Рост цен на бензин усиливает инфляционное давление

Бензин АИ-92 на Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой бирже с начала января подорожал на 9,2%, до 59,026 тыс. руб. за тонну. В целом эта динамика выглядит локальным формально биржевым эпизодом, но имеет и выраженные макроэкономические последствия. Топливо остается одним из ключевых элементов издержек для экономики, и его подорожание редко ограничивается рамками оптового рынка.Экспортные ограничения удерживают дополнительный объем топлива внутри страны, но одновременно делают рынок более зависимым от внутреннего баланса и поведения отдельных игроков. Плановые ремонты НПЗ сокращают предложение в конкретные периоды и повышают волатильность, но сами по себе не являются триггером резкого роста цен. А непосредственный драйвер в начале января — это сезонный всплеск закупок со стороны независимых АЗС и оптовиков после длинных выходных, восстановление спроса при ограниченной ликвидности торгов и желание участников заранее зафиксировать объемы на фоне ожиданий дальнейшего роста издержек. В такой конфигурации любые фоновые ограничения быстро превращаются в ценовой импульс. Ключевая проблема заключается в последствиях такого роста, так как подорожание бензина является одним из самых сильных проинфляционных факторов. Стоимость топлива напрямую влияет на стоимость логистики, а значит рост издержек на нее отражается повышением цен почти на все товары и услуги, так как их почти сразу закладывают в конечную стоимость товара для потребителя. Поэтому рост цен в этом сегменте достаточно быстро транслируется в общее повышение потребительских цен. Данные Росстата это уже фиксируют. По состоянию на 26 января инфляция в годовом выражении замедлилась до 6,43%, но с 1 по 26 января составила 1,91%. То есть, если предположить, что за первый месяц рост цен составит примерно 2% и этот темп сохранится в последующие, то по итогам года инфляция превысит 20%. Давление со стороны издержек сохраняется. Рост цен на топливо усиливает этот эффект, постепенно распространяясь на широкий круг товаров и услуг.В таких условиях пространство для смягчения монетарной политики Банка России ограничено. С учетом проинфляционных рисков и структуры повышения цен по итогам заседания 13 февраля прогнозируем сохранение ключевой ставки на уровне 16% годовых.