньше, чтобы укреплять капитал.
Конвертация префов в 2026 году. Обещают не обидеть акционеров, но на практике это может означать как щедрые дивы перед конвертацией, так и мягкое размывание.
Откуда тогда такой оптимизм?
Есть вторая ставка — на разморозку заблокированных активов после возможного завершения военных действий. Уже выделяют около $900 млн, и рынок мысленно записал это в будущую прибыль, хотя пока это только гипотеза.
Как по мне, история с ВТБ сейчас не про фундамент, а про очередь за деньгами. Решение по дивидендам будет в феврале, и спекулятивный капитал заходит на короткий сюжет, а не на долгосрочную идею.
Раньше распределение вероятностей выплат было 25–50–25 (мало/средне/много). Сейчас картина ближе к 10–60–30 — основной сценарий умеренный, а не щедрый.
И главный вопрос: если бумага выросла на 26% ДО объявления, то кто заплатит за праздник ПОСЛЕ? ВТБ десятилетиями учил, что дивиденды здесь часто платит последний покупатель. Не хотелось бы снова оказаться на его месте.
‼️На своем канале уже дал список акций, которые стоит купить прямо сейчас. 🔥
Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны
Mihail1970Вчера в 20:05Вопрос если можно, откуда цифры 500- 750млрд для финансирования ОСК? Цифры же были озвучены, в ОСК требуется влить в течении 5 лет 1.029 трл рублей, и это только для покрытия дефицита денежных средств. В 2025 году ВТБ влил долей государства от дивидендов 223 млрд, В течении следующих 4 лет ВТБ долей государства должен будет вливать минимум по 200млрд в год, или не так? На встрече ВВП с Костиным это обсуждали, было ещё условие ВВП, чтоб обычных миноров не обижал.0
