Поймай цикл: контрциклические стратегии для снижения риска и роста капитала!
Пришел с разбором большого исследования от американкой инвестиционной фирмы VERDAD про контрциклическое инвестирование! Эта статья наделала много шума и дала большую пищу для размышлений относительно эффективности всепогодного портфеля и пассивного инвестирования. Идеи про макроэкономические циклы легли в основу нашего алгоритма. В самом низу ссылка на самое исследование.
Что сделала команда VerDad? Они вложили куча усилий, чтобы понять как инвестировать в периоды крупных рыночных кризисов. В исследовании Crisis Investing они предложили релоцировать портфель: когда пессимизм максимален, когда рынок напуган. Ну и лучшая идея — увеличивать долю малоликвидных акций малой капитализации и высокодоходных облигаций.
Они построили модель распределения активов, которая:
- позволяет зарабатывать в кризисы
и при этом не ловит большие убытки от внезапных шоков роста или инфляции в спокойные периоды
Там три ключевых элемента.
Во-первых, они опираются на макроэкономический цикл. Это позволяет определить, в какой фазе находится экономика, и выделить три базовых режима: рост, инфляция и замедление.
Используют классические индикаторы:
- кредитные спреды (high-yield),
- наклон кривой доходности.
В-третьих, в каждом экономическом режиме портфель собирается по-разному. Аллокация активов строится с учётом того, как разные классы активов реагируют на изменения темпов роста и инфляции. Цель — выжать максимум доходности в каждом режиме, а не держать один и тот же портфель на все случаи жизни.
В итоге получается контрциклическая стратегия, цель которой — не угадывать дно или пик рынка, а:
снизить глубину просадок
переживать кризисы без катастрофических потерь
и стабильно зарабатывать на длинной дистанции
В исследование дается результат бэктеста за последние 50 лет. Побеждают SPY и всепогодный портфель.
В исследовании выделяется четыре макроцикла
Схема делит экономику на 4 режима по двум осям:
Рост: ускоряется / замедляется
Инфляция: растёт / снижается
Каждый квадрант — это разная макросреда → разные инвестиционные решения.
🟢 Quadrant 1 — Рост ↑ / Инфляция ↓
“Золотая фаза” экономики
Экономика ускоряется
Инфляционное давление снижается
Пример:
Инфляция: −0.5% кв/кв
Реальный ВВП: +1.1% кв/кв
🟡 Quadrant 2 — Рост ↑ / Инфляция ↑
Перегрев
Экономика растёт
Инфляция ускоряется
Пример:
Инфляция: +0.5%
ВВП: +0.8%
🔴 Quadrant 3 — Рост ↓ / Инфляция ↑
Худший сценарий (стагфляция)
Экономика замедляется
Инфляция растёт
Пример:
Инфляция: +0.6%
ВВП: −0.8%
🔵 Quadrant 4 — Рост ↓ / Инфляция ↓
Рецессия / дно цикла
Экономика падает
Инфляция снижается
Пример:
Инфляция: −0.6%
ВВП: −0.8%
Дальше ребята взяли много — много временных рядов с разными ETFами, разными группами активов и посмотрели перформанс в каждом квадрате.
После этого ребята выдели те ETF, которые перформили лучше всего в каждом из квадратов.
Напомню, что анализируют последние 50 лет!
Получилось что:
Квадрант 1. Лучше всего зарабатывают акции малой капитализации
Квадрант 2. Акции малой капитализации и фонды недвижимости
Квадрант 3. Лучше всего зарабатывают энергетика и золото. Вспоминаем 2022 год!
Квадрант 4. Лучше всего зарабатывают бонды и акции малой капитализации!
Завтра расскажу как это у них превратилось в стройную стратегию! И как они получили 15.2% на дистанции 50 лет.
Что получилось у нас:
Мы воспроизвели стратегию 1 в 1 и провели точно такой же бэктест.
- Не увидели, что акции малой капитализации дают сильное преимущество перед SPY
- Увидели, что GDP очень шумный индикатор
- Увидели ухудшение стратегии в 2021, 2024 году
- Можно использовать идеи, но нужно проводить больше разных бектестов
Ссылка на исследование здесь: verdadcap.com/featured-thinking
Ссылка на наш телеграмм канал! Подписывайтесь! Открыто рассказываем результаты! t.me/axplusb_rus
Ссылка на наши стратегии! axplusb.ru/
