Доход на волатильности: ищем интересные идеи в непростой конъюнктуре

На мировом рынке энергоносителей сохраняется сложная конъюнктура: давление на цены оказывает профицит предложения, однако геополитика, слабость доллара и необходимость ряда стран восполнять запасы поддерживают котировки. В базовом сценарии аналитики считают диапазон $63-65/барр. равновесным для нефти марки Brent.

Россия: ставка на дивиденды и корпоративные события

Российские нефтедобывающие компании находятся в непростой ситуации: мировые цены на нефть стабилизировались, однако дисконт на сорт Urals сильно расширился после введения санкций. На фоне небольшого уменьшения поставок в Индию и повышенной осторожности со стороны прочих импортеров российской нефти дисконт держится в диапазоне $20-25/барр. В этих условиях на первый план выходят «защитные истории» и компании с валютной «кубышкой».

🔶«Лукойл»: ставка на улучшение конъюнктуры и успешную реструктуризацию. Компания продает зарубежные активы, стоимость которых оценивается в $12-15 млрд; покупателем выступает фонд Carlyle. Средства от продажи активов могут пойти на обратный выкуп акций или разовую выплату повышенных дивидендов. В базовом сценарии дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев оценивается в 7,8%. Целевая цена — 7283 руб., апсайд — 39,5%.

🔶«Сургутнефтегаз» ап: лучшая защита от ослабления рубля. В базовом сценарии аналитики ожидают роста курса доллара до 90 руб. к концу 2026 года. Это позволит компании заработать на переоценке валютной «кубышки». Дивиденд по итогам 2026 года может составить 9,1 руб. на акцию, что соответствует доходности 20,8%. Целевая цена — 55,0 руб., апсайд — 23,6%.

🔶«Транснефть» ап: защитный актив с растущими выплатами. Бизнес компании не зависит от колебаний нефтяных цен и растет за счет ежегодной индексации тарифов. Смягчение квот ОПЕК+ также позитивно влияет на котировки. Прогноз дивидендов за 2025 год — 180 руб. (12,7%), за 2026 год — 191 руб. (13,5%). Целевая цена — 1628 руб., апсайд — 13,6%.

🔶 «Газпром»: несмотря на решение ЕС по запрету импорта российского газа, у компании достаточно много альтернативных направлений ― основной точкой роста для экспорта станет Китай, а также Средняя Азия, Иран и проекты в сфере СПГ. Финансовое положение «Газпрома» постепенно стабилизируется ― в 2026 году компания планирует сократить капитальные затраты почти на 0,5 трлн руб., что будет способствовать сокращению долга и возобновлению выплаты дивидендов в среднесрочной перспективе. Целевая цена — 160,5 руб., апсайд — 26,1%.

Америка: выигрыш от восстановления добычи нефти Венесуэлы

С начала года американский нефтегазовый сектор, несмотря на практически нейтральную динамику цен на нефть, смог показать положительные результаты. Во многом это связано с событиями в Венесуэле ― американские нефтяные компании с высокой долей вероятности могут поучаствовать в восстановлении нефтяной отрасли страны.

🔶 SLB (Schlumberger): среди бенефициаров возможного восстановления добычи нефти в Венесуэле ― SLB. Компания уже имеет опыт работы в стране и, по словам менеджмента, у нее есть ресурсы для расширения деятельности, если это потребуется. Кроме того, SLB выделяется щедрыми для сектора выплатами акционерам. Планы на 2026 год предполагают выплату более $4 млрд в виде дивидендов и обратного выкупа акций, что соответствует 5,5% доходности. Целевая цена — $55,2, апсайд — 10,9%.

Китай: бумаги из покрытия аналитиков «Финама» достигли целевых цен

Китайский нефтегазовый сектор в последние месяцы показал сильную динамику: акции China Oilfield Services и Sinopec, фаворитов предыдущей стратегии, достигли своих целевых цен. Сильная динамика была связана с общим позитивом на китайском рынке, неплохими отчетами компаний за III квартал и фундаментальной дешевизной акций этих нефтяников. Сейчас бумаги находятся на пересмотре.

❗ Читать полную версию исследования