Акции Самолета представляют интерес для долгосрочного инвестирования, компания имеет потенциал показать лучшую динамику котировок среди публичных девелоперов - АТОН
ГРУППА «САМОЛЕТ» ПРОВЕЛА ДЕНЬ ИНВЕСТОРА
Объем продаж недвижимости за 2025 год в денежном выражении составил 272 млрд рублей, что на 4% ниже результата 2024 года. В натуральном выражении продажи сократились на 6% год к году до 1,2 млн кв. м. При этом средняя цена за квадратный метр выросла на 10% в годовом выражении и достигла 219 тыс. руб. Доля контрактов, заключенных с использованием ипотечных средств, составила 62% по сравнению с 71% в 2024 году. В 2025 году компании удалось снизить корпоративный долг на 28 млрд рублей — часть долга была погашена, а остаток был переквалифицирован в проектное финансирование. Отношение чистого долга (с учетом проектного финансирования и эскроу) к скорректированному показателю EBITDA составляет 2,8х по сравнению с 3,1х в 1-м полугодии 2025.
В 2026 году, по прогнозам компании, объем продаж увеличится на 7% г/г до 1,3 млн кв. м, а цена за квадратный метр в Московском регионе повысится на 11-12%, что выше темпов инфляции. Кроме того, в этом году у компании ожидается рекордный объем ввода жилья в эксплуатацию — 1,9 млн кв. м (+40% г/г), что должно сопровождаться раскрытием счетом эскроу (размер денежных средств на таких счетах компания не раскрыла). В текущем году компания продолжит расширяться в регионах РФ, но при этом планирует сохранить доминирующую долю рынка в Московском регионе. Также компания намерена повышать рентабельность портфеля и продолжить монетизацию земельного банка.
Встреча с инвесторами была в целом полезной и подтвердила наше мнение, что «Самолет» постепенно стабилизирует финансовую ситуацию после ухудшения из-за роста процентных ставок в 2024-2025 гг. Мы по-прежнему считаем, что акции «Самолета» представляют интерес для долгосрочного инвестирования: как и весь сектор недвижимости, компания выигрывает от снижения процентных ставок и, по нашему мнению, среди публичных девелоперов «Самолет» имеет потенциал показать лучшую динамику котировок. По нашим оценкам, акции «Самолета» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2026П 3,8х — этот показатель мы оцениваем как справедливый.
