Рынки ИТОГИ с Максимом Орловским: обзор Выводы и личное мнение

Рынки Итоги с Максимом Орловским
2 части по полчаса
Часть 1
tv.rbc.ru/archive/rynki/69711f142ae59636bd4e6de7
Часть 2
tv.rbc.ru/archive/rynki/697123e32ae59636bd4e6de9

Из этой статьи, за 5 минут узнаете что обсуждали
Мои выводы и портфели

Часть 1.
Рост инфляции в начале 2026г из — за роста НДС с 20% до 22% и роста тарифов



Слабый спрос на ОФЗ 21 января, т.к. Минфин предлагал доходность 14.7%, а на рынке похожие ОФЗ дают доходность около 15,0%
Максим Орловский считает, что в конце 2026г ключевая ставка (КС) ЦБ РФ будет ниже текущей, вероятно, около 12 — 13%

Укрепление рубля в начале 2026г., юань уже по 11р.

Тарас Скворцов, зам. пред. Сбербанка




Достаточность капитала 13,5% (выше 13,3%, т.е. 50% чистой прибыли по МСФО — на дивиденды)
отчёт МСФО за 2025г будет в феврале 2026г
Сбербанк делал уже много ошибочных прогнозов по курсам валют, на 2026г снова закладывает плавное ослабление рубля

Максим Орловский:
Минфин против повышения налога на банки, в декабре максимальные операционные расходы,
в 2025г на 6,6% уменьшились средства юридических лиц в Сбербанке и составили 12,28 триллиона рублей.
В 2025г было 48 дефолтов, рекордное количество, в 2026г дефолтов может быть ещё больше из-за длительного периода высоких ставок.
Средняя цена URALS в декабре 25г = $39
Конфликт с маректплейсами: самый крупный банк уже следит за ОЗОН банком


Часть 2.
Ярослав Кабаков, ФИНАМ

Рост цветных металлов.
Низкая ликвидность позволяет разгонять любой металл (олово и др.).
Золото: считает лучше Полюс, в ЮГК не понятно, кто новый собственник, в Селигдар высокий долг.
Прогноз Ярослава золото $3000 остался далеко позади.
Держит НЛМК в портфеле.
Русал — высокий долг, ГМК — не понятна див. политика
Чер.мет. (СевСталь, НЛМК, ММК): импорт из Китая.

21 января на ожиданиях встречи Уиткоффа с Путиным выросли СПБ Биржа, Газпром, Новатэк.
Ярослав не стал бы на существенную сумму покупать заблокированные акции США по цене в 3 раза дешевле, чем они стоят в США.

Обсудили рост доходности 10-летних облигаций Японии
(думаю, тема Японии в России мало кого интересует)



Новатэк:
обсудили отчётность



ВУШ
Не смогли привлечь даже 1 млрд руб., т.к. воспринимаются как ВДО, 
доходность 20 — 21%, в н/вр, с учётом риска, не интересна







МОИ ВЫВОДЫ и портфели
В портфелях вес Сбера менее 2%
В разы выше вес Яндекс, Озон, Т-Техно
Основная позиция в моём портфеле — Полюс.
Из розницы в портфеле только Лента.

Длинные ОФЗ: по базовому сценарию, да, длинные ОФЗ выгодны на снижении ставки.
Но могут быть и форс мажоры.
Напомню, что во 2 пол. 2023г ожидали снижение ставки, а ставка за 6 мес. выросла аж в 2,5 раза.
Т.е. реальность и прогнозы могут отличаться в разы. а будущее никто не знает.
Поэтому важно действовать по ситуации.